時代拋棄“電腦大王”,連招呼也不打?
【資料圖】
作者 | 張凱旌
編輯丨高巖
來源 | 野馬財經(jīng)
曾經(jīng)國內(nèi)線下IT零售商的代表、將袁亞非推上南京首富的三胞集團,竟在債務(wù)重組的過程中破產(chǎn)了?
3月13日,三胞集團發(fā)布澄清聲明,稱有報道將自身與其實控的ST宏圖(600122.SH)下屬公司宏圖三胞混為一談,描述嚴(yán)重失實。
宏圖三胞主業(yè)為經(jīng)營3C線下連鎖賣場,其2月底剛被南京中院受理了破產(chǎn)清算。而三胞集團的財務(wù)狀況也不容樂觀,早在2018年就陷入流動性危機。不過,2021年三胞集團的重組計劃已獲表決通過。
“外界可能有誤解,把宏圖三胞當(dāng)成了三胞集團,覺得是他們破產(chǎn)。他們壓力比較大就做了澄清說明?!盨T宏圖董秘表示。
宏圖三胞的破產(chǎn)是怎么回事?三胞集團的重組,真的一帆風(fēng)順嗎?
根據(jù)公告,此次申請將宏圖三胞破產(chǎn)清算的債權(quán)人是上海配點商貿(mào)有限公司,由于法院已受理申請,上市公司將失去對宏圖三胞的控制權(quán)。
宏圖三胞曾是中國內(nèi)地最大的電腦零售賣場,其門店遍及全國。早在2011年,其收入規(guī)模就突破百億,此后直至2018年,以宏圖三胞為主的電子商貿(mào)板塊為ST宏圖帶來的收入比例都在80%上下。那段時間,宏圖三胞不僅是上市公司的現(xiàn)金奶牛,對三胞集團的發(fā)展也有舉足輕重的影響。
很難說宏圖三胞的破產(chǎn)與三胞集團完全無關(guān),畢竟其業(yè)績的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2018年,也恰好是三胞集團債務(wù)發(fā)生實質(zhì)性違約的時間點。
在這一年的年報中,ST宏圖還提到,受大股東三胞集團流動性危機影響,3C零售業(yè)務(wù)上游供應(yīng)商紛紛要求現(xiàn)款提貨或預(yù)付款提貨,打亂了公司原有資金安排,進一步導(dǎo)致后期流動性不足,給公司經(jīng)營和管理工作帶來較大影響。
本就受電商挑戰(zhàn)的宏圖三胞,很快就墜到了谷底,而疫情的到來甚至還加速了這一過程。2022年,疫情管控下3C零售連鎖市場遭到?jīng)_擊,宏圖三胞線下為數(shù)不多的實體店面全部關(guān)停、業(yè)務(wù)基本停滯,并在年底被申請破產(chǎn)清算。
2022年前三季度,宏圖三胞的營收只有不足2000萬元,凈虧損卻超5000萬元,公司早已資不抵債。
來源:ST宏圖公告
作為宏圖三胞的母公司,ST宏圖是率先感受到危機降臨的一方。按照2022年業(yè)績預(yù)告,ST宏圖將對宏圖三胞計提47.74億元減值,上市公司2022年3C零售連鎖業(yè)務(wù)累計凈虧損達48.92億元。
在此之前,ST宏圖的債務(wù)危機已經(jīng)爆發(fā)。公司旗下多筆債券違約,遭到密集起訴,持有的包括江蘇銀行、華泰證券、北京匡時、富通電科等在內(nèi),多家公司股份已被凍結(jié)及輪候凍結(jié),位于無錫市的不動產(chǎn)也被查封。
值得一提的是,對于債務(wù)違約,ST宏圖同樣曾歸因于三胞集團的流動性風(fēng)險。董秘亦表示:“我們最主要就是受(三胞集團)資金壓力傳導(dǎo)到上市公司的影響?!?/strong>
截至2022年三季度,ST宏圖資產(chǎn)負(fù)債率為98.16%,期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩1.67億元,短期借款卻高達39.09億元。公司預(yù)計2022年期末凈資產(chǎn)為-58.31億元到-54.32億元。
早在去年4月,南京中院就決定對ST宏圖啟動預(yù)重整,但時至今日,該重整遲遲未有實質(zhì)性進展。董秘稱,法院要等公司文件走到證監(jiān)會后,才會決定是否受理?!澳壳拔募€在政府那邊。我們是獨立的司法程序,和三胞集團是不一樣的?!?/p>
