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封面新聞記者 易弋力
據(jù)上海證券報報道,貸款市場報價利率(LPR)“降息”如期而至。但超出市場預(yù)期的是,與個人住房貸款和企業(yè)中長期貸款掛鉤的5年期以上LPR本月“按兵不動”。由此罕見地出現(xiàn):作為政策利率和LPR定價基礎(chǔ)的中期借貸便利(MLF)“降息”,但LPR沒有跟隨同步“降息”的情形。據(jù)中國人民銀行8月21日消息,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,2023年8月21日LPR為:1年期LPR為3.45%,5年期以上LPR為4.2%,1年期LPR較前值下行10個基點。
此次5年期以上LPR下調(diào)“超過市場預(yù)期”,但與浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林預(yù)計相符,他曾預(yù)測,1年期下調(diào)10個基點,5年期以上LPR下調(diào)幅度會少一些。盤和林說,之前預(yù)判LPR短期10個基點下調(diào),長期會少點,而實際也是如此,當(dāng)然,我對五年LPR的看法還是有些樂觀,因為不是少一點,而是根本沒調(diào)。
盤和林表示,判斷的依據(jù)很復(fù)雜,但核心一點在于:當(dāng)前銀行存款利率沒有下降空間,商業(yè)銀行息差已經(jīng)在很低的水平。銀行的資金來源里面,投資者投入的核心資本占比很小,主要來自于央行和居民存款,央行可以主動調(diào)降利率,但居民存款則要看各個銀行的流動性水平,所以,央行的降息只是降低了銀行部分資金成本,而不是全部,所以,一般來說LPR作為銀行報價,其下降幅度會低一些。而五年期之所以不調(diào),原因是期限不匹配,央行給的是1年期甚至更短期的資金利率下調(diào),而LPR五年期關(guān)系到的是幾十年還款周期的房貸。所以LPR的調(diào)降幅度還是符合預(yù)期。
盤和林認為,寬松總體上是對經(jīng)濟有激勵作用,無論是消費還是股市,可能都是利好。但這個利好當(dāng)前需要注意的是:先階段商業(yè)銀行有“流動性陷阱”的苗頭。諸如7月份人民幣貸款增加只有3000多億的規(guī)模,這個數(shù)字對照6月份3萬億以上,無論是同比還是環(huán)比來看,都是太少了。所以利率傳導(dǎo)到股市樓市都出現(xiàn)了阻滯。當(dāng)然,也要關(guān)注到7月份實際上本來就是淡季,但即便是淡季這個下降幅度還是過大了。所以,10個基點的LPR一年期下調(diào),可能對股市和樓市的提振來說影響有限。對于消費可能會有一定的提振,主要是因為1年期信貸中消費貸占比較大的比重,利率降低會讓信用貸和消費貸更受歡迎。
盤和林稱,提振股市和樓市,一般情況可以用寬松,但當(dāng)前寬松效果不好,是因為寬松雖然是進水口,但現(xiàn)階段我們還有一個排水口。那就是中外利差導(dǎo)致的資本跨境流動,降息寬松會讓人民幣貶值,進而導(dǎo)致資本外流,而由于我國有結(jié)匯要求,外幣進入的時候發(fā)行同等的人民幣,外幣流出的時候回收同等的人民幣,所以就出現(xiàn)了一個排水口。所以寬松在當(dāng)下大打折扣。當(dāng)然,寬松降息并不會白費,因為隨著美國經(jīng)濟波動性加大,歐美經(jīng)濟有周期性下行可能,經(jīng)濟一下行,美聯(lián)儲就會結(jié)束加息。就好像2020年,美聯(lián)儲一口氣就重新降到0利率,而此時,我國所有的寬松政策將會迅速起效,而彈簧壓得越狠,未來彈的越高,不過到時候我們可能要擔(dān)心的不是通縮,而是通脹。
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