中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月16日訊(記者 李春暉)8月15日，央行開(kāi)展4010億元MLF(中期借貸便利)操作，利率為2.50%，比上期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。此次“降息”無(wú)論是時(shí)機(jī)還是幅度，都超出市場(chǎng)預(yù)期。分析人士認(rèn)為，這意味著貨幣政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度顯著加大。

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三個(gè)月內(nèi)兩度“降息” 大幅超出市場(chǎng)預(yù)期

MLF是央行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，旨在通過(guò)調(diào)節(jié)向金融機(jī)構(gòu)中期融資的成本，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生影響。

“MLF利率作為央行的中期政策利率，目標(biāo)在于引導(dǎo)中期市場(chǎng)利率圍繞政策利率附近波動(dòng)。下調(diào)政策利率，有利于加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供助力?！敝刑┳C券研究所政策組首席分析師楊暢表示。

進(jìn)入下半年以來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)雖然持續(xù)恢復(fù)、總體平穩(wěn)，但也面臨需求不足，結(jié)構(gòu)性矛盾與周期性問(wèn)題交織等制約。7月24日政治局會(huì)議提出了“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”，此后市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步“降息”有所期待，但此次MLF利率下調(diào)的時(shí)機(jī)和幅度仍然超出主流預(yù)期。

“回顧MLF利率調(diào)整歷史，除2020年初疫情突襲，MLF利率曾在2月和4月連續(xù)兩次下調(diào)外，其它調(diào)整間隔時(shí)間至少為5個(gè)月?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。今年6月份MLF剛剛下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，8月份再次下調(diào)，罕見(jiàn)地三個(gè)月內(nèi)兩度“降息”。

此外，“降息”力度也超出市場(chǎng)預(yù)期。

“此次MLF下調(diào)幅度為過(guò)去三年來(lái)最大?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，這說(shuō)明我國(guó)貨幣政策充分利用此前創(chuàng)造和保留出的政策調(diào)整空間，進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好地發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用。

今年1-7月，全國(guó)CPI比上年同期上漲0.5%，為貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向適度發(fā)力提供了較大空間。另一方面，同樣是受低通脹影響，國(guó)內(nèi)真實(shí)利率不斷被動(dòng)上升，不利于需求的恢復(fù)。

王青認(rèn)為，8月份MLF利率的超預(yù)期下調(diào)，意味著貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度顯著加大。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，通過(guò)“降息”，可以帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，尤其是中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)利率的下降，進(jìn)而有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的進(jìn)一步下行，達(dá)到為企業(yè)降成本和促進(jìn)穩(wěn)就業(yè)、助力穩(wěn)投資和激發(fā)民間投資內(nèi)生動(dòng)能，以及加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策配合、增強(qiáng)政府債務(wù)可持續(xù)性的目的，為后續(xù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固回升創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

LPR或“接力”下調(diào) 釋放穩(wěn)樓市信號(hào)

LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)作為一種市場(chǎng)化利率，以MLF為定價(jià)基礎(chǔ)，由“MLF利率+銀行加點(diǎn)”構(gòu)成。在MLF利率下調(diào)之后，本月21日公布的LPR利率也有望隨之下調(diào)。

同時(shí)，考慮到當(dāng)前樓市運(yùn)行狀態(tài)，多位分析人士表示，LPR的兩個(gè)品種很可能非對(duì)稱下調(diào)，與房貸利率掛鉤的5年期以上品種可能下調(diào)幅度更大。

“預(yù)計(jì)本月1年期LPR或同步下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR利率下調(diào)幅度或更大，以推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)發(fā)展。”財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示。

王青預(yù)計(jì)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度可能會(huì)達(dá)到20至25個(gè)基點(diǎn)，1年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。“這將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號(hào)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這對(duì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)都具有重要意義?！?/p>

溫彬也表示，在8月MLF利率下調(diào)帶動(dòng)下，本月LPR預(yù)計(jì)將跟隨下調(diào)，1年期、5年期以上LPR或分別調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)、15個(gè)基點(diǎn)。

后續(xù)不排除降準(zhǔn)可能

在7月14日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上央行相關(guān)負(fù)責(zé)人提出“綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性和合理充裕，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)”之后，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)和降息的預(yù)期有所升溫。

本月“降息”落地，分析人士認(rèn)為，綜合考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，后續(xù)不排除實(shí)施降準(zhǔn)的可能。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，預(yù)計(jì)三季度降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具都在政策工具箱中。主要是央行通過(guò)降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具，釋放長(zhǎng)期限、低成本流動(dòng)性，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，增加信貸投放能力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持。

王青表示，8月MLF操作量為4010億，到期量4000億，這意味著本月實(shí)施了10億凈投放，為連續(xù)第8個(gè)月加量續(xù)作，但加量規(guī)模很小?！?月MLF小幅加量續(xù)作后，接下來(lái)降準(zhǔn)落地的可能性上升?！?/p>

他分析稱，MLF操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。綜合考慮三季度信貸投放力度加大、地方債發(fā)行量上升帶來(lái)的資金需求，以及提振市場(chǎng)信心的需要，接下來(lái)在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時(shí)，三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，估計(jì)降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性超過(guò)5000億。

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