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未雨綢繆的良品鋪?zhàn)?,為高質(zhì)量增長做了多少準(zhǔn)備?
2023-06-03 10:42:36來源: 環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

近日,休閑零食龍頭良品鋪?zhàn)有剂说诙蠊蓶|——今日資本旗下公司股份減持計(jì)劃,持股長達(dá)12年的知名投資機(jī)構(gòu)突然退場,不免引發(fā)業(yè)內(nèi)討論。

一時(shí)間,“良品鋪?zhàn)邮遣皇遣幌懔恕钡馁|(zhì)疑,再加上近期關(guān)于“零食行業(yè)當(dāng)下是否陷入價(jià)格戰(zhàn)”的討論,讓定位高端零食的良品鋪?zhàn)痈裢馐荜P(guān)注。


【資料圖】

不過,從資本市場反應(yīng)來看,資本減持并沒帶來太大波動(dòng)。而據(jù)公開信息來看,良品鋪?zhàn)铀坪跻膊]被外界聲音“干擾”,近半年,圍繞產(chǎn)品、渠道雙向布局的動(dòng)作不少。

盡管消費(fèi)正在復(fù)蘇,“向上走還是向下走”,成為休閑零食新、舊入局者們面臨的選擇,而堅(jiān)持高端化的良品鋪?zhàn)訒?huì)成為行業(yè)高質(zhì)量增長的希望嗎?

持股12年的“老朋友”

從良品鋪?zhàn)尤谫Y歷史來看,今日資本是其成長路上的第一個(gè)“伯樂”。

2006年,董事長楊紅春在武漢開辦了良品鋪?zhàn)邮准议T店;2010年,楊紅春與其他創(chuàng)始人一起,正式成立良品有限公司;第二年,今日資本就參與了良品鋪?zhàn)拥腁輪融資,正式進(jìn)入良品鋪?zhàn)拥呐笥讶Α?/p>

根據(jù)企查查信息顯示,達(dá)永有限是2014年8月剛剛成立的公司,對外投資一欄中至今都僅有良品鋪?zhàn)右患摇?/strong>

2015年6月,達(dá)永有限對良品有限再次增資,將良品有限的注冊資本增加至1.52億元;2017年8月,達(dá)永有限決定將公司未分配利潤、任意盈余公積、資本公積等轉(zhuǎn)增注冊資本,變更后的良品鋪?zhàn)幼再Y本再度增加至3.32億元。

2017年,達(dá)永有限又將公司57.95%的股權(quán)分別以1元總價(jià)轉(zhuǎn)讓給良品投資、寧波艾邦、寧波漢意、寧波漢寧、寧波漢良、寧波漢林、寧波漢亮和寧波軍龍,股權(quán)變更后,寧波漢意成為公司持股比例最大的股東,背后的楊紅春等為良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)始人。至此,良品鋪?zhàn)拥墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)基本成型。

2017年8月和9月,良品有限注冊資本再度增加至3.342億元,達(dá)永有限又將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了香港高瓴。變更完成后,達(dá)永有限實(shí)繳注冊資本為1.21億元,出資比例為35.53%。根據(jù)招股書,達(dá)永有限所持公司股份數(shù)為1.2150億股,持股比例為35.53%。

實(shí)際上,通過對上述時(shí)間線的梳理可以明確,今日資本對良品鋪?zhàn)拥闹С郑掷m(xù)了12年之久。從良品鋪?zhàn)拥淖钚鹿鎭砜?,今日資本所持股份仍為1.2150億股。

注資12年的大股東突然撤退,自然會(huì)引發(fā)市場的討論。大多數(shù)投資者認(rèn)為良品鋪?zhàn)颖粰C(jī)構(gòu)減持屬于“利空”,但專業(yè)人士則認(rèn)為,這只是今日資本正常的投資退出。

如果一家公司能夠得到機(jī)構(gòu)長達(dá)12年的傾心支持,那么機(jī)構(gòu)的減持動(dòng)作就不能單純按照“不看好”來揣測。

有業(yè)內(nèi)分析人士表示,今日資本12年來的持股足見其對良品鋪?zhàn)拥恼J(rèn)可,這種元老級投資人的減持,就像是一個(gè)每年都給“小朋友”發(fā)“壓歲錢”的長者,當(dāng)“小朋友”過了“成人禮”,找了“工作”有了穩(wěn)定的“收入”,壓歲錢也就停發(fā)了。

