來(lái)源：清華服務(wù)經(jīng)濟(jì)與數(shù)字治理研究院

（圖為 Thomas Sargent教授作主旨演講）

2月18日，2023年春季首屆中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理學(xué)術(shù)年會(huì)在清華大學(xué)順利舉辦。會(huì)議由清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院、公共管理學(xué)院和計(jì)算社會(huì)科學(xué)與國(guó)家治理實(shí)驗(yàn)室承辦。紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，胡佛研究所高級(jí)研究員，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)前會(huì)長(zhǎng)，2011年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者托馬斯·薩金特（Thomas Sargent）教授在大會(huì)發(fā)表題為《金融科技的機(jī)遇與挑戰(zhàn)（Fintech: Opportunities and Challenges）》的主旨演講。本文根據(jù)Thomas Sargent教授現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言內(nèi)容整理。

(資料圖)

非常榮幸參加今天的學(xué)術(shù)會(huì)議，這是一個(gè)非常高級(jí)別的會(huì)議，它推廣的和促進(jìn)的是世界一流的社會(huì)科學(xué)研究。今天我會(huì)向大家分享的話題是“金融科技的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”。金融科技是一個(gè)新興事物，中國(guó)目前在這個(gè)領(lǐng)域處在前列。每次有新興事物出現(xiàn)的時(shí)候，都會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題和挑戰(zhàn)，同時(shí)也有機(jī)遇，是同一個(gè)硬幣的兩面。接下來(lái)，我將分享我對(duì)金融科技概念的理解，介紹其發(fā)展的背景，講一講哪些特征是舊的、哪些變化是新的。

首先，金融是一項(xiàng)活動(dòng)，這一點(diǎn)已經(jīng)經(jīng)歷很多個(gè)世紀(jì)了。在金融科技出現(xiàn)之前，我們有紙、有筆、有金屬的貨幣、有銀行發(fā)行的紙鈔、銀元或者金幣，還有賬簿，它們會(huì)把進(jìn)項(xiàng)和出項(xiàng)記錄在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。在每一個(gè)先進(jìn)文明中都能夠觀察到金融這項(xiàng)活動(dòng)。在這點(diǎn)上，金融科技雖是一種新的技術(shù)，但是它做的事情，有些是以前就有的。金融科技只是更快速、更便宜。對(duì)于金融活動(dòng)而言，最重要的事情就是賬簿和貨幣，也就是借和貸的記錄來(lái)執(zhí)行交易。金融科技場(chǎng)景下，我們使用數(shù)字技術(shù)來(lái)進(jìn)行交易，所以“舊的部分”實(shí)際上從人類(lèi)出現(xiàn)以來(lái)就一直存在，那就是執(zhí)行交易活動(dòng)。

其次，一個(gè)基本的邏輯是交易通常需要雙方的信任。簡(jiǎn)單理解，我給你一個(gè)貨物，你要給我錢(qián)，或者你給我貨物或服務(wù)，我過(guò)后再付你錢(qián)。所以在這種交易當(dāng)中是必須有信任的。這是一個(gè)非常古老的概念。信任的建立是需要核查的。在每個(gè)國(guó)家、每種文化中，信任是通用的，但總會(huì)有些人不守規(guī)矩，所以我們需要建立、驗(yàn)證、監(jiān)管交易中的信任?？梢酝ㄟ^(guò)政府來(lái)監(jiān)管，也可以通過(guò)商會(huì)來(lái)監(jiān)管，這些都是“舊的”。這一點(diǎn)上，金融科技只是一種更便捷、更低成本的信任核查方式或手段。

下面我們來(lái)進(jìn)一步理解這些活動(dòng)。第一，托管。比方說(shuō)這是銀行的一個(gè)保險(xiǎn)柜，你在里面放一部分資產(chǎn)，然后你就交給托管人幫你保管，這是銀行的職責(zé)。所以銀行、保險(xiǎn)公司和其他金融中介機(jī)構(gòu)除了擔(dān)任托管人之外，也提供中介服務(wù)，在借方和貸方之間執(zhí)行托管中介功能。其中，保險(xiǎn)公司的活動(dòng)實(shí)際上是“匹配”愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并為之付出代價(jià)的一定數(shù)量的資金，來(lái)確保相關(guān)活動(dòng)不受影響，所以本質(zhì)上保險(xiǎn)也是一種交換。

第二，交易（所）。交易（所）傳統(tǒng)上來(lái)講就是一個(gè)市場(chǎng)。我在中國(guó)的很多城市都看到有市場(chǎng)，大家在那里可以交換貨物和錢(qián)；在證券交易所，一種資產(chǎn)換取另一種資產(chǎn)。這些交易原來(lái)是通過(guò)交易商口頭上去“喊價(jià)、叫價(jià)”，然后通過(guò)紙和筆來(lái)進(jìn)行的。但現(xiàn)在有了很多高頻的買(mǎi)方和賣(mài)方，對(duì)這些活動(dòng)來(lái)說(shuō)，以前有私營(yíng)部門(mén)和政府的監(jiān)管，以及銀行自我監(jiān)管等等。有了金融科技，這些監(jiān)管方式發(fā)生了變化。例如，算法交易中，算法實(shí)際上是一種人工智能，它做的事情是記錄信息，用電子文件代替紙質(zhì)合同。所以當(dāng)信息在交換和傳遞的時(shí)候，就是交易進(jìn)行的時(shí)候。而數(shù)字技術(shù)可以更好地培養(yǎng)信任和履行合約。那么合約是怎么履行的？有一些是由法院來(lái)執(zhí)行的，還有一些是自我執(zhí)行的，經(jīng)交易雙方同意后履行合約，以維持各自的聲譽(yù)。這些變化背后的邏輯其實(shí)是傳統(tǒng)的，但金融科技用更快、更有效的方式履行了合約，監(jiān)管了信任，同時(shí)降低了交易的成本。

