作者:于博,黃文琛
事件描述
(資料圖)
2023年6月2日,美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布2023年5月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù):2023年5月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬(wàn)人,預(yù)期增加19.5萬(wàn)人,前值29.4萬(wàn)人;季調(diào)失業(yè)率為3.7%,預(yù)期3.5%,前值3.4%。
核心觀點(diǎn)
1、美國(guó)5月新增非農(nóng)大幅攀升至33.9萬(wàn)人,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,指向美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁,經(jīng)濟(jì)并未進(jìn)入衰退。薪資增速有所放緩,5月非農(nóng)時(shí)薪環(huán)比漲幅縮小至0.3%,反映薪資上漲的壓力有所回落。
2、5月失業(yè)率與新增非農(nóng)背離升至3.7%。從勞動(dòng)力供給來(lái)看,美國(guó)勞動(dòng)參與率持平于62.6%意味著勞動(dòng)力供給趨勢(shì)并未加快,而4月職位空缺率反彈至6.1%,意味著勞動(dòng)力需求仍然強(qiáng)勁,總的來(lái)說(shuō),美國(guó)整體就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊。
3、結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài),我們認(rèn)為如果5月通脹數(shù)據(jù)沒(méi)有超預(yù)期惡化,6月將更大概率暫停加息,但加息終點(diǎn)尚未到達(dá),年內(nèi)或許仍有一次加息。
目錄
1.新增非農(nóng)大幅超預(yù)期
2.薪資上漲壓力略有回落
3.失業(yè)率與新增非農(nóng)背離
4.加息終點(diǎn)尚未到達(dá)
以下是正文
新增非農(nóng)大幅超預(yù)期
新增非農(nóng)大幅超預(yù)期。企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅攀升至33.9萬(wàn)人,大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的19.5萬(wàn)人,此外上月值也進(jìn)一步上修至29.4萬(wàn)人(初值為25.3萬(wàn)人),指向美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁,經(jīng)濟(jì)并未進(jìn)入衰退。
為何非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期?分行業(yè)看,就業(yè)增長(zhǎng)主要來(lái)源于服務(wù)業(yè),這也與美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI持續(xù)高于榮枯線且邊際抬升一致,其中美國(guó)醫(yī)療、科技相關(guān)領(lǐng)域勞動(dòng)力供需仍然緊張,以門診服務(wù)為代表的教育保健服務(wù)業(yè),和以IT為代表的專業(yè)商業(yè)服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)持續(xù)大幅增長(zhǎng),分別較上月增加9.7萬(wàn)人、4.8萬(wàn)人,這在一定程度上也印證了專業(yè)技能要求較高的行業(yè)勞動(dòng)力供需缺口難以快速?gòu)浐?,因而這部分行業(yè)的勞動(dòng)力供給短期仍然難以改善。
此外,美國(guó)制造業(yè)PMI連月走低指向上游生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)景氣偏弱,從就業(yè)情況來(lái)看,制造業(yè)就業(yè)人數(shù)由升轉(zhuǎn)降,較上月減少0.2萬(wàn)人,尤其是從事非耐用品生產(chǎn)的人數(shù)下降0.5萬(wàn)人。但在美國(guó)房地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下,5月建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)較上月增長(zhǎng)2.5萬(wàn)人??偟膩?lái)說(shuō),美國(guó)當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的“服務(wù)業(yè)強(qiáng)、制造業(yè)弱”的狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)景氣互為印證,就業(yè)市場(chǎng)韌性仍強(qiáng)。
薪資上漲壓力略有回落
薪資上漲壓力略有回落。5月非農(nóng)私人部門時(shí)薪較上月上漲0.1美元至33.44美元,環(huán)比漲幅縮小至0.3%,薪資增長(zhǎng)速度有所放緩。
分行業(yè)來(lái)看,幾乎所有行業(yè)時(shí)薪均較上月增加,但除了信息與金融業(yè)時(shí)薪較上月大幅增長(zhǎng)之外,其余行業(yè)時(shí)薪環(huán)比漲幅均有所放緩,反映當(dāng)前美國(guó)薪資上漲的壓力有所回落。
失業(yè)率與新增非農(nóng)背離
失業(yè)率與新增非農(nóng)背離。家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,5月美國(guó)季調(diào)失業(yè)率超預(yù)期大幅反彈0.3pct至3.7%,就業(yè)人數(shù)較上月減少31萬(wàn)人,這與企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出的強(qiáng)勁增長(zhǎng)明顯背離。
