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自去年8月8日在大商所上市以來，豆一、豆二和豆油期權(quán)上線運行已滿1年。一年來，3個期權(quán)工具整體保持平穩(wěn)運行，交易規(guī)模穩(wěn)步擴大，期權(quán)功能初步顯現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計，截至8月7日收盤，豆一、豆二和豆油期權(quán)已累計運行243個交易日，總成交量3363萬手，總成交額143億元，日均成交量和日均持倉量分別為13.84萬手和15.48萬手，參與交易的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。其中，豆一期權(quán)日均成交3.62萬手，日均持倉5.18萬手，占標的期貨的比例為20.43%和35.05%；豆二期權(quán)日均成交4.79萬手，日均持倉2.00萬手，占標的期貨的比例為44.96%和21.04%；豆油期權(quán)日均成交5.43萬手，日均持倉8.30萬手，占標的期貨的比例為6.58%和10.78%。

東吳期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究主管王平告訴記者，豆系三期權(quán)上市一年來，成交情況總體日益活躍，特別是今年3月份開始，受巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高、市場關(guān)注美國大豆主產(chǎn)區(qū)干旱等因素影響，油脂油料市場價格先跌后漲、波動加大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險需求增加，豆二和豆油期權(quán)的活躍度相應(yīng)有了明顯提升。從波動率來看，這一年間，在期現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)時，豆一期權(quán)的波動率維持在15%至20%之間，豆二和豆油期權(quán)的波動率維持在20%至25%之間；當期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度波動時，3個期權(quán)工具的隱含波動率會迅速作出反應(yīng)，最高達到近40%。隱含波動率的變化較好反映了市場對相應(yīng)品種期貨價格波動情況的預(yù)期，保障了期權(quán)避險功能的有效發(fā)揮。

另據(jù)了解，目前共有14家做市商在豆一、豆二或豆油期權(quán)相關(guān)合約上開展做市業(yè)務(wù)，通過持續(xù)報價和回應(yīng)報價為市場提供了較為充裕的流動性，促進了期權(quán)價格的合理形成和交易規(guī)模的穩(wěn)步擴大。

記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，豆一、豆二和豆油期權(quán)進一步豐富了大豆產(chǎn)業(yè)的風險管理“工具箱”，提高了企業(yè)的風險抵抗能力和市場競爭力。利用“期貨+期權(quán)”，企業(yè)可以構(gòu)建更為專業(yè)、精細的綜合套期保值方案，為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營保駕護航，進一步推動行業(yè)發(fā)展模式優(yōu)化升級。

2022年，九三集團在參與大商所“企業(yè)風險管理計劃”的過程中試水豆一期權(quán)并從中受益。九三集團相關(guān)業(yè)務(wù)負責人告訴記者，期權(quán)在操作靈活性和策略豐富性方面具有很好的優(yōu)勢，能夠幫助企業(yè)在收購、倉儲的過程中，更好應(yīng)對不同市場運行場景下的價格風險。例如2022年秋收后，受產(chǎn)量增加、蛋白偏低、需求疲軟等多方面因素影響，大豆價格持續(xù)偏弱運行。在此情況下九三集團調(diào)整采購節(jié)奏，選擇豆一期權(quán)對已采購入庫的大豆進行套保，通過構(gòu)建熊市價差、賣出看漲等策略，有效對沖了庫存貶值風險?！敖窈笪覀儗⒗^續(xù)推進豆一期貨、期權(quán)與企業(yè)經(jīng)營更好結(jié)合，助力企業(yè)發(fā)展。”該負責人說。

對于已深度參與大豆進口與油粕銷售的現(xiàn)貨企業(yè)來說，豆二和豆油期權(quán)上市以來，與較為成熟的豆粕期權(quán)及豆系期貨一起，組成了更加立體化的風險管理保障。對此，中糧期貨機構(gòu)服務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)負責人介紹，大豆壓榨企業(yè)不僅可以利用期權(quán)工具更好管控采購成本、穩(wěn)定銷售利潤，使降本增效成為可能，同時還可以將期權(quán)工具應(yīng)用到基差點價交易中，用來對沖點價前期貨價格上漲的風險，從而獲得延遲點價的權(quán)利，提高低位點價的可能性?！坝辛似跈?quán)工具，企業(yè)能夠更好通過含權(quán)貿(mào)易將大豆壓榨產(chǎn)業(yè)上中下游串聯(lián)起來，在管理自身價格波動風險的同時也為客戶提供了更加個性化的采購或銷售方案?！痹撠撠熑苏f。

大商所相關(guān)負責人表示，該所將繼續(xù)秉持“服務(wù)面向?qū)嶓w經(jīng)濟，創(chuàng)新緊跟市場需求”的理念，持續(xù)跟蹤市場變化，“一品一策”提升大豆系列期貨和期權(quán)品種的運行質(zhì)量和功能發(fā)揮水平，提高市場供給質(zhì)量。同時，利用好“企業(yè)風險管理計劃”“產(chǎn)融培育基地”等機制做好市場培育，不斷提升產(chǎn)業(yè)客戶對豆系期權(quán)的認知度和參與度，努力滿足大豆產(chǎn)業(yè)多樣化的風險管理需求，為助力大豆擴種、保障國家糧油安全和加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國貢獻力量。（記者 劉 旭）

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