【導(dǎo)語(yǔ)：作為越南的造車新勢(shì)力，VinFast在8月15日成功登陸納斯達(dá)克，這家市值將一眾中國(guó)新勢(shì)力甩在身后的企業(yè)瞬間引起了全球汽車行業(yè)的關(guān)注?！?/p>

撰文|張大川、編輯|禾 子

8月15日，越南電動(dòng)車生產(chǎn)商VinFast Auto Pte. Ltd.（以下簡(jiǎn)稱VinFast）以SPAC方式登陸納斯達(dá)克。上市首日，VinFast 股價(jià)漲幅超254%，市值最高超過850億美元，這個(gè)數(shù)據(jù)不僅高于福特480億美元的市值和通用汽車460億美元的市值，更是把一眾國(guó)內(nèi)新勢(shì)力遙遙甩在了身后。但這家新勢(shì)力的后起之秀，真的能夠支撐起如此高的市值嗎？

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股價(jià)泡沫不容小覷

開盤當(dāng)日，VinFast的股價(jià)雖然持續(xù)攀升，但是就像之前在美股上市的Rivian一樣，泡沫還是比較嚴(yán)重的。后者的市值一度從巔峰期的1500億美元，滑落至當(dāng)前不到200億美元。所以過分看好VinFast沒有太多的依據(jù)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，VinFast和大部分新勢(shì)力一樣都未實(shí)現(xiàn)盈利。在美國(guó)市場(chǎng)，即便是通用和福特的電動(dòng)車業(yè)務(wù)，都需要傳統(tǒng)燃油車部分來(lái)輸血。沒有積累的新勢(shì)力想要盈利，自然困難重重。具體來(lái)看，今年第一季度，VinFast收入同比銳減49%，凈虧損高達(dá)5.98億美元。而在2022年，全年虧損高達(dá)21億美元。

從研發(fā)能力來(lái)說，VinFast也是較為堪憂。做油車起家的VinFast，是半路出家，基本沒有自主研發(fā)能力。

在燃油車時(shí)代，其整車設(shè)計(jì)是由賓尼法利納設(shè)計(jì)工作室主導(dǎo)，發(fā)動(dòng)機(jī)和底盤則是采購(gòu)寶馬的產(chǎn)品，變速箱由采埃孚提供，而整車工程和工藝則是引入了麥格納。至于在燃油車時(shí)代，其目前來(lái)看還是會(huì)延續(xù)之前的模式，通過技術(shù)采購(gòu)來(lái)拼湊出一輛整車。

在電動(dòng)車時(shí)代，雖然VinFast在2022年開始轉(zhuǎn)型為純電動(dòng)汽車制造商，迄今為止向越南客戶交付了VF e34、VF 8、VF 9 和 VF 5四款車型，但是大概率情況，其大概率依然會(huì)向供應(yīng)商采購(gòu)相關(guān)的核心系統(tǒng)以及工程開發(fā)能力。所以無(wú)論是從銷量還是從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，VinFast都撐不住如此之高的市值。更不要說，和特斯拉擁有強(qiáng)大的自研能力不同，VinFast更多只是一個(gè)空殼子。

立足歐美輻射全球的戰(zhàn)略構(gòu)想能否落地？

VinFast能夠取得比較高的估值，更多還是市場(chǎng)考慮到其在美國(guó)的業(yè)務(wù)。在VinFast的招股書中，美國(guó)、歐洲以及越南本土市場(chǎng)是被其提及的幾個(gè)重要的目標(biāo)市場(chǎng)。相比較而言，越南市場(chǎng)體量較小，且電動(dòng)車所需的基礎(chǔ)設(shè)施方面還存在一定的不足，進(jìn)軍歐美市場(chǎng)是VinFast做大做強(qiáng)自己的關(guān)鍵所在。

眾所周知，中美之間的地緣政治導(dǎo)致國(guó)內(nèi)汽車很難進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，之前蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌還曾經(jīng)專門發(fā)文，直指特斯拉在國(guó)內(nèi)受到的待遇和中國(guó)車企在美國(guó)受到的待遇，簡(jiǎn)直有天壤之別。

