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作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家

上周至今市場焦點(diǎn)集中人民幣雙邊結(jié)算合作積極推進(jìn)、去美元化情緒激昂凸顯、OPEC減產(chǎn)計(jì)劃刺激石油價(jià)格暴漲，三件事關(guān)聯(lián)點(diǎn)十分巧妙與切合，未來風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警才是側(cè)重關(guān)鍵。尤其從貨幣專業(yè)角度剖析更值得推敲和深入發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，人民幣貨幣熱點(diǎn)與前景更是我國經(jīng)濟(jì)金融大事，無論對(duì)國內(nèi)或?qū)舛夹枰硇院秃侠碚撟C。

1、人民幣雙邊操作的有利與不利更需注意不利風(fēng)險(xiǎn)。近期人民幣與巴西、沙特、伊朗、俄羅斯以及巴基斯坦建立雙邊貨幣互換的人民幣貿(mào)易或金融結(jié)算方式備受關(guān)注。如果僅從短期應(yīng)對(duì)理解是十分恰逢其時(shí)的舉措，這不僅對(duì)雙邊貿(mào)易有利，也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和國情特性具有積極意義。目前看因貿(mào)易而生的貨幣關(guān)聯(lián)為基礎(chǔ)依然是貨幣操作的側(cè)重，但是貨幣資質(zhì)帶來的不確定風(fēng)向?qū)⒉蝗莺雎?。畢竟面?duì)美元貶值極端階段的其它貨幣升值將不利于貿(mào)易出口，進(jìn)而限制甚至阻礙經(jīng)濟(jì)將是重點(diǎn)所在。其中中巴貿(mào)易往來的人民幣結(jié)算選擇正是有利于巴西的最佳時(shí)機(jī)。一方面是巴西對(duì)華貿(mào)易出口為主，巴西貿(mào)易順差中人民幣結(jié)算是積極意義；另一方面巴西對(duì)華進(jìn)口引進(jìn)技術(shù)或基礎(chǔ)項(xiàng)目合作的服務(wù)貿(mào)易需求將是適當(dāng)時(shí)機(jī)，服務(wù)貿(mào)易成本偏低是合算的交易往來。然而，透過巴西利益之外的我國利益考量或許未來風(fēng)險(xiǎn)更值得論證與警惕，畢竟我國對(duì)巴西出口小于進(jìn)口，人民幣結(jié)算方式在美元貶值和人民幣升值關(guān)聯(lián)是不利我方的客觀因素，目前簽約時(shí)機(jī)的匯率水平選擇存在兩面性，但相對(duì)于我國對(duì)巴西進(jìn)口大于出口值得權(quán)衡我方風(fēng)險(xiǎn)。正如巴西經(jīng)濟(jì)學(xué)家所言，用人民幣展開貿(mào)易一方面可以減少中巴經(jīng)濟(jì)合作方面一些非必要成本，以利于巴西對(duì)華貿(mào)易獲得更多利潤；另一方面以人民幣展開貿(mào)易可以減少美元對(duì)巴西的經(jīng)濟(jì)影響力，隨著時(shí)間推移，美元對(duì)拉美各國的吸引力會(huì)越來也低，最終可能會(huì)導(dǎo)致美元金融體系的徹底崩潰，但是后一句話具有嫁禍人民幣的嫌疑，未來被美元攻擊的潛臺(tái)詞則是更重的風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)。