二級市場的反應(yīng)則更為平緩。從股價(jià)表現(xiàn)來看,良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)僅在消息剛剛發(fā)布時(shí)小幅下跌,隨后幾天甚至小幅上漲。

零食巨頭的“妙手”,

打造零食王國

未雨綢繆,打造零食王國,一直是這家零售巨頭的“妙手”。

成立17年的良品鋪?zhàn)?,已是國?nèi)專業(yè)零食品牌老資歷了。和其它幾家品牌相比,這家公司以“妙手”一路成長為行業(yè)龍頭。

2012年,以淘寶為首的電商平臺快速興起,此時(shí)剛剛開辟全國市場的良品鋪?zhàn)泳徒柚娚唐脚_的快速發(fā)展,當(dāng)機(jī)立斷成立了電商公司,啟動(dòng)全渠道戰(zhàn)略。

2014年,良品鋪?zhàn)訂?dòng)了全渠道信息化平臺建設(shè),開啟數(shù)字化戰(zhàn)略。要知道,業(yè)界普遍認(rèn)定的國內(nèi)數(shù)字化高速發(fā)展時(shí)段是在2013-2015年期間,良品鋪?zhàn)佑忠淮吻∪缙鋾r(shí)的布局,讓公司擁有了數(shù)字化依托。此后的幾年內(nèi),良品鋪?zhàn)咏舆B完成了ERP系統(tǒng)建設(shè),搭建了整個(gè)供應(yīng)鏈的信息化體系,同時(shí)還與SAP、IBM合作,進(jìn)一步加快了公司的管理、運(yùn)作效率。

如果說,電商平臺和數(shù)字化,均是良品鋪?zhàn)釉诰€下門店的基礎(chǔ)之上“安裝”的“軟件”,那么零食加工廠區(qū)就是良品鋪?zhàn)影蛋瞪墐?yōu)化的一項(xiàng)重要“硬件”。

對于依賴代工廠的休閑零食行業(yè)而言,沒有幾家公司愿意加大力度建設(shè)零食加工廠區(qū)。良品鋪?zhàn)訌?010年就入駐了武漢食品工業(yè)加工區(qū),又在2015年再次與東西湖區(qū)簽約,投資10億元建起占地500畝的良品鋪?zhàn)有蓍e食品產(chǎn)業(yè)園,分兩期建設(shè),這座大型園區(qū),真正成為囊括全品類的“零食王國”。

上述的布局和鋪墊為良品鋪?zhàn)有纬闪藦?qiáng)有力的后備基礎(chǔ),又在關(guān)鍵時(shí)刻支撐起了良品鋪?zhàn)拥钠放粕墤?zhàn)略。2019年,良品鋪?zhàn)涌吹搅诵袠I(yè)必將走向高端化的發(fā)展趨勢,正式宣布聚焦高端零食?!罢f干就干”的良品鋪?zhàn)泳o接著便在世界級食品賽事中嶄露頭角,接連獲得世界食品創(chuàng)新大獎(jiǎng)、蒙特獎(jiǎng)以及頂級美味獎(jiǎng)?wù)氯?xiàng)國際食品頂尖大獎(jiǎng)。

在品牌力、生產(chǎn)力、渠道力均已成熟的情況下,良品鋪?zhàn)佑置闇?zhǔn)時(shí)機(jī)開啟了上市之路,在2020年正式登A,成為“高端零食第一股”。企業(yè)的成功上市又為良品鋪?zhàn)拥母叨嘶蜗筇峁┝酥Α?/p>

實(shí)際上,當(dāng)下的休閑零食市場又回到了“線下為王”的時(shí)代。曾經(jīng)誕生于電商平臺的三只松鼠和一度大量關(guān)閉線下門店的百草味已經(jīng)開始忙不迭的擴(kuò)充線下門店。

而回看本就誕生于線下,又不曾放棄線下的良品鋪?zhàn)?,在同行還在建設(shè)線下門店之時(shí),就已經(jīng)開始優(yōu)化門店質(zhì)量了,不僅走對了不少路,還沒有走錯(cuò)路。 堅(jiān)實(shí)的線下門店運(yùn)營能力是企業(yè)發(fā)展根基,配合全渠道的運(yùn)營思路,讓良品鋪?zhàn)舆@棵“大樹”逐漸枝繁葉茂。