如何理解新增非農(nóng)與失業(yè)率之間的背離?我們認(rèn)為,失業(yè)率邊際抬升不代表就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱,從勞動(dòng)力供給來(lái)看,家庭調(diào)查數(shù)據(jù)中,美國(guó)勞動(dòng)參與率持平于62.6%意味著勞動(dòng)力供給趨勢(shì)并未加快,另一方面,4月職位空缺率反彈至6.1%,意味著勞動(dòng)力需求仍然強(qiáng)勁,因而單月失業(yè)率的抬升并不意味著就業(yè)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)弱。
此外,本月數(shù)據(jù)的背離不排除與部分行業(yè)人員工作變動(dòng)加快有關(guān),當(dāng)就業(yè)人群在同一個(gè)統(tǒng)計(jì)期內(nèi)更換工作時(shí),同一個(gè)就業(yè)人員在不同企業(yè)將會(huì)被重復(fù)統(tǒng)計(jì),但在家庭調(diào)查僅反映一個(gè)就業(yè)人員。總的來(lái)說(shuō),整體就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊。
加息終點(diǎn)尚未到達(dá)
加息終點(diǎn)尚未到達(dá)。上周五公布的PCE通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期,已經(jīng)使得市場(chǎng)對(duì)于加息仍未結(jié)束的預(yù)期強(qiáng)化,本次非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后,美元、美債上行,指向強(qiáng)勁的非農(nóng)也打消了市場(chǎng)對(duì)于提前開始降息的預(yù)期,期貨市場(chǎng)在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后對(duì)7月繼續(xù)加息25BP的預(yù)期也有所升溫。
考慮到杰弗遜、哈克等2023年票委接連向市場(chǎng)傳達(dá)6月可能會(huì)跳過(guò)一次加息以便于觀察更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的信號(hào),我們認(rèn)為,如果即將公布的通脹數(shù)據(jù)沒(méi)有超預(yù)期的惡化,那么6月不加息的概率較高,但年內(nèi)或許仍有一次加息,因此,美債仍有“一跌”,而美元指數(shù)或在美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的帶動(dòng)下延續(xù)強(qiáng)勢(shì),非美貨幣仍有貶值壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美國(guó)通脹存在超預(yù)期的可能性:OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況存在不確定性,房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)可能再度反復(fù),或?qū)е旅绹?guó)通脹存在超預(yù)期的可能。
研究報(bào)告信息
證券研究報(bào)告: 非農(nóng)強(qiáng)失業(yè)升,就業(yè)喜還是憂? ——5月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)
對(duì)外發(fā)布時(shí)間:2023-06-03
研究發(fā)布機(jī)構(gòu):長(zhǎng)江證券研究所
來(lái)源:券商研報(bào)精選
關(guān)鍵詞:
新聞發(fā)布平臺(tái) |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國(guó)創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國(guó)商界網(wǎng) |萬(wàn)能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時(shí)尚網(wǎng) |連州財(cái)經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購(gòu)省錢平臺(tái) |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵(lì)普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標(biāo)注冊(cè) |專利申請(qǐng) |啟哈號(hào) |速挖投訴平臺(tái) |深度財(cái)經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財(cái)報(bào)網(wǎng) |財(cái)報(bào)網(wǎng) |財(cái)報(bào)網(wǎng) |咕嚕財(cái)經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補(bǔ)漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺(tái) |財(cái)經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |消費(fèi)導(dǎo)報(bào)網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國(guó)際財(cái)經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |手機(jī)測(cè)評(píng) |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項(xiàng)目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務(wù)網(wǎng) |法律服務(wù) |法律咨詢 |成報(bào)網(wǎng) |媒體采購(gòu)網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng) |熱點(diǎn)網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com