2023年3月10日，美國監(jiān)管機構(gòu)宣布硅谷銀行（SVB）因為流動性不足和資不抵債被美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）接管，并宣布進入破產(chǎn)清算程序，引發(fā)了市場的強烈關(guān)注和廣泛討論。本文從商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理角度，簡要梳理美國硅谷銀行資產(chǎn)負債表的典型特點，并重點分析硅谷銀行資產(chǎn)負債管理存在的六大缺陷，最后提出若干經(jīng)營啟示和建議。

硅谷銀行資產(chǎn)負債表的典型特點

作為一家戰(zhàn)略定位清晰、經(jīng)營績效良好的“優(yōu)秀銀行”，硅谷銀行的資產(chǎn)負債表較為特殊，呈現(xiàn)以下典型特點：一是聚焦科創(chuàng)領(lǐng)域。硅谷銀行是一家主要為全球科創(chuàng)類企業(yè)提供投貸聯(lián)動綜合融資服務(wù)的銀行，聚焦高科技高成長企業(yè)為主的對公業(yè)務(wù)，為科創(chuàng)企業(yè)提供貸款、債券融資、投資銀行、風(fēng)險投資等綜合金融服務(wù)，并以此獲得科創(chuàng)企業(yè)客戶的大量低息或無息存款。二是資產(chǎn)增長快。截至2022年末，硅谷銀行的資產(chǎn)規(guī)模為2118億美元，全美排名第16位。硅谷銀行在疫情期間（2020—2021年）實現(xiàn)快速增長，資產(chǎn)規(guī)模從2019年的710億美元擴張至2021年的2115億美元，兩年間的年均增速達73%,是美國銀行業(yè)平均增速的5.6倍。2022年，硅谷銀行的資產(chǎn)增速放緩至0.2%。三是金融投資占比高。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，硅谷銀行2022年底的貸款、金融投資和現(xiàn)金類資產(chǎn)占比分別為35%、57%和7%，資產(chǎn)擴張期間主要是增配債券投資（國債和MBS），貸款和現(xiàn)金類資產(chǎn)占比下降。四是存款貢獻大。負債總量增長與資產(chǎn)增長基本相當，其中存款是最重要資金來源且增長較快，近三年存款對資產(chǎn)增長的貢獻度達93%，主要受益于美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策及科創(chuàng)企業(yè)投融資熱潮，2020—2021年存款增量高達1274億美元，其中近七成為無息的活期存款；隨著2022年美聯(lián)儲快速轉(zhuǎn)向，大幅加息進而收緊貨幣政策，硅谷銀行的存款當年下降161億美元，主要靠市場融資彌補資金缺口。五是核心指標良好。在高收益、低成本的資產(chǎn)負債兩端優(yōu)勢下，2022年之前的硅谷銀行保持“高增長、高回報、高資本充足”態(tài)勢。2021年，硅谷銀行實現(xiàn)凈利潤約21億美元，為2018年的2倍；凈資產(chǎn)收益率（ROE）約為15%，是美國銀行業(yè)均值的1.2倍；資本充足率和核心一級資本充足率分別為16.18%和12.05%，均高于行業(yè)均值和監(jiān)管要求。但2022年以來，受內(nèi)外因素疊加影響，硅谷銀行的資產(chǎn)負債“量價承壓”，規(guī)模接近零增長，凈息差處于歷史低位，不良率上升且大幅計提減值損失，當年盈利下降22%，ROE下降5個百分點至10.37%，資本充足率指標有所回落（見表1、表2）?？傮w而言，硅谷銀行的信用風(fēng)險相對較低，“意外破產(chǎn)”直接源于市場環(huán)境急劇變化下銀行資產(chǎn)負債嚴重錯配導(dǎo)致的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

(資料圖)

數(shù)據(jù)來源：硅谷銀行年報

表2 硅谷銀行的核心指標情況

數(shù)據(jù)來源：硅谷銀行年報

硅谷銀行破產(chǎn)的資產(chǎn)負債管理反思

硅谷銀行特殊的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)未能夠經(jīng)受住本輪美聯(lián)儲大幅加息帶來的市場“逆風(fēng)”。從商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的角度而言，筆者認為硅谷銀行資產(chǎn)負債管理存在六大結(jié)構(gòu)性和機制性缺陷，這也是硅谷銀行經(jīng)營失敗的關(guān)鍵內(nèi)因。

