21世紀經(jīng)濟報道記者吳斌 上海報道

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被譽為“投資界春晚”的伯克希爾哈撒韋股東大會已經(jīng)拉開大幕，在巴菲特、芒格坐鎮(zhèn)的問答環(huán)節(jié)開始前，北京時間5月6日晚間，伯克希爾一季報新鮮出爐。

具體來看，伯克希爾第一季度營收853.93億美元，去年同期為708.43億美元；第一季度凈利潤355.04億美元，去年同期為55.8億美元。需要注意的是，伯克希爾第一季度投資和衍生品收益為347.58億美元，而去年同期為虧損19.78億美元；一季度營業(yè)利潤為80.65億美元，比上年同期的71.6億美元增長了12.6%。

（來源：伯克希爾一季報）

在伯克希爾凈利劇烈波動背后，正是因為投資和衍生品的收益和損失也需要計入財報。這一點也被巴菲特多次吐槽，稱投資和衍生品的收益和損失對于理解財報和評估經(jīng)濟表現(xiàn)并沒有真正意義。

美股市場回暖功不可沒

伯克希爾一季度暴賺和美股大盤的回暖息息相關(guān)，第一季度納指大漲16.77%，標普500指數(shù)上漲7.03%，道指上漲0.38%，伯克希爾頭號重倉股蘋果一季度更是暴漲27.11%。

最新財報顯示，截至3月31日，伯克希爾約77%的以公允價值核算的股權(quán)投資集中在蘋果（1510億美元）、美國銀行（295億美元）、美國運通（250億美元）、可口可樂（248億美元）、雪佛龍（216億美元）。

對比來看，2022年美股愁云慘淡，伯克希爾投資和衍生品虧損額高達536.12億美元，是去年巨虧228.19億美元的“罪魁禍首”。事實上，伯克希爾2022年整體表現(xiàn)不錯，調(diào)整后的營業(yè)利潤（不包括持有股票的資本利得）創(chuàng)下了308億美元的歷史新高。

短期的得失其實并沒有那么重要，在今年2月公布的年度股東信中，92歲的巴菲特再次強調(diào)了價值投資的重要性，對具有長期良好經(jīng)濟特征和值得信賴的管理者的企業(yè)進行有意義的投資?！拔覀兂钟泄善笔腔谖覀儗ζ髽I(yè)長期經(jīng)營業(yè)績的預期，而不是將其視為熟練買賣的工具。這一點很關(guān)鍵：查理·芒格和我不是選股高手，我們是選擇商業(yè)模式的人?！?/p>

大舉回購股票

在當下的市場環(huán)境下，巴菲特和芒格認為不少股票的估值沒有吸引力，回購自家股票成了為數(shù)不多的選擇。芒格上個月曾表示，隨著美聯(lián)儲加息和經(jīng)濟放緩，投資者應該降低對股市回報的預期。

一季度伯克希爾花費約44億美元回購伯克希爾A類和B類股，創(chuàng)下2021年第一季度以來最高。對比來看，2022年全年伯克希爾斥資80億美元回購了自家股票。

在巴菲特看來，股票回購意義重大。如果回購價格低于公司內(nèi)在價值，那么每一分錢回購對股東都有益處，公司所有股東將全方面受益。當然，若公司以過高價格回購股票，繼續(xù)持有的股東會遭受損失?！爱斢腥烁嬖V你，所有的回購行為都對股東或國家有害，或者對CEO特別有利時，那么你要么是在聽一個經(jīng)濟文盲說話，要么是在聽一個能言善辯的煽動家說話，這兩個角色并不相互排斥。”

與此同時，伯克希爾的現(xiàn)金儲備仍在繼續(xù)膨脹，從2022年第四季度的1280億美元升至1306億美元。

巴菲特本人也曾多次強調(diào)未雨綢繆的重要性，伯克希爾將始終持有大量現(xiàn)金和美國國債，以及其他各種更加廣泛的業(yè)務。伯克希爾將避免任何會在關(guān)鍵時刻導致現(xiàn)金流緊缺的魯莽行為，哪怕是在金融恐慌和前所未有的保險損失的時刻。

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