“復(fù)蘇正當(dāng)時，萬事蘊(yùn)新機(jī)”，由私募排排網(wǎng)、易方達(dá)基金主辦，永安期貨聯(lián)合主辦，萬和證券、英大證券、東證期貨、高臨咨詢、亞馬遜云科技、希施瑪、宏錫基金、津博基金、東英資管、牛資管協(xié)辦，和訊為特邀媒體的“第十七屆中國（深圳）私募基金高峰論壇”，于2023年3月16-17日在深圳星河麗思卡爾頓酒店舉行。

在3月16日的會議上，林園投資董事長林園出席并進(jìn)行了自己投資方法論的明星私募投資報告會。

(相關(guān)資料圖)

林園投資董事長 林園

以下為演講全文

過去一年，生意都不好，我們也一樣，因為疫情基本上使經(jīng)濟(jì)活動都受到影響，投資也不順利，特別是去年。但是投資不能說不好就不做，因為真正市場上漲的時間只有5%，多數(shù)時間不漲。林園投資的策略是等待上漲的時間，這是我們投資的長遠(yuǎn)策略。

今年或者是短期內(nèi)投資應(yīng)該怎么辦？總的經(jīng)濟(jì)形勢，辦企業(yè)賺錢確實難，但是我相信中國經(jīng)濟(jì)還是好的、沒有問題。

林園投資還是專注于我們擅長的領(lǐng)域，在投資方面，如果未來的市場是縮小的，就不要投。如果是確定性高的，是擴(kuò)大的，就可以投，長遠(yuǎn)來說不會有問題。這就是我們要考慮的問題，對未來要排雷，到底哪些行業(yè)要投，哪些行業(yè)不能投。

有的人投資就老想著估值、PE，那個是代表過去。我的投資方法一定是研究未來，參考過去的一些數(shù)據(jù)，所以我們一直都是投“嘴巴”。這里的“嘴巴”，不是一個真正意義上的嘴巴，是剛需、必須的，有風(fēng)險的就遠(yuǎn)離。

人口老齡化催生了這一代四億人保命的消費(fèi)，只要確定兩個因素：一是平均壽命未來三十年會不會減少；二是70歲的人健康上消費(fèi)是不是比68歲的人多。

長遠(yuǎn)來說我們只投這四億人，現(xiàn)在新生兒下降，人口總的數(shù)字如果不采取措施也會下降，這就是我們說的投什么都不靈，最后都要人消費(fèi)，這四億人是唯一可以今天看到的確定性比較高的投資。

短期比如說今年或者12個月，這個投資方向很多。過去三年受疫情影響的行業(yè)，還有一些由于需求方減少或者是出了問題的企業(yè)。例如地產(chǎn)，這些行業(yè)我認(rèn)為現(xiàn)在可以介入。雖然有些地產(chǎn)商倒閉，但我相信這個行業(yè)還是大行業(yè)。

不管市場怎么波動，今天炒這個明天炒那個，我們的判斷是任何市場都是供求關(guān)系，供求關(guān)系決定了結(jié)果，一目了然。

我們的投資紀(jì)律是抓大放小，小的不參與，只抓龍頭，這個考慮實際上是一個常識的判斷，大多數(shù)企業(yè)都是在競爭中賺錢，到一定時候是往龍頭企業(yè)集中，現(xiàn)在我們認(rèn)為這個時候就是投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，最后都是要靠真本事。

提問環(huán)節(jié)

主持人：

我們主辦方想著林總難得與大家有交流的機(jī)會，預(yù)留三個提問的機(jī)會。我先問一個問題，有位粉絲問我他每天看你的訪談，覺得很迷茫：

第一個迷茫是選股。他覺得你的觀點(diǎn)是選擇壟斷性公司或者有獨(dú)家產(chǎn)品的公司，他選了智飛生物、濟(jì)川藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、佐力藥業(yè)等，他覺得這些產(chǎn)業(yè)都有壟斷的特質(zhì)，但是因為您沒買就懷疑自己，是否理解錯了，覺得很苦惱，他問我該怎么辦？林總怎么看？選股有什么補(bǔ)充？

林園：

選股有長期和短期，我們對事物的認(rèn)識都要一個過程，林園投資從90年代初就在全球范圍內(nèi)投資，我們對境外的東西也不了解，但是投資確實沒失敗過，不知道的、老外生產(chǎn)的都不去碰。在一個環(huán)境下一定要接觸人，西方人的強(qiáng)項和東方人的強(qiáng)項是不一樣的，西方人有創(chuàng)新精神，這不是說我們民族有什么問題。

如中國制鞋，非要和意大利競爭是競爭不過的，但是東方人我們也有我們自己的強(qiáng)項，我們能夠把別人的東西搞的更好。

投資家首先是一個觀察家，對一個事情要睜大眼睛看，對事物要觀察，自己去體驗、自己去琢磨，都是有跡象的。今天要告訴大家，真正的龍頭靠什么賺錢，賺錢是持有階段，全球范圍內(nèi)發(fā)大財，改變命運(yùn)的。這個公司上賺一萬倍是一個起點(diǎn)，一定是持有階段。要賺夠一萬倍，這種企業(yè)非常少。投資不要貪心，就盯著幾個，十個能碰上一個會改變命運(yùn)，而且要重點(diǎn)投，要下重手，下重手是賽道選的范圍內(nèi)下重手。