資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)錯配嚴重。從近三年資產(chǎn)負債新增結(jié)構(gòu)看，硅谷銀行存在嚴重的“短借長投”的期限錯配問題，并在高息美元環(huán)境下成為其破產(chǎn)的導(dǎo)火索。在負債端，2022年美聯(lián)儲開啟加息周期，市場利率大幅提升，科創(chuàng)企業(yè)融資收緊，客戶提款需求上升，硅谷銀行當年活期存款縮減451億美元，降幅達36%；為彌補資金缺口，硅谷銀行當年吸收定期存款290億美元，市場融資超135億美元（短期為主），并壓降債券投資頭寸。在資產(chǎn)端，在2020—2021年活期存款的高增長期間，硅谷銀行將約24%的資金配置到貸款（其中，短期限、低收益的PE/VC貸款占比過半）；將約65%的資金配置到債券投資，特別是長久期（10年以上）的抵押貸款支持證券（MBS）新增規(guī)模占存款增量的60%。在高息美元和市場流動性收緊的情況下，硅谷銀行資產(chǎn)負債期限錯配問題最終演變?yōu)殂y行流動性風(fēng)險。

流動性風(fēng)險管理不到位。從監(jiān)管要求看，根據(jù)美聯(lián)儲的分類監(jiān)管規(guī)定，作為中小銀行的硅谷銀行不需要滿足凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）與流動性覆蓋率（LCR）的流動性監(jiān)管指標要求，僅需每月向監(jiān)管機構(gòu)報送監(jiān)管報表并進行流動性壓力測試。硅谷銀行的存款基礎(chǔ)雄厚，貸存比較低，2022年底貸存比僅為43%，低于中小銀行60%的均值水平。近兩年，面對劇烈變化的市場環(huán)境，硅谷銀行的資金來源和運用明顯錯配，流動性風(fēng)險管理存在較大缺陷。2022年，硅谷銀行負債端的活期存款大幅流出，但中長期資金新增較少，資產(chǎn)端壓降的債券投資又主要用于貸款投放，現(xiàn)金等流動性資產(chǎn)在2021—2022年的規(guī)模反而縮減39億美元，現(xiàn)金類資產(chǎn)占比從峰值的15%降至不足7%，這導(dǎo)致加息環(huán)境下資產(chǎn)端的久期進一步拉長，進而使得硅谷銀行的流動性管理面臨更大挑戰(zhàn)。

利率風(fēng)險前瞻管理不足。2020—2021年的低利率和流動性寬松期間，由于存款大幅增長，硅谷銀行全面加大債券投資，且在2022年美聯(lián)儲快速加息應(yīng)對高通脹的情況下，硅谷銀行的債券投資策略仍未發(fā)生明顯改變，對利率風(fēng)險估計不足，應(yīng)對手段較為有限。硅谷銀行的金融投資具體包括兩類賬戶：一是可供出售金融資產(chǎn)（AFS），主要是2020年新增169億美元，2021—2022年合計下降48億美元，2022年末余額為261億美元。二是持有到期投資（HTM），主要是2021年增持的816億美元；從底層資產(chǎn)看，增持對象主要為長期限的MBS，合計增持772億美元，占2021年全年資產(chǎn)增量的80%；2022年HTM壓降69億美元至913億美元。2022年美聯(lián)儲加息后，基準利率從0.25%升至4.75%，硅谷銀行持有的AFS和HTM賬戶均產(chǎn)生大額賬面浮虧。2022年，HTM和AFS賬戶的浮虧比例分別為16.6%和10%。因此，當硅谷銀行于3月份宣布出售處置存量債券后，這些浮虧將被計入硅谷銀行的利潤表，影響硅谷銀行凈利潤，從而侵蝕銀行資本，降低銀行的資本充足率和穩(wěn)定性，這也是市場恐慌的原因。