線上方面,良品鋪?zhàn)釉谄脚_電商業(yè)務(wù)上制定了多項(xiàng)增長策略,聚焦節(jié)令節(jié)點(diǎn),將粽子禮盒、月餅禮盒、堅(jiān)果禮盒等產(chǎn)品推上高端席,天貓、京東、拼多多、抖音等店鋪銷售規(guī)模及會(huì)員規(guī)模持續(xù)增長,并占據(jù)多個(gè)銷售渠道行業(yè)TOP1。

2022年,良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收94.4億元,同比增長1.24%,凈利潤3.36億元,同比增長19.16%,主營業(yè)務(wù)毛利率27.67%,同比增長0.69%。實(shí)現(xiàn)了營收、凈利穩(wěn)健雙增。2023年一季度,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元,同比大幅增加59.78%;扣非歸母凈利潤1.07億元,同比增加72.50%。

堅(jiān)持高端零食戰(zhàn)略的良品鋪?zhàn)咏?jīng)營穩(wěn)健,毛利率也實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。2023年一季度,公司毛利率為29.16%,同比增加了2.86個(gè)百分點(diǎn)。

對于這份一季報(bào),多家券商給出了“增持”評級。其中中信證券認(rèn)為,一季度毛利率提升主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善&經(jīng)營效率提升&運(yùn)費(fèi)下降,展望未來,中信證券預(yù)計(jì)Q2開始公司大店&零食專營店開店將提速,推動(dòng)公司收入環(huán)比改善??紤]到公司大店相比傳統(tǒng)門店客單價(jià)及毛利率更高、線上策略調(diào)整的推動(dòng)毛利率提升,預(yù)計(jì)2023年公司盈利能力向好。

高端零食“執(zhí)旗者”

零食,到底是不是一門需要高端化的生意?

當(dāng)下的良品鋪?zhàn)?,因長期“執(zhí)掌”高端化的“大旗”又一次站在了零食賽道的“另一面”。

近幾年,市場上出現(xiàn)了一批性價(jià)比高、周期短、產(chǎn)品高迭代的零食量販店。這些以零食很忙為首的零食量販店,部分選品為廠家直供,減少了經(jīng)銷商的加價(jià)環(huán)節(jié)。

始終對行業(yè)變化極為敏感的良品鋪?zhàn)?,這一次自然也早早嗅到了零食量販店大火的氣息,已經(jīng)開始布局零食量販品牌。

從行業(yè)整體的角度來看,像良品鋪?zhàn)右粯?,擁有自己的研究院、自有供貨渠道的公司并不多見。大多?shù)的零食企業(yè)依靠爭奪優(yōu)質(zhì)又便宜的上游供貨資源,誰能比同行定價(jià)更低一些、利潤更高一些,便成了行業(yè)內(nèi)極易出現(xiàn)的思考邏輯。

從企業(yè)核心競爭力來看,良品鋪?zhàn)油ㄟ^線下門店起家,具備豐富的線下零食連鎖運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),與供應(yīng)商、加盟商上下游合作成熟,可借力主品牌在供應(yīng)鏈、門店開發(fā)及運(yùn)營等資源和經(jīng)驗(yàn),實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)從而降低運(yùn)營成本,形成了競爭優(yōu)勢,在起跑線領(lǐng)先。入局零食量販賽道,將在主業(yè)高端定位之外形成強(qiáng)有力的補(bǔ)充。

而對于良品鋪?zhàn)舆M(jìn)入零食量販賽道,不少“不明真相的群眾”誤以為其被迫卷入“價(jià)格戰(zhàn)”。

顯然,有此觀點(diǎn)的投資者并沒有明晰良品鋪?zhàn)拥膽?zhàn)略。良品鋪?zhàn)佣ㄎ坏南M(fèi)群體偏中產(chǎn)階級及以上,對于零食品質(zhì)要求較高。而零食量販主打性價(jià)比,定位主要是大眾消費(fèi),兩者在人群的定位上有較為明顯的區(qū)隔。

未來,即便有品牌企業(yè)“借此”主動(dòng)打“價(jià)格戰(zhàn)”,也不會(huì)對良品鋪?zhàn)訋硎裁摧^差的影響。

大部分行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷價(jià)格戰(zhàn)的“廝殺”,比如曾經(jīng)的家電、手機(jī)、白酒,包括正打的火熱的汽車行業(yè)。從前車之鑒來看,最后都是20%頭部高端品牌占據(jù)著80%以上的市場。

