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美聯(lián)儲的政策重心總是晚一天。以過去40年為例:在此期間的每一次衰退中，經(jīng)濟都是在美聯(lián)儲停止加息并開始降息幾個月后開始收縮的。盡管他們的政策逆轉(zhuǎn)提前了很久，但經(jīng)濟還是陷入了衰退。

是什么給了多頭信心，讓他們相信美聯(lián)儲這次的反應(yīng)足夠快？

美聯(lián)儲總有可能已經(jīng)吸取了教訓(xùn)。但我們不應(yīng)忘記，“這次不一樣”是華爾街最危險的四個詞。

想想自從美聯(lián)儲在上世紀(jì)80年代中期開始將聯(lián)邦基金利率作為目標(biāo)以來發(fā)生的四次衰退吧。平均而言，美聯(lián)儲會在衰退開始前15個月停止加息周期。在2001年3月開始的經(jīng)濟衰退中，最短的準(zhǔn)備時間是10個月。在全球金融危機之前，最長的準(zhǔn)備時間為近18個月。

請仔細(xì)注意，在美聯(lián)儲停止加息的這些日期，加息周期并不一定明顯已經(jīng)結(jié)束。因此接下來關(guān)注的是，在本輪加息后，美聯(lián)儲實際上開始降息的日期。平均而言，第一次降息日期發(fā)生在隨之而來的經(jīng)濟衰退前6個月——從短至2個月到長至13個月不等。所附圖表總結(jié)了這些結(jié)果。

由于自上世紀(jì)80年代初以來只發(fā)生過四次經(jīng)濟衰退，這些提前期的規(guī)模在統(tǒng)計意義上非常有限。但是，至少，這些結(jié)果把舉證的責(zé)任完全推給了看多的人，他們要讓我們相信，美聯(lián)儲不會再一次等到為時已晚時才結(jié)束當(dāng)前的加息周期。

更廣泛的投資教訓(xùn)是，預(yù)測衰退何時開始是出了名的困難。如果擁有大量資源和專業(yè)知識的美聯(lián)儲經(jīng)常犯錯，你憑什么認(rèn)為自己能做得更好呢？

來源：金融界

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟衰退 非常有限 為時已晚