負債質(zhì)量管理有內(nèi)在缺陷。銀行是高杠桿企業(yè)，負債質(zhì)量是資產(chǎn)負債平衡發(fā)展和穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵?？傮w而言，硅谷銀行負債來源的穩(wěn)定性、負債結(jié)構(gòu)的多樣性、負債匹配的適當性及負債獲取的主動性等方面存在不足。從穩(wěn)定性看，近五年來，約70%的存款為不計息的活期存款。較低的存款成本基礎(chǔ)原是硅谷銀行的競爭優(yōu)勢所在，但在高息美元環(huán)境下，活期存款的穩(wěn)定性下降，波動性上升，2022年以來硅谷銀行持續(xù)面對存款搬家和擠兌風(fēng)險。從多樣性看，硅谷銀行的客戶結(jié)構(gòu)聚焦于科技領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)，行業(yè)過于單一，存款集中度風(fēng)險較高，絕大多數(shù)來自對公客戶，零售存款占比低，接近90%的存款不滿足存款保險條件（美國規(guī)定每一存款賬戶最高保險額度為25萬美元）；科技領(lǐng)域的“小圈子”導(dǎo)致硅谷銀行更容易遭遇存款“擠兌風(fēng)險”。從適當性看，2022年存款大幅流失，硅谷銀行選擇增加短期市場融資以維持自身長期性資產(chǎn)，在利率持續(xù)上行的過程中，這部分高成本的同業(yè)借款使硅谷銀行的負債結(jié)構(gòu)持續(xù)惡化；借入高成本的短期資金的“借短投長”做法在持續(xù)性美元加息預(yù)期下，硅谷銀行已難以再通過短期借款維持其資產(chǎn)負債匹配平衡，導(dǎo)致其不得不低價處置長期資產(chǎn)。從主動性看，硅谷銀行的短期和長期債務(wù)等主動負債占比僅為9%，遠低于行業(yè)均值（30%）。

債券浮虧與資本管理不足。按照美聯(lián)儲的資本監(jiān)管規(guī)則和會計準則，硅谷銀行在金融投資賬戶（AFS和HTM）持有債券導(dǎo)致的未實現(xiàn)損益（Unrealized Losses/Gains）日常并未在資本凈額中體現(xiàn)，導(dǎo)致了銀行資本充足率的“虛高”，一定程度上隱藏了潛在風(fēng)險；一旦處置債券并確認損失，就會導(dǎo)致硅谷銀行的損益表和資本充足狀況陡降。據(jù)測算，如果將其可供出售項目（AFS）下豁免的浮虧金額（18億美元）還原扣減核心一級資本，則硅谷銀行的核心一級資本充足率由2022年底的賬面值12.05%下降至10.4%；如果再將持有到期投資項目（HTM）的債券浮虧（151.6億美元）還原扣減，則硅谷銀行的核心一級資本充足率將進一步降至-2.94%，大幅低于監(jiān)管要求的4.5%核心一級資本充足率底線，這也是美國監(jiān)管機構(gòu)宣布接管并關(guān)閉硅谷銀行的原因。

高波動環(huán)境預(yù)期管理失敗。金融市場波動常受預(yù)期變化和投資者情緒影響。美聯(lián)儲快速收緊貨幣政策，高息美元環(huán)境下金融體系的脆弱性增加，金融風(fēng)險更易傳染擴散。此前加密貨幣崩潰引發(fā)存款擠兌，最終迫使加密貨幣的簽名銀行（Signature Bank）倒閉，投資者對硅谷銀行等區(qū)域中小銀行的信心不足，市場恐慌情緒蔓延。3月初，為應(yīng)對資不抵債和流動性困境，硅谷銀行對外發(fā)出大額融資計劃，希望新的資本金能夠沖抵持有債券資產(chǎn)的浮虧損失，但補充資本計劃暴露了公司持有債券資產(chǎn)的重大損失，投資者重新審慎評估其償付狀態(tài)，引發(fā)更大規(guī)模的存款擠兌，并導(dǎo)致融資失敗和經(jīng)營破產(chǎn)。

對中國銀行業(yè)的經(jīng)營啟示及建議

作為經(jīng)營風(fēng)險的特殊企業(yè)，商業(yè)銀行要做好安全性、流動性和盈利性的統(tǒng)籌平衡，打造健康有韌性、跨越經(jīng)濟周期的資產(chǎn)負債表是確保穩(wěn)健經(jīng)營的關(guān)鍵。我國經(jīng)濟保持穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢，央行實施正常的貨幣政策，金融市場運行平穩(wěn)，利率走勢較為穩(wěn)健，銀行業(yè)的流動性及資本等監(jiān)管要求更嚴、更細，出現(xiàn)類似硅谷銀行風(fēng)險的可能性較低。但在外部環(huán)境錯綜復(fù)雜情況下，我國金融風(fēng)險仍處于易發(fā)多發(fā)期，各類風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多，美國硅谷銀行的“意外破產(chǎn)”給我國銀行業(yè)資產(chǎn)負債管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來諸多啟示。

