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2022年12月19日晚間，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，進一步深化內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制，原則同意兩地交易所進一步擴大股票互聯(lián)互通標的范圍。

對于滬深港通標的擴容的這一消息，很快就有專業(yè)媒體作出解讀，稱為是“重磅利好！”，表示滬深港通標的擴容，A股再迎“活水”。對于這樣的解讀，筆者不能不說是非常片面的，并且在很大程度上將滬深港通標的擴容的意義低俗化了。

對于滬深港通標的擴容的意義，有關(guān)媒體之所以作出A股再迎“活水”的解讀，當然是基于滬股通、深股通標的擴容的緣故。滬股通、深股通標的擴容了，可供北上資金投資的股票也就增多了，從理論上講，這就會有更多的北上資金流向A股市場。

但這種解讀很大程度上是一種一廂情愿的想法。畢竟，滬深港通標的擴容是一種雙向擴容。一方面是滬股通、深股通標的擴容；另一方面是港股通標的也相應(yīng)擴容。如此一來，雖然不排除有更多的北上資金會流向A股市場，但也不排除會有更多的南下資金流向港股市場。而最終的結(jié)果，到底是南下資金大于北上資金，還是北上資金大于南下資金，這顯然只能由時間來給出答案。

實際上，從滬深港通開通以來的歷史來看，為A股迎“活水”的說法其實是很難站得住腳的。比如，截止2022年12月22日，北上資金的歷史凈買入金額為1.72萬億元；而南下資金的歷史凈買入金額為2.56萬億元，南下資金的歷史凈買入金額比北上資金的歷史凈買入金額多出0.84萬億元?？梢姡瑑?nèi)地與香港股票市場開展互聯(lián)互通機制以來，內(nèi)地市場的資金是表現(xiàn)為凈流出的。滬深港通并沒有給A股市場帶來“活水”。所以，因為滬深港通標的擴容就認為A股再迎“活水”的說法不一定能夠站得住腳。

實際上，滬深港通標的擴容的意義也確實并不在于讓A股再迎“活水”的層面上。把滬深港通標的擴容的意義鎖定在A股再迎“活水”的層面，這只能表明持有這種觀點的人的格局實在是太小了，也太低俗了。那么，滬深港通標的擴容的意義是什么呢？它至少有這三個層面的意義。

首先，滬深港通標的擴容是國內(nèi)股市進一步對外開放的一個標志，而且這種開放也是兩個方面的開放。一方面是將更多的標的納入到滬股通與深股通，根據(jù)中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布的聯(lián)合公告，滬深股通的標的范圍調(diào)整為：市值50億人民幣及以上且符合一定流動性標準等條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成份股，以及上交所/深交所上市的A+H股公司的A股。如此一來，將有更多的公司納入到滬深股通的標的范圍，成為北上資金投資的對象。

另一方面，將港股通的標的范圍調(diào)整為：在現(xiàn)行港股通股票標的基礎(chǔ)上，納入恒生綜合指數(shù)內(nèi)符合有關(guān)條件的在港主要上市外國公司股票，即屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國公司，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定納入港股通。更多的港股納入到港股通標的范圍，這就意味著國內(nèi)投資者可以將更多的資金投資港股。因此，在滬深港通標的擴容的背景下，國內(nèi)股市進一步擴大對外開放，一方面是歡迎更多的外資投資A股，另一方面也鼓勵內(nèi)地投資者投資港股。

其次，滬深港通標的擴容的意義還在于更好地滿足兩地投資者投資的需要，讓兩地投資者有更多的投資標的可作為投資的選擇。內(nèi)地股市與香港股市互聯(lián)互通，最直接的利好就是滿足兩地投資者投資對方市場的需要，這也是兩地股票市場互聯(lián)互通的動力所在。如果兩地投資者沒有投資對方市場股票的愿望，那么兩地市場的互聯(lián)互通也就失去了意義。如今，滬深港通標的再次擴容，當然也是為了更好地滿足兩地投資者投資的需要，這個意義顯然不是簡單的用迎“活水”可以表述的。

此外，滬深港通標的再次擴容這也是對香港股市的重大支持。畢竟這次港股通標的調(diào)整，在現(xiàn)行港股通股票標的基礎(chǔ)上，納入恒生綜合指數(shù)內(nèi)符合有關(guān)條件的在港主要上市外國公司股票。也即將符合相關(guān)條件的在港主要上市的外國公司股票也都納入到港股通標的范圍，也即將這些外國公司的股票通過港股通渠道推薦給國內(nèi)市場的投資者。這不僅是對這些在港主要上市的外國公司股票的一種肯定，同時也可以讓國內(nèi)市場的投資者慢慢認識并接受這些外國公司的股票，從而讓這些外國公司股票在香港市場可以得到更好的表現(xiàn)。這顯然有利于增強香港股市對這些外國公司股票的吸引力，同時也增強了香港股市在國際市場上的競爭力。因此，滬深港通標的再次擴容是內(nèi)地監(jiān)管者對香港股市發(fā)展的重大支持。

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