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前“福建首富”57億私有化達(dá)利食品,這些年虧了還是賺了?
2023-07-08 09:09:21來源: 野馬財經(jīng)

達(dá)利食品稱沒有A股上市計劃。


(資料圖)

作者 | 于婞

編輯丨李白玉

來源 | 野馬財經(jīng)

在港股駐扎2776天后,手握達(dá)利園、可比克、好吃點(diǎn)、樂虎、和其正、豆本豆、美焙辰、藍(lán)蒂堡八大知名品牌的達(dá)利食品(3799.HK)做出了退市的決定。

6月27日,達(dá)利食品及要約人融世國際發(fā)聯(lián)合公告稱,融世國際要求董事會向計劃股東提出建議,擬通過計劃安排方式私有化達(dá)利食品,撤銷達(dá)利食品于聯(lián)交所的上市地位。

至于退市的理由,公告中寫道,達(dá)利食品的股份一直在相對較低的價格區(qū)間交易,成交量有限,這不符合其在業(yè)內(nèi)的地位,也無法向市場傳導(dǎo)其真實(shí)價值。

來源:達(dá)利食品年報

私有化退市,對于一般投資者要么接受相比持股成本可能較低的私有化出售價格,要么接受繼續(xù)持有股份但失去在公開市場自由流通的能力。”香頌資本董事沈萌認(rèn)為,“機(jī)構(gòu)投資者和一般投資者一樣,沒有差別?!?/p>

退市可擺脫上市公司監(jiān)管約束

上市公司私有化是資本市場一類特殊的并購操作,它與其他并購操作的最大區(qū)別,就是它的目標(biāo)是令被收購上市公司除牌,由公眾公司變?yōu)樗饺斯荆纯毓晒蓶|把小股東手里的股份全部買回來,擴(kuò)大已有份額,最終使這家公司退市。

野馬財經(jīng)翻閱往年股價發(fā)現(xiàn),達(dá)利食品2015年11月20日登陸港交所,上市首日破發(fā),除了2018年初曾漲到6.27港元/股外,股價長期處于5港元/股以下,2022年至今還一度徘徊在4港元/股以下。

在停牌前最后交易日(6月20日),達(dá)利食品的股價已經(jīng)低至2.72港元/股,總市值372.48億港元(約合人民幣345.26億元)。

不過達(dá)利食品注銷價為3.75港元/股,較停牌前溢價37.87%。

此次退市要約收購股份的總代價為57.07億港元,根據(jù)計劃支付的總代價將以內(nèi)部資源及/或外部融資的方式撥付。

計劃生效后,融世國際將持有已發(fā)行股份約96.11%,招商永隆將持有已發(fā)行股份約3.89%。

來源:wind

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認(rèn)為,私有化這個事情對于各方來說還是影響比較大的,像這種公司本身業(yè)績、市場地位還不錯的企業(yè),實(shí)際上很多投資者還是希望是長期持有的,股價下跌的時候,他們也是長期主義。那對于這一部分投資者來說,一旦私有化以后,利益損害還是會比較大的,會辜負(fù)了忠實(shí)的投資者。

“另外對于企業(yè)本身而言,這種私有化動作也會讓市場有一些猜測。”張毅認(rèn)為。

不過沈萌表示,退市對公司來說失去了在股票市場融資的功能,但是也減少了作為上市公司的一些經(jīng)營成本,實(shí)控人可以更直接經(jīng)營企業(yè)、不再受上市公司的監(jiān)管規(guī)則約束。

“這有利于公司擺脫業(yè)績壓力,從而進(jìn)行一些更長期的戰(zhàn)略與經(jīng)營籌劃”,IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出。

資本市場表現(xiàn)不及A股同行?

伴隨著私有化退市的消息,達(dá)利食品轉(zhuǎn)板A股的傳聞四起。

但達(dá)利食品表示:“本公司沒有A股上市計劃?!?/strong>

其還對《廣州日報》回應(yīng)稱,“本次交易后,公司將繼續(xù)經(jīng)營現(xiàn)有業(yè)務(wù),要約人并無任何于本次交易完成后對公司業(yè)務(wù)作出重大改變的具體計劃。”

不過市場對達(dá)利食品轉(zhuǎn)A的猜測也并非空穴來風(fēng),對比達(dá)利食品在港股的走勢,業(yè)績不如達(dá)利食品的同行在A股表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。

如同做休閑零食的洽洽食品(002557.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、鹽津鋪?zhàn)?002847.SZ)、良品鋪?zhàn)?603719.SH),7月7日的最新收盤價分別為40.06元/股、19.36元/股、80.85元/股、24.26 元/股。總市值分別為203.11億元、77.63億元、158.62億元、97.28億元。

