作 者丨陳植

編 輯丨張星

(資料圖)

圖 源丨圖蟲(chóng)

在美元指數(shù)持續(xù)回落與全球股市債市價(jià)格回升的共振下，1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備環(huán)比大幅上漲。

2月7日，國(guó)家外匯管理局（下稱“外匯局”）公布最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到 31844.6億美元，較2022年底增加568億美元，漲幅為1.82%。

外匯局表示，1月受全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素的綜合作用下，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出，1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的31520億美元。究其原因，一是美元指數(shù)持續(xù)回落，令外匯儲(chǔ)備非美貨幣資產(chǎn)折算成美元計(jì)價(jià)后，相應(yīng)金額超預(yù)期上漲；二是得益于1月歐美股市大幅反彈，比如標(biāo)普500股票指數(shù)上漲6.2%，令中國(guó)外匯儲(chǔ)備里的權(quán)益類資產(chǎn)獲得較高的估值回升。

受1月外匯儲(chǔ)備環(huán)比大漲影響，人民幣匯率也隨之收復(fù)當(dāng)天下跌“失地”。

截至2月7日18時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率徘徊在6.7876附近，較前一個(gè)交易日小幅回升42個(gè)基點(diǎn)。

“盡管近日美元指數(shù)反彈令人民幣匯率被動(dòng)下跌，但1月外匯儲(chǔ)備超預(yù)期上漲，無(wú)形間給海外投機(jī)資本造成較大的威懾力，因?yàn)橹袊?guó)相關(guān)部門擁有更寬裕的外匯儲(chǔ)備遏制海外投機(jī)資本借美元反彈而沽空人民幣獲利浪潮?！币晃幌愀坫y行外匯交易員告訴記者。

值得注意的是， 1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備達(dá)到6512萬(wàn)盎司，較去年12月環(huán)比增加48萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月增持黃金。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新接受記者采訪時(shí)表示，這意味著全球央行持續(xù)增購(gòu)黃金的趨勢(shì)依然穩(wěn)固。

數(shù)據(jù)顯示，去年全球央行總計(jì)購(gòu)買1136噸黃金，價(jià)值約700億美元，創(chuàng)下1967年以來(lái)的最高值。

在王立新看來(lái)， 全球央行增購(gòu)黃金，絕不是基于金價(jià)短期上漲獲利，而是從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角配置黃金。具體而言，一是看中黃金在全球金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大趨勢(shì)下的避險(xiǎn)功能，有助于降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模波動(dòng)幅度，二是隨著俄烏沖突持續(xù)令長(zhǎng)期通脹壓力有所增加，黃金也能起到較好的抗通脹與資產(chǎn)保值功能。

外匯局表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)并呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

中銀國(guó)際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，盡管以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的主要央行貨幣緊縮影響正進(jìn)一步顯現(xiàn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性較大。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，加之中國(guó)回歸匯率政策中性，央行基本退出外匯市場(chǎng)常態(tài)干預(yù)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

1月外匯儲(chǔ)備緣何超預(yù)期上漲

上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言，1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，的確令金融市場(chǎng)頗感驚訝。

“不少海外投資機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，這可能與近期中國(guó)外匯儲(chǔ)備調(diào)倉(cāng)有著密切關(guān)系。”他告訴記者。具體而言，去年11月中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模降至8700億美元，創(chuàng)下2010年5月以來(lái)最低值。不排除中國(guó)相關(guān)部門將美債套現(xiàn)資金投向新興市場(chǎng)與歐美國(guó)家權(quán)益類資產(chǎn)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息周期預(yù)期升溫令1月全球股市債市較大幅度反彈，比如以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上漲2.3%，令中國(guó)外匯儲(chǔ)備的調(diào)倉(cāng)行為實(shí)現(xiàn)相當(dāng)可觀的投資回報(bào)。

在一位外匯經(jīng)紀(jì)商看來(lái)，1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備之所以超預(yù)期上漲，另一個(gè)關(guān)鍵因素是美元指數(shù)持續(xù)疲軟。

1月份，美元指數(shù)從103.49持續(xù)回落至102.1，跌幅達(dá)到1.4%，帶動(dòng)歐元、日元、英鎊等非美貨幣匯率大幅反彈，令中國(guó)外匯儲(chǔ)備里的非美貨幣資產(chǎn)折算成美元計(jì)價(jià)后，相應(yīng)金額超預(yù)期增加。

