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隔夜資金大幅走寬 銀行間流動性明顯寬松
2019-05-10 14:07:02來源: 上海證券報(bào)

銀行間市場隔夜資金價格又跌到“白菜價”。8日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜利率報(bào)1.141%,觸及2015年6月以來的最低點(diǎn)。9日快速回調(diào)了37.2BP至1.513%,仍處于階段性低位。而作為流動性“風(fēng)向標(biāo)”的DR007加權(quán)平均利率當(dāng)日報(bào)2.1896%,較上月末下降46BP,幾乎持平于今年2月低位。

業(yè)內(nèi)預(yù)期,隔夜資金價格步入“1時代”并不會持續(xù)太久。在當(dāng)前穩(wěn)健中性的基調(diào)下,貨幣政策將靈活對沖外部因素,整體流動性仍將保持合理充裕,并持續(xù)支持資金精準(zhǔn)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)。

降準(zhǔn)維穩(wěn)市場情緒 隔夜資金大幅走寬

近期銀行間流動性明顯較前期寬松,也在情理之中。首先,從常規(guī)因素來看,度過了4月的繳稅繳準(zhǔn)高峰以后,5月份的資金面回歸平緩狀態(tài)。

而且,月末通常是資金需求高峰期,銀行需要大量資金融入。到了月初,融入需求下降,銀行手里有糧心里不慌??v觀資金價格曲線,月初的利率總是處于階段性低位。

其次,5月6至8日,央行連續(xù)三天開展逆回購。雖然數(shù)量不多,總共投放了500億元7天逆回購,但是有效、快速地補(bǔ)充了銀行間短期流動性,同時也釋放了維持近期資金面穩(wěn)定充裕的信號。

緊接著,央行定向降準(zhǔn)從5月15日開始實(shí)施,“三檔兩優(yōu)”的政策框架也基本明確。市場對于資金面寬松的預(yù)期提升,擔(dān)憂流動性收緊的緊張情緒大大緩解。

其實(shí),1%的隔夜資金價格在歷史上也出現(xiàn)過。比如2015年年中的隔夜Shibor跌到1.027%,2009年還跌破過1%。其實(shí)從去年下半年開始,貨幣市場資金價格中樞明顯下了一個臺階。隔夜利率時不時地會跌破2%。就在今年,隔夜Shibor已經(jīng)多次進(jìn)入“1時代”,比如1月初、4月初就都到過最低位1.4%。

隔夜資金“白菜價”還能維持多久

展望未來,隨著月中面臨1560億元MLF到期等因素,市場預(yù)期,隔夜資金利率不會一直維持“白菜價”。其實(shí)從昨日開始,資金價格已經(jīng)在回升,DR001加權(quán)平均利率為1.522%,上升37BP,DR007報(bào)2.4859%。且回顧年內(nèi)隔夜資金利率幾次跌破2%,最長也僅維持一周時間。

盡管當(dāng)前外部面臨諸多不確定性,但是央行對于下一階段貨幣政策基調(diào)的把握很明確。人民銀行副行長劉國強(qiáng)此前表示,貨幣政策取向不會頻繁變化。“現(xiàn)階段我們的貨幣政策取向是穩(wěn)健,我們的操作方法是相機(jī)抉擇、預(yù)調(diào)微調(diào),我們的操作目標(biāo)是松緊適度。所以央行沒有收緊貨幣政策的意圖,也沒有放松貨幣政策的意圖。我們既不希望看到市場流動性短缺,也不希望看到市場流動性泛濫。”

債市配置或迎建倉機(jī)會

貨幣市場的寬松也將影響理財(cái)市場,尤其是貨幣型基金的收益率進(jìn)一步下行。天弘余額寶貨幣基金的7日年化收益率已經(jīng)從年初的2.617%降至當(dāng)前的2.314%,下降30BP。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,上周179家銀行共發(fā)行了1058款銀行理財(cái)產(chǎn)品中,封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.12%,較上期減少6BP,較去年12月的平均收益率4.36%下降了24BP。

在債券市場方面,中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,目前股債比價回落至中位數(shù)以下,債市尤其利率債性價比凸顯,對于配置盤而言,建議可擇機(jī)建倉。“從股債相對吸引力來看,債市吸引力已經(jīng)明顯增強(qiáng)。當(dāng)前滬深300股息率已經(jīng)跌落至與余額寶收益率相當(dāng),從歷史分位數(shù)來看,股市估值相對債市的歷史分位數(shù)而言處在相對高位。國債收益率相比股息率而言利差明顯擴(kuò)大。”

關(guān)鍵詞: 資金價格 貨幣政策

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