2月17日，聯(lián)想集團（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布2022/23財年第三財季（2022年10-12月）業(yè)績。對于1086億元的營收，以及31億元凈利潤，聯(lián)想董事長兼首席執(zhí)行官楊元慶認為，業(yè)績整體表現(xiàn)穩(wěn)健，服務導向的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略取得成效。楊元慶強調(diào)，凈利潤率翻番的中期目標仍然是聯(lián)想承諾。

拆解這份財報，AB面并存。

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一方面，消費電子的下行周期挑戰(zhàn)在考驗整個行業(yè)。財報顯示，由個人計算機、平板計算機、智能手機及其他智能設(shè)備業(yè)務組成的智能設(shè)備業(yè)務集團，其收入及經(jīng)營溢利出現(xiàn)下滑。

在全球PC出貨量下降的情況下，設(shè)備激活量更能體現(xiàn)出全球客戶對PC等個人計算設(shè)備的實際需求，與出貨量數(shù)字相比，它更加穩(wěn)定。分析顯示，全球個人電腦出貨量將從2023年底開始上升，其中商用PC將在2024年出現(xiàn)更新周期。

從聯(lián)想對應的業(yè)務版圖來看，IDG的個人電腦業(yè)務蟬聯(lián)全球冠軍，市場份額23.1%，在出貨量數(shù)據(jù)領(lǐng)先的同時，運營利潤率也保持在7.3%。聯(lián)想集團表示，公司產(chǎn)品終端激活率領(lǐng)先，庫存水平也得以持續(xù)改善。

其他消費電子產(chǎn)品方面，財報顯示，聯(lián)想智能手機業(yè)務連續(xù)11個季度保持盈利，其中高端產(chǎn)品Moto Edge的激活率同比提升74%，產(chǎn)品組合中5G產(chǎn)品的占比增加到35%。平板電腦產(chǎn)品組合中高端產(chǎn)品占比也在擴大。

另一方面，PC之外多元化增長引擎業(yè)務營收占比已超40%，這被公司視為第二增長曲線。

具體來看，SSG方案服務業(yè)務營收增長22.6%、ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務營收增長48%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。全球數(shù)字經(jīng)濟加速轉(zhuǎn)型的大勢以及人工智能范式轉(zhuǎn)移引爆的新算力革命，為ISG業(yè)務提供動能：第三財季運營利潤猛增156%，高利潤、高研發(fā)密度的細分業(yè)務均創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，到2025年，全球服務器市場規(guī)模將達到1350億美元，邊緣計算設(shè)備市場將達到370億美元，而存儲設(shè)備市場將突破350億美元。隨著云計算市場的進一步細分，行業(yè)云將成為云計算領(lǐng)域的下一個主場，到2027年，超過50%的企業(yè)將使用行業(yè)云平臺來加速其業(yè)務計劃。

AIGC應用，以及通用人工智能研發(fā)帶來的AI服務器和AI云服務業(yè)務增長爆發(fā)。按照產(chǎn)業(yè)邏輯推衍，大規(guī)模、超深度的人工智能模型需要大量的數(shù)據(jù)和算力來訓練和運行，高性能服務器、由高性能服務器構(gòu)建的數(shù)據(jù)中心和云端數(shù)據(jù)中心必不可少。聯(lián)想集團表示，在未來AIGC應用和AGI（通用人工智能）的發(fā)展中，將助力AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與行業(yè)發(fā)展。

“拼經(jīng)濟”成中國經(jīng)濟疫后復蘇的主旋律，聯(lián)想集團逆勢加碼智能制造跡象明顯。在第三財季，匈牙利、天津、深圳三個自有制造基地陸續(xù)投產(chǎn)，全球供應鏈布局完善。聯(lián)想集團合肥產(chǎn)業(yè)基地也入選世界經(jīng)濟論壇（WEF）全球 “燈塔工廠” 網(wǎng)絡。對于來看，這與小米等頭部企業(yè)的戰(zhàn)略存在異曲同工之處。

聯(lián)想預計，隨著全球PC市場的庫存逐漸消化，2023年下半年個人電腦市場總出貨量有可能穩(wěn)定在高于疫情前的水平；圍繞新IT架構(gòu)的研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)投入，AIGC相關(guān)模型的研究和應用開發(fā)帶來的行業(yè)機會抵達爆發(fā)前夜。

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