但是VinFast卻得益于自己的身份，在美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)生水起。2023年年初，VinFast已經(jīng)獲得了在美國(guó)當(dāng)?shù)劁N售電動(dòng)車的許可，并在向美國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)引入兩款純電動(dòng)SUV VF8和VF9的同時(shí)，在加州開設(shè)了4家經(jīng)銷商門店。同時(shí)，VinFast近日還官宣了其將在美國(guó)北卡羅來(lái)納州投資20億美元來(lái)建立一座電動(dòng)汽車工廠，計(jì)劃2024年7月前建成投產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)到15萬(wàn)輛。但是對(duì)于VinFast異常重視的美國(guó)市場(chǎng)，其目前銷量成績(jī)并不樂觀。有外媒報(bào)道，今年1月至5月，只有128輛VinFast VF 8跨界車在美國(guó)注冊(cè)。

此外，歐洲市場(chǎng)和將中國(guó)汽車拒之門外的美國(guó)市場(chǎng)不同，中國(guó)品牌車企在歐洲市場(chǎng)大舉進(jìn)軍，像上汽、比亞迪都有意在歐洲設(shè)廠。在產(chǎn)品力上落后于中國(guó)車企的VinFast大概率很難和中國(guó)車企在歐洲上競(jìng)爭(zhēng)。至于在東盟市場(chǎng)，考慮到中國(guó)車企紛紛在泰國(guó)、馬來(lái)西亞以及印尼等國(guó)家建廠，在整個(gè)東盟市場(chǎng)內(nèi)，VinFast也將受到中國(guó)車企的挑戰(zhàn)。所以將主要資源投向美國(guó)市場(chǎng)，成為VinFast能夠快速做大自己的捷徑。

VinFast會(huì)否成中國(guó)車企在海外的對(duì)手？

毫不夸張地說，除了中國(guó)車企無(wú)法進(jìn)入的美國(guó)市場(chǎng)，無(wú)論是在東南亞還是在歐洲，中國(guó)車企都不怵VinFast。

正如上文所說，VinFast同樣也是半路出家，并沒有深厚的造車底蘊(yùn)和積累。之前燃油車時(shí)代，更多都是通過采購(gòu)和外包來(lái)解決研發(fā)和工程方面的難題。但是羅馬并非一日建成，要想真正具備整車工程開發(fā)能力，還是需要經(jīng)過一段時(shí)間的積累。至于智能電動(dòng)車時(shí)代所需的三電系統(tǒng)、智能座艙以及自動(dòng)駕駛相關(guān)的能力，VinFast大概率也需要通過采購(gòu)來(lái)獲得。但是買買買從來(lái)就不能獲得核心技術(shù)能力。所以在和國(guó)內(nèi)一眾強(qiáng)調(diào)全棧自研的新勢(shì)力或者自主品牌傳統(tǒng)車企性比，VinFast還是存在非常明顯的差距。如果不是美國(guó)對(duì)中國(guó)車企壘起了較高的壁壘，哪還輪得到這家越南新勢(shì)力在美國(guó)市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨。

其實(shí)VinFast和國(guó)內(nèi)的恒大汽車頗有幾分相似。雙方背后的股東都是房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，而之前中國(guó)和越南的房地產(chǎn)市場(chǎng)紅利讓兩家放棄賺得盆滿缽滿。但是恒大汽車因?yàn)楹愦蟮禺a(chǎn)陷入困境基本被宣判了死刑，而一旦越南房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷，會(huì)否同樣影響到VinFast將是這家車企之后面臨的一個(gè)潛在威脅。畢竟當(dāng)下放眼全球，單純憑借電動(dòng)車項(xiàng)目盈利的只有特斯拉一家，VinFast能否后來(lái)居上，成長(zhǎng)為集團(tuán)的一個(gè)利潤(rùn)來(lái)源，而非現(xiàn)金失血點(diǎn)，也是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

點(diǎn)評(píng)

VinFast的股價(jià)泡沫時(shí)下不小，后期沒有業(yè)績(jī)或者自研能力支撐的股價(jià)必然會(huì)崩塌。其實(shí)，不必過于關(guān)注VinFast的股價(jià)以及市值，在產(chǎn)品力和體系能力方面沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力的VinFast將不會(huì)對(duì)中國(guó)車企在海外市場(chǎng)構(gòu)成威脅。從另外一個(gè)角度來(lái)看，美國(guó)力阻中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，但卻為VinFast打開綠燈，這本身也說明，美國(guó)根本不把這家越南新勢(shì)力放在眼里。

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