而如果公司預(yù)重整失敗,宣告破產(chǎn),將直面終止上市的風(fēng)險。即使預(yù)重整成功,由于預(yù)計2022年凈資產(chǎn)為負(fù),ST宏圖今年大概率仍將被“披星戴帽”,直至改變現(xiàn)狀。
不過,也并不能因為影響大,就簡單將宏圖高科、宏圖三胞目前的窘境與三胞集團混同。畢竟三胞集團才是金融機構(gòu)下場后直接對接的紓困對象,且三胞集團的業(yè)務(wù)覆蓋范圍很廣,宏圖高科只是其中一部分。
根據(jù)三胞集團官網(wǎng),目前其產(chǎn)業(yè)分為健康、消費、科技三大部分,合計囊括的主品牌數(shù)量超23家。鼎盛時期,三胞集團是資產(chǎn)規(guī)模超千億的跨國民企。
其中,健康產(chǎn)業(yè)圍繞從出生、看病到養(yǎng)老的產(chǎn)業(yè)鏈思路,擁有國際臍帶血庫、凡迪基因、美國丹瑞(Dendreon US)、徐州市腫瘤醫(yī)院、安康通、以色列納塔力(Natali)等品牌。
消費產(chǎn)業(yè)則分為商業(yè)百貨、3C連鎖兩部分,前者以上市公司南京新百(600682.SH)為主,輔以東方福來德、徐州三胞廣場等;后者除宏圖三胞外,還包括博克斯通(Brookstone)、樂語通訊。此外,三胞集團還是王府井(600859.SH)的二股東。
來源:三胞集團官網(wǎng)
而科技產(chǎn)業(yè)的主體則是智慧安防企業(yè)廣州金鵬。2022年從新三板摘牌的計算機外圍設(shè)備廠商富通電科(837438.NQ),此前也是三胞集團主業(yè)的一環(huán)。
不過,對于三胞集團來說,龐大的商業(yè)版圖既可以是其“撇清”宏圖三胞破產(chǎn)清算影響的理由,也可以是其債務(wù)暴雷的導(dǎo)火索。
2014年,三胞集團豪擲24.8億元,收購了李嘉誠旗下的南京新街口地標(biāo)IFC,自此開啟了一段瘋狂并購之旅。
此后三年間,三胞集團至少策劃了15起上億元的并購案,從英國老牌百貨公司福萊德到以色列養(yǎng)老服務(wù)公司納塔力、A.S.Nursing,再到英國玩具品牌Hamleys、美國研制細(xì)胞免疫治療藥品公司丹瑞,無所不包。
以色列納塔力 來源:三胞集團官網(wǎng)
瘋狂“掃貨”擴張資本版圖的同時,袁亞非的財富值也迎來暴漲。2017年,其以470億元身家名列胡潤百富榜第39名。
然而對資金的大量消耗,也讓三胞集團的總負(fù)債至2018年年中一度飆升至634.28億元。而且盤子越大,牽涉的關(guān)聯(lián)方也就越多。隨著流動性危機的蔓延,眾多踩雷機構(gòu)逐漸浮出水面。
比如,三胞集團逾期涉及到的P2P理財產(chǎn)品就包括立馬理財、鳳凰金融等,其中立馬理財由網(wǎng)易、光大證券、海航旅游聯(lián)合投資。
另據(jù)“財新”報道,三胞集團600億債務(wù)中,金融債權(quán)約200億元,最大債權(quán)人中信系敞口70億元,南京銀行敞口50億元。共涉及130余家各類金融機構(gòu)。
三胞集團曾通過變賣資產(chǎn)化債,并引入中國信達、華融和地方政府作為紓困方,但截至2021年11月,該集團在重組計劃項下需解決的金融有息負(fù)債總額仍達624.49億元。
從“財新”透露出的重組方案來看,三胞集團想要完全還清這些債務(wù)需要較長時間。
首先,債務(wù)分為三方面,以理財產(chǎn)品為主的個人投資、有財產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)以及普通債權(quán)。其中個人債務(wù)占比較小,將優(yōu)先償付;有抵押的債權(quán)先以相應(yīng)資產(chǎn)處置,其余部分與普通債權(quán)一道,分8年還清,且主要集中在后四年。
在此期間,三胞集團要通過對土地的運作開發(fā)和存量資產(chǎn)處置來為公司輸血。土地運作有中國信達的支持,存量資產(chǎn)還要看三胞集團對手中商業(yè)版圖的運營情況。
從這個角度來看,至少宏圖三胞的破產(chǎn),對三胞集團來說并不是個好消息。