但值得注意的是,2022年,達(dá)利食品實(shí)現(xiàn)營收199.57億元,凈利潤29.9億元。

同期,洽洽食品的營收和凈利潤分別是68.83億元、9.76億元;三只松鼠分別是72.93億元、1.29億元;鹽津鋪?zhàn)?8.94億元、3.01億元;良品鋪?zhàn)?4.4億元、3.35億元。

去年A股四家公司的總利潤只有17.41億元,還不如達(dá)利食品一家賺得多。

其中如洽洽食品,2022年用相當(dāng)于達(dá)利食品3成的凈利潤,干出了相當(dāng)于達(dá)利食品6成的市值。

達(dá)利食品認(rèn)為,通常而言,上市公司的資本市場表現(xiàn)受到公司業(yè)績、成交情況、股東結(jié)構(gòu)等多種因素的影響,是資本市場交易的結(jié)果呈現(xiàn)。

來源:達(dá)利食品年報

沈萌指出,港股本身相對A股的估值偏低,而且達(dá)利食品雖然業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定,但是缺少高成長預(yù)期,品牌附加增值的能力也不突出,所以香港市場投資者對其并不看好。

縱觀達(dá)利食品的發(fā)展歷程,其成功離不開對爆款的“跟隨”戰(zhàn)略,即照搬頭部、模仿市場已經(jīng)成熟的熱點(diǎn)品類或產(chǎn)品。

如在好麗友派之后,達(dá)利食品推出了達(dá)利園蛋黃派;可比克跟隨品客、樂事;和其正跟隨王老吉;樂虎跟隨紅牛;豆本豆跟隨維他奶等等。

行業(yè)人士認(rèn)為,達(dá)利食品旗下的達(dá)利園、可比克、好吃點(diǎn)等品牌已逐漸老化,多年來產(chǎn)品沒有太多差異化,而市場中同類產(chǎn)品卻層出不窮,多個業(yè)務(wù)條線的增長空間收窄,正在流失一部分年輕消費(fèi)者。

此外,張毅認(rèn)為,達(dá)利食品和同行相比,整體經(jīng)營還是有可圈可點(diǎn)之處,但是在這個香港市場上沒有得到一個好的體現(xiàn),還可能是香港或者海外的投資者對于國內(nèi)消費(fèi)沒有體驗(yàn),這跟A股相比,缺乏投資者對產(chǎn)品本身的這種使用和認(rèn)。

賬上現(xiàn)金166.7億

雖然一直在跟隨,但達(dá)利食品總是能跟對方向。甚至達(dá)利食品的創(chuàng)立,也是創(chuàng)始人許世輝跟隨時代浪潮的結(jié)果。

許世輝1958年出生在福建泉州下轄的惠安縣,他小時候家里很窮,很早就開始外出打工,在一家食品廠做流水線的工人。

當(dāng)時正值改革開放浪潮,福建不少地方都建起了食品廠,許世輝于是“隨大流”,也開始用積攢的全部身價建立了一家食品加工廠,賣美利牌餅干。

追隨熱度的許世輝首次嘗到了成功的滋味,美利牌餅干迅速走紅,甚至一度賣到斷貨。

積攢下第一桶金后,1992年,許世輝的工廠就變成了達(dá)利食品公司,其達(dá)利零食帝國的雛形初現(xiàn)。

此后,達(dá)利食品一直跟隨爆款,壓低產(chǎn)品價格,還找明星代言打開知名度。一套組合拳下來,達(dá)利食品迅速打開了消費(fèi)者的市場,營收和業(yè)績都后來居上。

2015年,達(dá)利食品在香港風(fēng)光上市,成為當(dāng)年全球消費(fèi)品項(xiàng)目最大的IPO,還是福建8年以來上市市值最高的企業(yè)。IPO后,許世輝家族身價一度高達(dá)506億,成為2016年福建首富,并在隨后三年連續(xù)蟬聯(lián)首富寶座。

不過福建人才輩出,許世輝的首富地位后逐漸被寧德時代曾毓群、安踏體育丁世忠家族等趕超。

雖然在資本市場鎩羽而歸,但如今達(dá)利食品賬上現(xiàn)金及銀行結(jié)余高達(dá)166.7億元。

如今注冊制全面落地,A股再次成為了資本市場的熱門選項(xiàng),但65歲的許世輝還會再闖A股嗎?你覺得“不差錢”的達(dá)利食品還有A股上市的必要嗎?評論區(qū)聊聊吧。

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