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千億中藥巨頭吊詭操作:貨幣資金超28億元,卻新增長期借款1928萬元
2023-08-29 04:41:23來源: 時(shí)代周報(bào)

近日,“千億中藥巨頭”片仔癀(600436.SH)披露2023年半年度報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi),片仔癀業(yè)績穩(wěn)步上漲,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.45億元,同比上漲14.08%;歸母凈利潤15.41億元,同比增長17.32%。截至期末,片仔癀賬上有貨幣資金28.16億元。


(資料圖片僅供參考)

吊詭的是,即使擁有充裕的貨幣資金,片仔癀旗下子公司卻在報(bào)告期內(nèi)新增一筆十年期貸款,借款金額僅為1928.99萬元。此外,在今年推出“史上最大幅提價(jià)”背景下,核心產(chǎn)品片仔癀系列銷售上漲,毛利率卻呈下滑趨勢。公司營收增長依賴于強(qiáng)化市場策劃及拓展銷售渠道。

圍繞相關(guān)問題,8月21日,時(shí)代周報(bào)記者多次致電片仔癀證券事務(wù)部,電話均未獲接通。隨后,記者分別向片仔癀董秘辦及證券事務(wù)部發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿,未獲回復(fù)。

近10年未有長期借款

片仔癀成立于1999年,由原漳州制藥廠改制創(chuàng)立,2003年6月在上交所掛牌交易。

截至2023年6月30日,片仔癀賬上貨幣資金28.16億元,短期借款8.93億元。也就是說,即使剔除全部短期借款,片仔癀賬上尚有超19億元的貨幣資金可用。

而且,片仔癀上半年末的流動(dòng)資產(chǎn)約合139.92億元,而流動(dòng)負(fù)債僅為29.71億元,流動(dòng)比率達(dá)到4.71,速動(dòng)比率更是高達(dá)3.85。

同時(shí),截至報(bào)告期末,片仔癀資產(chǎn)負(fù)債率為20.36%。

作為對(duì)比,據(jù)同花順iFind統(tǒng)計(jì),目前已披露2023年年中業(yè)績的10家上市中藥企業(yè)中,平均資產(chǎn)負(fù)債率為32.5%,片仔癀同期資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平。

令人費(fèi)解的是,在此背景下,片仔癀新增一筆為期十年的長期借款,借款金額僅為1928.99萬元,不足本期末賬上貨幣資金的0.69%。

Wind數(shù)據(jù)顯示,自2013年三季度以來,在近10年的時(shí)間里,片仔癀并未有任何長期借款。

圖片來源:Wind

片仔癀此次2023年半年報(bào)顯示,新增的1928.99萬元長期借款主要系“片仔癀子公司安國宏仁藥業(yè)有限公司(下稱‘安國宏仁’)向中國銀行安國支行申請(qǐng)十年期貸款,用于新建廠房。該貸款以新廠房所在土地及在建工程作為抵押?!?/p>

據(jù)悉,安國宏仁主要經(jīng)營地位于河北省安國市,業(yè)務(wù)性質(zhì)為中藥飲片生產(chǎn)。天眼查顯示,廈門片仔癀宏仁醫(yī)藥有限公司(下稱“廈門宏仁”)持有安國宏仁51%股權(quán)。而廈門宏仁為片仔癀控股子公司。片仔癀直接持有廈門宏仁45%股權(quán),對(duì)其具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)。

片仔癀2020年年報(bào)顯示,當(dāng)年3月9日取得安國宏仁51%股權(quán),取得成本為1836萬元,片仔癀間接持有安國宏仁22.95%股權(quán)。2021年,廈門宏仁再次增資安國宏仁1020萬元。

核心產(chǎn)品毛利率下滑

營收增長依賴市場策劃和銷售渠道,而對(duì)于利潤增長,片仔癀總結(jié)系公司核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加導(dǎo)致營業(yè)利潤增長所致。

片仔癀系列產(chǎn)品含片仔癀錠劑、片仔癀膠囊劑和復(fù)方片仔癀含片等,其中片仔癀錠劑占主導(dǎo)地位。由于原材料大幅漲價(jià),片仔癀于今年5月提價(jià),片仔癀錠劑零售價(jià)格由590元/粒上調(diào)至760元/粒。

以此測算,片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格漲幅為28.8%,這也是片仔癀歷年來提價(jià)幅度最大的一次。時(shí)代周報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì),自2004年來,片仔癀國內(nèi)零售價(jià)提價(jià)近十次,從325元/粒的零售價(jià)提升到了760元/粒,提升133.85%。

“片仔癀市場價(jià)格穩(wěn)定,銷量好于預(yù)期。線上銷售持續(xù)向好,2023年片仔癀在天貓和京東平臺(tái)肝膽用藥類銷量排名第一名?!逼旭ピ诎肽甓葓?bào)告中表示。

實(shí)際上,片仔癀面臨核心產(chǎn)品毛利率下滑的挑戰(zhàn)。

2023年上半年,片仔癀肝病用藥實(shí)現(xiàn)收入22.51億元,同比增長14.29%;毛利率為77.71%,同比下滑2.78個(gè)百分點(diǎn)。2023上半年公司國外收入2.24億元,同比下滑4.18%;毛利率為77.67%,同比下滑2.32個(gè)百分點(diǎn)。信達(dá)證券在研報(bào)中披露,“片仔癀肝病用藥”和“國外收入”主要為片仔癀(系列產(chǎn)品)。

片仔癀在2023年半年報(bào)中稱,將“以主產(chǎn)品片仔癀為核心,強(qiáng)化戰(zhàn)略引領(lǐng),在大健康領(lǐng)域多個(gè)維度進(jìn)行協(xié)同融合發(fā)展?!钡珡臄?shù)據(jù)上看,片仔癀的多元發(fā)展似乎并不順利。

報(bào)告期內(nèi),心腦血管用藥(主要是安宮牛黃丸)實(shí)現(xiàn)收入1.96億元,同比增長59.26%,毛利率為40.15%,同比下滑7.48個(gè)百分點(diǎn);化妝品業(yè)務(wù)收入2.73億元,同比下滑21.91%,毛利率63.25%,同比下滑1.95個(gè)百分點(diǎn)。

片仔癀披露,控股子公司片仔癀化妝品正在梳理IPO(首次公開募股)盡職調(diào)查問題,推進(jìn)股份制改造流程。但面對(duì)下滑的業(yè)績和毛利率,片仔癀化妝品是否能順利上市尚待時(shí)間驗(yàn)證。

二級(jí)市場方面,片仔癀的市值蒸發(fā)不少。2021年7月,片仔癀的股價(jià)一度漲至491.88元/股,市值最高曾達(dá)到2968億元左右。但是兩年過后,截至2023年8月21日,片仔癀收?qǐng)?bào)280.97元/股,總市值約1695億元,較高峰市值蒸發(fā)逾1200億元。

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