守牢流動性生命線。硅谷銀行因忽略科創(chuàng)企業(yè)在行業(yè)景氣下降和加息政策周期下極端的資金使用需求，過度進行長期證券投資導(dǎo)致的資產(chǎn)期限錯配，現(xiàn)金類資產(chǎn)留存不足，是引發(fā)流動性風(fēng)險的起因。近年來，我國銀行業(yè)流動性管理成效明顯，日均備付率處于合意水平，各項流動性風(fēng)險監(jiān)管指標均滿足監(jiān)管要求。但多數(shù)銀行的核心資產(chǎn)和核心負債的資金缺口保持高位水平，流動性處于緊平衡態(tài)勢，一旦市場流動性收緊將加劇資金平衡壓力，流動性安全風(fēng)險不容忽視，特別應(yīng)高度關(guān)注資管類子公司和海外機構(gòu)的流動性風(fēng)險。下一步，要牢固樹立流動性安全底線意識，堅持穩(wěn)健審慎的流動性管理策略，根據(jù)存款增長及波動情況合理把握貸款、債券投資等資產(chǎn)投放規(guī)模及節(jié)奏；加強流動性協(xié)同工作機制，增厚風(fēng)險緩沖墊，保持合理的流動性儲備規(guī)模，確保在極端條件下的集團流動性穩(wěn)定和流動性安全。

高度重視利率風(fēng)險管理。硅谷銀行對美國通脹、政策和利率走勢估計不足，資產(chǎn)負債的利率風(fēng)險敞口大，也沒有進行有效的衍生品交易對沖利率風(fēng)險。隨著我國金融市場深化、利率市場化和人民幣匯率形成機制改革的不斷推進，我國銀行業(yè)資產(chǎn)負債表的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險也有所上升。一旦利率出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，銀行表內(nèi)外債券投資存在估值下降的風(fēng)險；同時，當前美元指數(shù)總體仍處于強勢周期，外匯敞口和匯率風(fēng)險也不容忽視。從表內(nèi)看，我國銀行業(yè)本幣債券投資組合久期較長，主要是長期限的地方政府債券，占比接近50%，如果市場利率大幅上行，組合市值重估面臨一定回撤壓力。從表外看，2022年11—12月市場預(yù)期變化導(dǎo)致我國市場利率快速上升，形成理財產(chǎn)品“客戶贖回—資產(chǎn)拋售—凈值下降”的負反饋，與美國硅谷銀行的“存款流失—資產(chǎn)拋售—浮虧損失”情形類似（見圖1）。2022年四季度，全市場理財余額下降超2萬億元；各家理財機構(gòu)根據(jù)產(chǎn)品規(guī)模、結(jié)構(gòu)及市場形勢變化，主動壓降債券組合久期。從境外看，面向全球布局的中資大型銀行的外匯凈敞口控制在合理水平，符合監(jiān)管要求。下一步，要加強對利率和匯率走勢的系統(tǒng)性研究和前瞻管理，動態(tài)優(yōu)化表內(nèi)外及境內(nèi)外的大類資產(chǎn)負債配置策略。加強債券組合久期的主動與動態(tài)管理，根據(jù)利率走勢，策略性地把握債券投資的品種、期限策略和進度策略，加強估值管理，做好組合風(fēng)險控制。密切關(guān)注美聯(lián)儲議息對全球政治經(jīng)濟的影響，加強對美元等主要幣種匯率風(fēng)險預(yù)判，維持均衡合理的匯率風(fēng)險承擔(dān)水平。高度關(guān)注資管類子公司的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險管控，吸取硅谷銀行和前輪理財贖回的教訓(xùn)，加強壓力測試和情景模擬，全面做好風(fēng)險管理。