三胞集團運營狀況的急轉(zhuǎn)直下,很大程度上與袁亞非的“高杠桿”資本運作有關(guān)。
袁亞非的第一桶金,就是來自賒賬。上世紀(jì)90年代其下海創(chuàng)業(yè)時,身上只有2萬塊啟動資金,交完租金和廣告費,更是只剩5000多塊。
而袁亞非不但用這5000塊賒來了5萬元的貨,還繼續(xù)利用杠桿,將5萬元滾成50萬,50萬滾成500萬。與此同時,三胞集團也迅速擴張,至1996年就擁有了2個億的資產(chǎn)。這讓袁亞非成為了江蘇第一位擁有邁巴赫的商界大佬。
但對于袁亞非而言,他的資本運作才剛剛開始。
將時間撥回到21世紀(jì)初,彼時的宏圖高科還是一家資質(zhì)并不出眾、亟待重組的國企。不僅業(yè)績遭遇瓶頸,還官司纏身,被時任董秘評價為“產(chǎn)品和銷售完全不在一個產(chǎn)業(yè)鏈上”。而袁亞非光在宏圖高科擔(dān)保上投的資金就有4、5個億,還不包括流動資金方面的支撐。
事后來看,袁亞非盯上的不僅是宏圖高科的業(yè)務(wù),更是上市公司的融資平臺。順利控股宏圖高科后,三胞集團迅速分四次質(zhì)押了手中92%的上市公司股份,并用換來的資金繼續(xù)開疆拓土。
2011年,三胞集團又將另一家遭遇增長困境的國企南京新百收入囊中。當(dāng)年南京新百披露的詳式權(quán)益變動報告書顯示,三胞集團近三年平均資產(chǎn)負(fù)債率約64.7%,2009年-2010年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金一直是凈流出狀態(tài)。前一年年底資產(chǎn)總額已達到近150億元的三胞集團,用于并購的6億元資金中仍有部分來源于貸款。
來源:南京新百公告
袁亞非當(dāng)然不會就此滿足。對他而言,先質(zhì)押股權(quán),借助貸款收購,再以股份購買的形式將標(biāo)的裝入上市公司或三胞集團,股價上漲后,再繼續(xù)質(zhì)押的資本游戲百試不爽。
2014年,袁亞非為三胞集團規(guī)劃了一個“三胞夢”:即到2020年,實現(xiàn)5000億總資產(chǎn)規(guī)模、5000億年銷售額,培養(yǎng)出50個億萬富豪、500個千萬富豪、5000個數(shù)百萬級富豪。
而這樣的宏圖大志,當(dāng)然也要通過并購來實現(xiàn)。在接下來的幾年中,三胞集團并購耗資累計超300億元,那段時間,南京市中心最繁華的新街口商圈,一半的商廈都姓了“袁”。
南京新百 來源:三胞集團官網(wǎng)
意氣風(fēng)發(fā)的袁亞非,曾大談如何教自己并購的海外公司CEO做事:“我有5000塊的時候,就能做500萬的生意?!?/p>
然而,事實上三胞集團的很多并購交易最后都成了“接盤俠”。
三胞集團曾收購多家瀕臨破產(chǎn)的公司,盤活資產(chǎn)當(dāng)然是投資中的重要能力,但這需要接盤者熟悉行業(yè)的運營模式,并且投入大量資本。反觀三胞集團,斥資4.5億英鎊收購的福萊德百貨,最終因破產(chǎn)清算只收回了9000萬英鎊;花費1.4億美元收購的Brookstone,也同樣在美國申請破產(chǎn);收購拉手網(wǎng)倒是沒花多少錢,但每年都要補貼巨額的運營資金。
2018年前后,伴隨國家出臺去杠桿政策、銀行表外信用收縮,企業(yè)前期融到的大量便宜債到期。袁亞非借不到長期貸款,只能選擇短期貸款,但三胞集團包括零售和大健康在內(nèi)的主產(chǎn)業(yè)又需要較長的投入周期,產(chǎn)業(yè)屬性與融資環(huán)境的逆差,讓短債長投、以債養(yǎng)債的杠桿游戲戛然而止。
不過,某種意義上來講,也正是三胞集團龐大的規(guī)模,給了其活下去的希望?,F(xiàn)在,就看危機中的袁亞非,能否撐起這份希望了。
你有去宏圖三胞購物的經(jīng)歷嗎?如何看待袁亞非的杠桿運作?歡迎評論區(qū)留言討論!
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