2、人民幣雙邊關(guān)聯(lián)的本質(zhì)與暫時(shí)關(guān)系側(cè)重利益關(guān)聯(lián)。目前人民幣熱度較高，相比較幾個(gè)重點(diǎn)國家雙邊關(guān)系的人民幣方式需要權(quán)衡本質(zhì)與利益關(guān)聯(lián)。尤其今晨國際石油價(jià)格上漲行情突發(fā)，OPEC尤其是沙特減產(chǎn)計(jì)劃刺激因素是重點(diǎn)，而目前沙特正與我國推進(jìn)人民幣石油結(jié)算方式，包括我國與俄羅斯也是因能源側(cè)重貿(mào)易往來的人民幣擴(kuò)張結(jié)算期。然而，面對(duì)諸多國家與我國人民幣雙邊關(guān)聯(lián)的深入思考與資質(zhì)特別更需要審慎面對(duì)。作為長期觀察國際金融市場的專業(yè)人士，我認(rèn)為目前人民幣結(jié)算的國家利益需要警惕人民幣未來風(fēng)險(xiǎn)。其中幾個(gè)國家定性研究是值得關(guān)注的前提與側(cè)重，如沙特是美國盟友，無論石油或地緣關(guān)系兩者牢固性是長期合作，石油人民幣結(jié)算值得警惕美國因素涉及沙特關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)考量。再如俄羅斯是美國心腹，歐洲要害是美國利益對(duì)標(biāo)重點(diǎn)，甚至?xí)蚱茪W洲凝聚力的前途。還有巴西是美國后院，巴西與美國關(guān)系又愛又恨，但是地域與貿(mào)易歷史淵源的巴西是美國利益策劃關(guān)聯(lián)，美國對(duì)巴西控制力是制度和系統(tǒng)邏輯，人民幣對(duì)巴西只是工具使用而已。此外巴基斯坦是美國潛在棋子，畢竟中印巴敏感關(guān)系與地理位置相交地緣關(guān)系復(fù)雜性不容忽略巴基斯坦偏弱勢牽連風(fēng)險(xiǎn)。我作為金融專業(yè)認(rèn)知參考性涉及地緣僅是斟酌性考量，但作為長期研究美國的時(shí)間與資質(zhì)思考，上述論證側(cè)重風(fēng)險(xiǎn)是我的本意與提出問題的初衷。美元多邊操作體系、系統(tǒng)、構(gòu)造與框架不僅牢不可破，甚至與時(shí)俱進(jìn)更新?lián)Q代現(xiàn)實(shí)更高人一籌，但是市場理性評(píng)估傾向情緒化議論或偏激認(rèn)知，局部、短期環(huán)境的刻意引導(dǎo)潮流的對(duì)標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)十分嚴(yán)重干擾警惕性真實(shí)與競爭隱患。

3、人民幣雙邊邏輯的長遠(yuǎn)與系統(tǒng)錯(cuò)配循序漸進(jìn)改進(jìn)。當(dāng)下國際對(duì)人民幣的熱衷與贊譽(yù)需要注意或不得不防捧殺情緒，畢竟人民幣雙邊邏輯側(cè)重中的長遠(yuǎn)性支撐存在系統(tǒng)不足的缺陷，外匯市場健全性不足值得考量人民幣雙邊未來的風(fēng)險(xiǎn)隱患，無論規(guī)模、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)以及影響力并不足以形成人民幣結(jié)算之下的去美元化。尤其相比較我國資本市場，目前我國外匯市場自我性特殊是人民幣理性缺陷，甚至對(duì)未來資本市場牽連也不容忽略，這就是人民幣依然是不可兌換、非自由化貨幣的資質(zhì)與現(xiàn)實(shí)。既使我國人民幣為SDR貨幣，也只是局限國際收支記賬貨幣形式，而非結(jié)算、交易類貨幣。尤其面對(duì)世界范圍美元貿(mào)易結(jié)算80%以上的份額更是微不足道，局部性、暫時(shí)性因匯率變化是關(guān)鍵要素，而關(guān)鍵之中美元貶值是刺激人民幣升值重點(diǎn)，此時(shí)人民幣雙邊結(jié)算利在哪里更需要審慎。貨幣升值對(duì)我國進(jìn)口有利和出口不利顯而易見，但對(duì)對(duì)方國家的出口有利、進(jìn)口不利反比對(duì)標(biāo)清晰。而任何一國經(jīng)濟(jì)循環(huán)是出口重要還是進(jìn)口重要?jiǎng)t是順序與循環(huán)硬道理，我國必須從長遠(yuǎn)和系統(tǒng)循序漸進(jìn)邏輯理清關(guān)系與利益立足。我只是想在此時(shí)提醒市場考慮問題的角度與深度，人民幣雙邊操作邏輯的未來風(fēng)險(xiǎn)與長期順序需要審慎，人民幣海外持有量增加的貨幣供應(yīng)量以及囤積擠兌的潛在風(fēng)險(xiǎn)必須考慮在前，優(yōu)先考量人民幣風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。

市場機(jī)遇是機(jī)會(huì)，但未來機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)將更加嚴(yán)重，尤其超越事實(shí)與真實(shí)的情緒評(píng)估并不利于判斷準(zhǔn)確度，甚至誤導(dǎo)或偏離真正風(fēng)險(xiǎn)才是最大的危機(jī)隱患。

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