實際上最后都是靠集中持股才能賺錢，這些公司有它的特征，總是在他的一畝三分地沒有競爭對手的就是壟斷。就靠單一的產(chǎn)品或者幾個產(chǎn)品掙錢，別的不行，這是全世界的規(guī)律。

主持人：

簡單總結(jié)幾個關(guān)鍵詞：先選賽道，再集中持股選龍頭。

林園：

集中持股能夠讓你賺大錢改變命運(yùn)，其實很簡單，剩下的就是自己的堅持。

投資者1提問：

林總，您好，我來自東莞，天天基金的。您在投資上取得成功，您下一個目標(biāo)是什么呢？

林園：

人生的目標(biāo)是多子多福，生死是天給的、父母給的。投資上目標(biāo)倒是沒有目標(biāo)，我給自己定了一個目標(biāo)，三十年以后金錢上不會比今天少就很開心了。

投資者2提問：

林總，您好！作為一個個人投資者，遇到股票上的問題，比如說選股經(jīng)常失敗。應(yīng)該跟誰學(xué)習(xí)或者學(xué)理論再去總結(jié)一下經(jīng)驗該往哪方面努力，總是感覺卡到一個地方突破不了。

林園：

選股要有方法，我們策略是不懂的行業(yè)就不要深耕。比如說跟著我們搞醫(yī)學(xué)知識、大學(xué)的財務(wù)知識要學(xué)，醫(yī)學(xué)學(xué)什么？解剖學(xué)、生物學(xué)。外科就別學(xué)了，學(xué)點(diǎn)內(nèi)科，大多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)都是生產(chǎn)藥的，要學(xué)保守治療、藥理學(xué)，要知道人體到底怎么回事。

比如說經(jīng)常有人問我，我們公司要搞口服胰島素，但是如果沒有生物學(xué)的知識，很難搞成。我們排雷也是這樣排，要有專業(yè)背景、專業(yè)知識還要不斷地學(xué)習(xí)，最起碼兩三個月要翻一下醫(yī)學(xué)有什么新進(jìn)展。就像做量化的人一樣，我以前對量化不了解，那個量化的人說，你去做量化也是最好量化的。量化首先要對全球資產(chǎn)的價格到底到一個什么地位、到一個什么行業(yè)非常清楚。他說現(xiàn)在招的很多年輕人這方面欠缺。我說這是積累來的，我天天看、天天弄當(dāng)然知道了。

還有財務(wù)背景，財務(wù)背景教你是不是一個生意人，那是做生意一想就知道的事，也要去學(xué)，最終體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上。

主持人：

簡單概括起來還是一句話，投股票就是投公司，買自己看得懂理解了的東西。之所以大家在選股上有這么多的問題，是因為很多人覺得有捷徑走，所以才有這么多問題。

林園：

很多人說我不懂高科技，我比他懂得多。只是最后結(jié)果不是我說了算，別人說了算不投，我要投我說了算才行的。

投資者3提問：

林總您好，有一個非常樸素的問題，您剛剛提到了新科技，您涉獵的所有新技術(shù)、新方向和新賽道當(dāng)中您對什么最感興趣？謝謝！

林園：

我基本上都不感興趣。因為投資都是有紀(jì)律的，不感興趣的不去搞、浪費(fèi)時間，人生時間是有限的。但是我又知道，比如說新能源賽道、人工智能，節(jié)能、碳排放這些都是大的賽道。為什么我不去投？科學(xué)家不見得是企業(yè)家，掙錢拿到兜里，他去投資，投資都是有風(fēng)險的。

說回來我們做的是滾雪球的事，不允許自己失敗，哪怕一次失敗都不允許。我知道會改變?nèi)说拿\(yùn)，改變?nèi)说拿\(yùn)一定有，但是我不投。

主持人：

我很關(guān)心賣股票這個問題，很多股票您經(jīng)常持有很多年不賣。您賣股票的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

林園：

至少我現(xiàn)在做的投資都打算終身持有不賣。我年輕的時候本身的經(jīng)商環(huán)境或者說我們國家處的位置很多行業(yè)隨便投都讓你賺錢。今天不一樣，那些當(dāng)時讓你賺錢的今天都是死娃娃，為什么？生意的本質(zhì)那時候競爭的，不是壟斷是競爭。競爭是生意上最大風(fēng)險，沒有競爭沒有風(fēng)險，競爭的都有風(fēng)險。

今天的環(huán)境和以前的環(huán)境不一樣，這也是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，今天我們要投只能投高護(hù)城河，和當(dāng)時的情況不一樣。所以如果今天投的話，就是要終身持有。

注：以上個股信息僅為舉例之用，不構(gòu)成任何投資建議。

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