華通證券國際有限公司美容護理行業(yè)組近期對潔雅股份進行研究并發(fā)布了研究報告《投資價值分析報告：全球濕巾市場恢復上行，專業(yè)濕巾制造商業(yè)績有望逐步修復》，本報告對潔雅股份給出增持評級，認為其目標價位為46.08元，當前股價為34.56元，預期上漲幅度為33.33%。

(相關資料圖)

潔雅股份(301108)

全球濕巾市場恢復上行，國內(nèi)市場增速較快

疫情導致消費者健康意識、衛(wèi)生意識提升，日常使用抗菌消毒系列濕巾進行表面清潔消毒將成為部分消費者的長期習慣，抗菌消毒系列濕巾未來回歸到正常增長水平?；瘖y品濕巾主要用于出行場景，受益于出行恢復，化妝品濕巾將在2023年恢復增長；同時濕廁紙受益于社交媒體、電商平臺的大力宣傳，未來預計仍將保持兩位數(shù)快速增長狀態(tài)。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，預計2023年全球濕巾市場將恢復增長，增速達到5.03%，國內(nèi)濕巾市場規(guī)模將達到142.8億元，較上年增長13.05%。

需求回升有望帶動公司業(yè)績逐步修復

全球濕巾市場競爭格局較為穩(wěn)定，金佰利、強生等知名企業(yè)占據(jù)較大市場份額。公司連續(xù)多年為Woolworths、金佰利、強生、歐萊雅等世界知名企業(yè)生產(chǎn)制造各類濕巾產(chǎn)品，與客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系。同時，國內(nèi)濕巾市場快速增長，公司持續(xù)拓展新客戶，今年以來，先后開發(fā)了伽藍集團、東方甄選等多家客戶。受益于濕巾市場恢復上行，公司依托客戶優(yōu)勢，業(yè)績有望逐步修復。

依托客戶資源進入化妝品領域，有望帶來新增長

公司主要客戶群體均有化妝品業(yè)務，依托客戶資源順勢進入化妝品代工行業(yè)，公司代工的面膜業(yè)務除了歐萊雅加工業(yè)務穩(wěn)定增長外，還開拓了國內(nèi)新客戶，總體業(yè)務規(guī)模呈增長趨勢。公司與江蘇創(chuàng)健聯(lián)合設立的合資公司有望在6月底拿到二類械字注冊證，將依托客戶資源探索膠原蛋白市場，有望為公司帶來新增長。

公司盈利預測與估值

預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為7.34、8.74、10.40億元，YOY分別為10.00%、19.06%、19.09%；EPS分別為1.92、2.29、2.67元，根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標價為46.08元/股，公司估值水平較低于可比公司，給予公司“推薦（首次）”投資評級。

投資風險提示

技術研發(fā)風險、原材料價格波動風險、客戶集中度較高的風險、匯率波動風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司惠普研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.14%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.61億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.43。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為40.42。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，潔雅股份（301108）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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