食糖不僅是食品工業(yè)不可或缺的原料，而且是國家重要的戰(zhàn)略物資，其重要性不言而喻。

但在今年市場消費走弱、供給增強的大背景下，很多糧食作物如小麥、玉米、大豆等均呈下行走勢，國內方面生豬養(yǎng)殖也一直在低位徘徊，但是偏偏糖價卻走出了新高。

數據顯示，4月份時，國內糖價就已經達到了6300-6400元/噸的位置，而到了5月份，漲到了6900元/噸，直逼7000元/噸，相較于去年年底漲幅達到了19.25%，并創(chuàng)下了2018年以來的新高。

(資料圖)

國內糖價如此飆升，與國際食糖的上漲脫不開關系。

我國雖然也是產糖大國，但是由于人口龐大，所以消費量也不低，每年約有500萬噸左右的需求缺口，都要依賴于進口來補足。所以國際糖價的變化對國內市場影響較大。

而縱觀國際糖價已連漲6個多月，在聯(lián)合國糧農組織發(fā)布的4月份的報告中顯示，食糖價格指數環(huán)比上漲達到了17.6%，并創(chuàng)下了2011年10月以來的新高。

國際糖價的持續(xù)上漲主要是兩個原因引發(fā)的：

一個是全球食糖供給偏緊，而這時需求又強勁恢復，增加了供需壓力；

另一個則是北半球的產糖大國們集體減產，直接成為了糖價上漲的導火索。

比如，印度作為全球食糖生產大國之一，正面臨著甘蔗產量下滑，食糖產量下降的危機。

根據印度全國合作糖廠聯(lián)合會的估計，2022/23年度印度的產糖量大約為3250萬噸，同比下降了9%。而由于擔心糖產量下降導致國內糖價上漲，印度政府將食糖的出口量限制在了600萬噸。

而在全球糖類生產和出口中，印度和巴西兩國占全球生產量的40%，印度減產預期較濃，于是市場將更多的關注力轉向了巴西。

而巴西今年也確實給力，不僅糧食作物產量大增，預計食糖產量也有增長。而且由于糖價走高，利潤較好，巴西將把更多的甘蔗用于生產糖而不是乙醇，這也使得全球食糖的供給有了些許的緩和。

而事實上，近期國際糖價的增速確實有所放緩，這也讓市場稍稍松了口氣。并且開始猜測，這一放緩是否意味著持續(xù)上漲了6個月的“糖高宗”的“拐點”即將到來了呢？

然而這個“拐點”恐怕令市場意外。

因為從目前情況來看，國際糖價走弱的趨勢并不大，相反，卻有繼續(xù)走強的勢頭。

原因是發(fā)生了兩件事，使得眾所期盼的巴西食糖的供應可能有點“遠水解不了近渴”。

第一件事是，巴西的物流不太給力。

隨著巴西開始開榨，目前來看，進程有些偏緩。但這并不是重點，重點是今年巴西谷物大豐收，而倉儲能力有限，大量谷物面臨著收獲后就要快速出口，這給物流造成了很大壓力。

而5月初時的數據就顯示，在港口等待裝運的食糖數量就達到了343萬噸，而一周前還只有254萬噸。

而且巴西重要的港口桑托斯港已出現(xiàn)了運輸擁堵的問題，而有超過80%的食糖都將從桑托斯港出口，所以后續(xù)的運力不容樂觀。

第二件事是，厄爾尼諾的重現(xiàn)概率正在增大。

厄爾尼諾與拉尼娜一樣都是一種天氣現(xiàn)象，但與拉尼娜相反，厄爾尼諾發(fā)生時往往會使南美多雨，而東南亞等地區(qū)迎來干旱。

這意味著，印度、泰國等受厄爾尼諾影響可能會出現(xiàn)極度干旱天氣，影響甘蔗的畝產，進一步造成食糖減產；而巴西中南部地區(qū)的充沛雨水則有利于甘蔗單產的提升，但是如果降水量過多也會導致甘蔗含糖量減少，并影響壓榨進度。

所以天氣是把雙刃劍，仍然是一個不穩(wěn)定的因素。

再加上隨著北半球夏季的到來，冷飲、飲料等消費將迎來旺季，糖的需求將出現(xiàn)激增，這或進一步刺激糖價上漲。

而對于國內市場來說，也有兩個影響：

一個是今年國內食糖缺口走擴，糖價或進一步上行。

我國食糖的年產量約在1000萬噸左右，而消費量則要到1500萬噸，也就是說，每年的缺口約有500萬噸。

而當前2022/23年度榨季已經結束，后續(xù)即將進入消費旺季，預計今年我國食糖的供需缺口將達到660萬噸。

另一方面，由于國際糖價不斷走高，進口利潤倒掛，所以這個缺口在短期內很難補足，后期市場大概率將希望寄托在了拋儲上。

另一個則是對市場端的影響，其中值得關注的是對玉米淀粉的影響。

我們之前分析過，淀粉糖對于食糖有較強的替代性，但是這種替代的發(fā)生要具備兩個條件：

一個是二者有足夠的價差；另一個是價差持續(xù)時間較長，并且在后續(xù)一段時間內仍將持續(xù)。這樣企業(yè)為了降低成本，才會考慮更改配方，使用更多淀粉糖來替代食糖。

而目前來看，二者價差已足夠大，并且持續(xù)有一段時間，后續(xù)隨著食糖消費旺季的到來，如果糖價依然保持較高位置，那么將有利于淀粉糖的提振，屆時對玉米需求也將帶來一定利好。

而后續(xù)來看，“糖高宗”繼續(xù)維持高位的概率較大。

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