圖1 美國硅谷銀行和我國理財產(chǎn)品的“贖回風(fēng)險”類似

構(gòu)建適配性資產(chǎn)組合。排除美元加息等外部因素，硅谷銀行資產(chǎn)負債久期錯配導(dǎo)致的利率風(fēng)險主要來源于其資產(chǎn)組合缺陷。商業(yè)銀行要主動適應(yīng)市場環(huán)境變化，采取靈活、積極、主動的資產(chǎn)配置策略，動態(tài)優(yōu)化貸款、金融投資和現(xiàn)金等流動性資產(chǎn)的均衡配置結(jié)構(gòu)，既要避免大類資產(chǎn)配置的集中度風(fēng)險（如金融投資占比過高），也要避免信貸組合的集中度風(fēng)險（單一行業(yè)或客戶等）。從我國銀行業(yè)的情況看，為加大實體經(jīng)濟支持力度，近年來信貸增長較快，貸款在資產(chǎn)組合占比超過60%，金融投資占比基本穩(wěn)定，現(xiàn)金及同業(yè)資產(chǎn)占比有所下降（主要是法定存款準備金下調(diào)釋放資金）。當前重點是要抓住經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇和信貸需求旺盛的契機，量質(zhì)并重，保持信貸總量增長的平穩(wěn)性和可持續(xù)性，加大個人類貸款的拓展力度，做好存量資源盤活，騰挪信貸規(guī)模支持實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

強化負債質(zhì)量管理。硅谷銀行的客戶群體過于集中，導(dǎo)致其負債端抵抗風(fēng)險的能力較弱。商業(yè)銀行在構(gòu)建自身特色差異化競爭優(yōu)勢的同時，要在負債來源穩(wěn)定性、負債結(jié)構(gòu)多樣性、負債與資產(chǎn)的匹配性、負債獲取主動性及負債成本適當性等方面持續(xù)加強負債質(zhì)量管理，夯實穩(wěn)健經(jīng)營根基。從我國銀行業(yè)的情況看，負債質(zhì)量管理也面臨較多挑戰(zhàn)，例如，負債總量增長趨緩，資金穩(wěn)定性管理難度增大；負債結(jié)構(gòu)“定期化、結(jié)構(gòu)化和高成本化”，量價平衡發(fā)展難度大；核心資產(chǎn)和核心負債增速差擴大，資產(chǎn)負債匹配性有待提升，主動負債經(jīng)營能力不足等等。下一步，要持之以恒抓好客戶賬戶，夯實負債基礎(chǔ)，加大穩(wěn)存增存力度，提升核心存款增長能力，為資產(chǎn)增長提供有效支撐。加強存款穩(wěn)定性管理，堅持量價平衡，聚焦重點資金鏈條，提高低成本結(jié)算性資金拓展能力；夯實同業(yè)負債基礎(chǔ)，提升主動負債能力，豐富資金來源。

高效做好資本管理。在新的資本監(jiān)管規(guī)則和會計準則條件下，商業(yè)銀行的資產(chǎn)端的波動性加大，盈利的穩(wěn)定性下降，資本管理難度增加。從我國銀行業(yè)的情況看，受股、債、匯市場波動影響，2022年前三季度，A股上市銀行公允價值變動凈損益同比減少561億元，降幅達82%，這是撥備前利潤增長放緩的重要因素，一定程度拉低了資本充足率指標；特別是部分子公司因持有大量金融投資，受資本市場影響導(dǎo)致估值波動較大，顯著增加了集團損益表和資本充足率管理的難度。下一步，要以資本新規(guī)（新巴Ш）落地實施為契機，堅持輕資本發(fā)展策略，提高資本使用效率。持續(xù)做好規(guī)則落地和系統(tǒng)改造，推進資本計量高級方法的實施應(yīng)用，在真實反映業(yè)務(wù)風(fēng)險水平及風(fēng)險管控能力的前提下，夯實資本計量及管理基礎(chǔ)。持續(xù)加強對境外機構(gòu)和子公司的統(tǒng)籌管理，堅持穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營，提升資本并表管理能力。綜合運用市場化融資手段，合理開展外部資本補充，確保始終保持充足的資本水平和較高的資本質(zhì)量。加強投資者溝通和預(yù)期管理，提升資本管理的全面性、主動性和有效性，推動銀行高質(zhì)量發(fā)展。

原標題為【硅谷銀行破產(chǎn)與資產(chǎn)負債管理反思】

作者：何建勇，單位：中國建設(shè)銀行資產(chǎn)負債管理部

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