端午節(jié)前最后一周（6.19-6.21），券商板塊（中證全指證券公司指數(shù)）錄得日線三連陰，截至6月21日收盤，板塊再次失守所有均線，收盤點位已回落至年內(nèi)第3低（僅次于1月3日，1月4日）。

(資料圖片)

從估值角度看，中證全指證券公司指數(shù)最新市凈率PB為1.26倍，與年內(nèi)低點持平，低于近十年來93%歷史區(qū)間。

與板塊低迷走勢形成鮮明對照的是火熱的資金面，以規(guī)模200億+的板塊代表ETF——券商ETF（512000）為例，自5月23日指數(shù)跌破半年線以來，資金開始穩(wěn)步進(jìn)場，沿著半年線下方持續(xù)加注。

【各路資金競相增倉，份額逆市收創(chuàng)新高！】

公開數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）近17日連續(xù)獲資金凈申購，合計吸金額近18億元，時間稍拉長，近20日券商ETF（512000）有19日獲資金增倉，累計達(dá)20.98億元。

杠桿資金也在持續(xù)加碼，根據(jù)上交所公開數(shù)據(jù)，5月初至今，券商ETF（512000）融資余額持續(xù)攀升，同時融券賣空余額震蕩回落，可見資金態(tài)度一致趨向樂觀。

截至6月21日，券商ETF（512000）近一個月來（5.22-6.21）份額陡增30.53億份，場內(nèi)最新流通份額達(dá)281.12億份，創(chuàng)該ETF上市以來新高。

【基金經(jīng)理：現(xiàn)在這個時點對于權(quán)益市場的判斷可以更積極一點】

對于券商板塊的投資機會，券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成發(fā)表最新觀點認(rèn)為，目前居民的資產(chǎn)配置都積聚在低風(fēng)險偏好的資產(chǎn)。2019年以后受資管新規(guī)、“房主不炒”等政策指引，開始轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)配置，2022年居民財富在金融資產(chǎn)中開始轉(zhuǎn)向穩(wěn)定性強的固收類資產(chǎn)上，比如銀行理財、保單。但隨著銀行降息，目前理財類產(chǎn)品和存款類產(chǎn)品的收益率處于下降的狀態(tài)，這部分資產(chǎn)的收益率慢慢在走低的同時，權(quán)益類產(chǎn)品的相對吸引力在增強。

現(xiàn)在這個時點對于權(quán)益市場的判斷可以更積極一點，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)最新PB估值在1.2倍左右。而我們回眸2022年5月初和10月初資本市場悲觀情緒彌漫的時刻，券商板塊的估值也是1.2倍左右。從后視鏡中看，由于市場的周期性特征，歷史上券商板塊PB估值在10%分位點以下的時間點進(jìn)入是大概率能獲得正收益的位置。

展望后市，開源證券指出，“穩(wěn)增長”政策有望逐步發(fā)力，改善市場對宏觀經(jīng)濟(jì)和股市的悲觀預(yù)期。其中券商板塊機構(gòu)配置位于歷史底部水平，降息等“穩(wěn)增長”舉措有望帶來催化。

華創(chuàng)證券判斷第三季度券商板塊上漲概率較大，預(yù)估可能主要來自市場上行帶來券商業(yè)績預(yù)期以及政策密集出臺對券商板塊形成催化。

券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成也認(rèn)為，券商板塊的投資更多的是與市場情緒的博弈，門庭若市和門可羅雀的市場狀態(tài)都是對于券商股的投資者來說值得重視的時刻。權(quán)益市場的漲跌對于券商股業(yè)績擾動非常大，從對券商利潤的貢獻(xiàn)度上看，重資本泛自營業(yè)務(wù)占比排第1。雖然近期券商的業(yè)績受到資本市場波動而蟄伏，不用擔(dān)心資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險問題，一旦行情有起色，很容易釋放業(yè)績。

政策層面，2019年開始，資本市場改革處于鼓勵創(chuàng)新、積極作為的狀態(tài)，融資端改革標(biāo)志性事件疊出，主板注冊制落地，科創(chuàng)板發(fā)展壯大等，使得資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的路徑進(jìn)一步打通，而另一方面的投資端的改革也在加速，居民資產(chǎn)往資本市場做配置的路徑更順暢，資本市場改革的紅利會作用到券商板塊上。

有行情，買券商！資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風(fēng)險等級為R3-中風(fēng)險，適合適當(dāng)性評級C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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