價(jià)格戰(zhàn)從來不是高明的競爭策略,在零食行業(yè),這一論斷也適用。

對獨(dú)自堅(jiān)持高端化的良品鋪?zhàn)觼碚f,這不僅是差異化品牌策略,也意味著企業(yè)的實(shí)力和底氣,是否愿意做時(shí)間的朋友,去選擇做一件長期難而正確的事。

自2018年提出高端零食定位,良品鋪?zhàn)右恢眹@產(chǎn)品、服務(wù)修煉“內(nèi)功”。財(cái)報(bào)顯示,公司已連續(xù)5年增加研發(fā)投入,截止2022年全年研發(fā)投入5055萬元,同比增長27.45%。

持續(xù)研發(fā)投入之下,公司的產(chǎn)品力進(jìn)一步提升,品類更豐富,擁有肉類、海味、堅(jiān)果炒貨等17大品類,1655個(gè)sku,僅2022年全渠道上新 600+SKU,打造出奇亞籽全麥吐司、手撕肉脯、酥脆豬肉脯、0添加蔗糖黃桃干為代表的17個(gè)銷售額過千萬單品。

與研發(fā)投入相配合的,是良品鋪?zhàn)哟蚰ザ嗄甑母哔|(zhì)量供應(yīng)鏈。

據(jù)公開報(bào)道,良品鋪?zhàn)映掷m(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局。2020年創(chuàng)行業(yè)之先,在其第六屆供應(yīng)商大會(huì)宣布成立“供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展委員會(huì)”,發(fā)起“良品鋪?zhàn)淤|(zhì)量管理升級計(jì)劃”,聚焦高質(zhì)量發(fā)展,提升產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn),以穩(wěn)定高質(zhì)的供應(yīng)鏈保障產(chǎn)品品質(zhì)的提升。

包括推動(dòng)工廠全面質(zhì)量管理項(xiàng)目、牽頭戰(zhàn)略供應(yīng)商共同簽署《供應(yīng)鏈合作理念與行為規(guī)范》,圍繞產(chǎn)品原料、質(zhì)量、研發(fā)、生產(chǎn)等多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行約束,提出“將共同合作研發(fā)和制造“高端零食”,構(gòu)建穩(wěn)定可靠、優(yōu)質(zhì)高效的價(jià)值型供應(yīng)鏈。

盤活產(chǎn)業(yè)鏈、打造高質(zhì)量供應(yīng)鏈的長期戰(zhàn)略中,致力于推動(dòng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和消費(fèi)升級正向循環(huán),逐漸構(gòu)建一個(gè)“品質(zhì)越高-消費(fèi)者越滿意-工廠收益越高-工廠生產(chǎn)不斷提檔升級-提供更多高品質(zhì)產(chǎn)品”的良性供應(yīng)鏈循環(huán),實(shí)現(xiàn)多方合作共贏。

以夏威夷果單品為例,良品鋪?zhàn)优c云南當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)合作,從標(biāo)準(zhǔn)化、科學(xué)化種植,到原料分選規(guī)格、驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)的制定,再到引進(jìn)壞籽類型辨識及篩選設(shè)備等,耗時(shí)三年,在保證自身夏威夷產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí),也幫助云南夏威夷果原料的品質(zhì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升,逐漸替代進(jìn)口夏威夷果原料,助力當(dāng)?shù)貓?jiān)果產(chǎn)業(yè)鏈升級。

產(chǎn)品力得到有效提升,再以供應(yīng)鏈做好大后方保障,積極拓展線下門店。2022年公司新開門店661家,線下門店3226家,覆蓋23個(gè)省/自治區(qū)/直轄市181個(gè)城市。

太平洋證券認(rèn)為,良品鋪?zhàn)泳€下已形成較強(qiáng)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢,線上表現(xiàn)穩(wěn)定,凈利率穩(wěn)步提升。公司管理層優(yōu)異,員工積極性高,未來具有成為全渠道龍頭品牌的潛力。

至此,我們再重新回頭看看良品鋪?zhàn)拥倪x擇,當(dāng)又一次站在賽道的分叉口,或許這位零食賽道的“尖子生”會(huì)交出一份超預(yù)期的答卷。

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