“事實(shí)上，很多國(guó)家1月外匯儲(chǔ)備回升，都得益于此?！彼赋?。比如1月韓國(guó)外匯儲(chǔ)備額環(huán)比增加68.1億美元，達(dá)到4299.7億美元，其中一個(gè)重要原因是其非美貨幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)換算成美元后的金額明顯增加。

記者多方了解到，除此之外，去年底不少國(guó)家外匯儲(chǔ)備與主權(quán)財(cái)富基金自營(yíng)部門還抄底加倉(cāng)估值偏低的優(yōu)質(zhì)上市公司股票。受益于1月份這些上市公司股價(jià)明顯回升，這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備估值也獲得不小的漲幅。

數(shù)據(jù)顯示，1月韓國(guó)外匯儲(chǔ)備里的有價(jià)證券環(huán)比增加17.3億美元，達(dá)到3714.2億美元。

“2月以來(lái)，人民幣、韓元、日元等非美貨幣與美元指數(shù)保持較高的負(fù)相關(guān)性。這背后，是這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備近期明顯回升，令投機(jī)資本投鼠忌器，不敢再借美元指數(shù)回升機(jī)會(huì)大舉沽空獲利?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。

連續(xù)3個(gè)月增持黃金“探因”

值得注意的是，1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備達(dá)到6512萬(wàn)盎司，較去年12月環(huán)比增加48萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月增持黃金。

受此影響，1月中國(guó)黃金儲(chǔ)備估值達(dá)到1252.83億美元，較去年底的1172.35億美元環(huán)比增加80.48億美元。

在多位貴金屬經(jīng)紀(jì)商看來(lái)，中國(guó)相關(guān)部門連續(xù)三個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，主要受到兩大因素影響，一是鑒于未來(lái)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，中國(guó)相關(guān)部門通過(guò)增持黃金，可以有效降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模的波動(dòng)幅度，確保外匯儲(chǔ)備金額繼續(xù)平穩(wěn)波動(dòng)，二是國(guó)際形勢(shì)變化令中國(guó)外匯儲(chǔ)備加快資產(chǎn)多元化配置步伐，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)類資產(chǎn)與超主權(quán)資產(chǎn)，黃金可以帶來(lái)更好的資產(chǎn)保護(hù)作用；三是隨著中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)回升，相關(guān)部門也需增持黃金，令黃金占比保持在一個(gè)相對(duì)合理的水準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，中國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅有3.93%，低于眾多新興市場(chǎng)國(guó)家與西方國(guó)家。一直以來(lái)，西方國(guó)家的黃金在外匯儲(chǔ)備的比重始終超過(guò)50%，不少新興市場(chǎng)國(guó)家的黃金占比也達(dá)到約8%-10%。

“事實(shí)上，歐美國(guó)家外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備占比較高，對(duì)歐美貨幣的跨境流通起到更好的促進(jìn)作用。因?yàn)楹芏鄧?guó)家民眾與企業(yè)之所以更愿使用歐元美元作為交易結(jié)算貨幣，是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為充足的黃金儲(chǔ)備能給歐元美元帶來(lái)更高的安全性?！币晃毁F金屬經(jīng)紀(jì)商向記者解釋說(shuō)。這背后，一是金本位觀念依然影響著眾多國(guó)家企業(yè)個(gè)人的金融交易行為，令他們認(rèn)為擁有充足黃金儲(chǔ)備支撐的貨幣更加“安全”，二是黃金可以起到資產(chǎn)保值作用，令西方國(guó)家外匯儲(chǔ)備波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)。

記者獲悉，盡管中國(guó)已連續(xù)三個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，金融市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)相關(guān)部門將繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備。畢竟，面對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大所衍生的金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增持黃金能更好地保障中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模平穩(wěn)波動(dòng)。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益特性，增持黃金充分體現(xiàn)央行從市場(chǎng)化角度優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置思路。

且當(dāng)前黃金具有較高配置價(jià)值，一是未來(lái)全球央行轉(zhuǎn)向?qū)捤沈?qū)動(dòng)實(shí)際利率回落，將對(duì)黃金價(jià)格形成提振，二是利率長(zhǎng)期下行與美元長(zhǎng)期趨弱走勢(shì)也將利好金價(jià)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，中國(guó)央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，主要目的是優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)抵御全球金融市場(chǎng)波動(dòng)的能力和資產(chǎn)穩(wěn)定性。就全球環(huán)境而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美元前景偏弱，全球政經(jīng)局勢(shì)不確定仍高，一定程度提升黃金儲(chǔ)備的吸引力。

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本期編輯 江佩佩 實(shí)習(xí)生 肖楠

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