以上我談的都是一些非?；镜倪壿?，那么金融科技到底帶來(lái)了哪些新特征呢？有以下幾個(gè)重要方面。第一，數(shù)字貨幣。盡管數(shù)字貨幣存在的時(shí)間也很長(zhǎng)，但是是在最近幾年才開(kāi)始被大家使用的。數(shù)字貨幣以數(shù)字賬本的形式記錄有多少東西、有多少貨幣、消費(fèi)了多少貨幣。那到底誰(shuí)來(lái)?yè)碛羞@個(gè)數(shù)字賬本呢？在美國(guó)，數(shù)字賬本是由美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)管理，能看這個(gè)賬本的人就是一家銀行，用戶個(gè)人是看不到的。如果用戶想看這個(gè)賬本，必須到銀行去訪問(wèn)賬本。第二，智能合約。智能合約是一個(gè)程序或者就是算法，也就是說(shuō)在某件事件發(fā)生的時(shí)候，如果這個(gè)設(shè)備在深圳，只要這個(gè)錢(qián)轉(zhuǎn)到了深圳，我就自動(dòng)付錢(qián)。這也說(shuō)明數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)之一是它在信息收集、執(zhí)行、留痕方面非常方便，與智能合約匹配。第三，就是剛才提到的數(shù)字賬本。不同數(shù)字賬本的透明度是不同的，或者說(shuō)它的開(kāi)放程度是不同的。所以在數(shù)字金融領(lǐng)域大概有兩種方式可以建立數(shù)字賬本：私人賬本和公共賬本。前者是封閉的，比如像中國(guó)的央行或者美聯(lián)儲(chǔ)管理賬本的模式；后者是開(kāi)放的，沒(méi)有人擁有它，大家都可以去查看。

我剛才也說(shuō)到數(shù)字貨幣有很多種，比方說(shuō)銀行的準(zhǔn)備金、賬戶存款都可以是電子的，還有比特幣、以太幣、瑞波幣等其他形式的數(shù)字貨幣。還有些是供應(yīng)鏈上的一種代幣，供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)非常長(zhǎng)而且買(mǎi)賣(mài)雙方相互連接的網(wǎng)絡(luò)，各方都有貨幣，各方之間使用代幣來(lái)進(jìn)行交易。銀行發(fā)行數(shù)字貨幣就需要有很多技術(shù)方面的考量，每一種創(chuàng)新都會(huì)帶來(lái)挑戰(zhàn)和機(jī)遇。數(shù)字貨幣的機(jī)遇很多，比如可以通過(guò)獲得大量信息和數(shù)據(jù)更好地建立信任和執(zhí)行合約，監(jiān)管違反規(guī)定的行為。相應(yīng)的挑戰(zhàn)例如如何在機(jī)構(gòu)之間劃清邊界。很多不同的模式都在嘗試，我剛才也提到了一部分。

最后，我分享幾點(diǎn)對(duì)于金融科技挑戰(zhàn)的思考。一項(xiàng)挑戰(zhàn)是，如果說(shuō)有多個(gè)不同的平臺(tái)，各自有各自的賬本，它們之間又如何互動(dòng)呢？或者說(shuō)在不同的平臺(tái)上流通的數(shù)字貨幣，匯率怎么計(jì)算呢？這之間是有一些矛盾和問(wèn)題的，商界和金融界的很多人士都在思考這個(gè)問(wèn)題。另外一項(xiàng)挑戰(zhàn)是，到底誰(shuí)有權(quán)擁有這個(gè)平臺(tái)上的數(shù)據(jù)，私人或公共數(shù)據(jù)能夠或應(yīng)該提供給誰(shuí)？

還有一個(gè)經(jīng)典的問(wèn)題是，我們應(yīng)該有一個(gè)中心化的交易所，還是要有一個(gè)去中心化的交易平臺(tái)和有分布式的賬本？這是兩種不同的機(jī)制，也有相應(yīng)的邊界。一方面，數(shù)字貨幣會(huì)替代信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、貸款催收人員這類(lèi)工作，還是會(huì)作為一種賦能工具，讓銀行更有效地開(kāi)展工作，是一個(gè)問(wèn)題，需要我們?cè)诮M織和賬本之間明確界限。另一方面，數(shù)字貨幣對(duì)普惠金融的促進(jìn)作用是明顯的，我覺(jué)得金融科技在扶持中小企業(yè)方面會(huì)大放異彩。在這個(gè)方面有很多數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新能夠很好地幫助中小企業(yè)更有效、更快、更低成本地開(kāi)展業(yè)務(wù)和改善效率。我已經(jīng)看到中國(guó)在這方面的許多領(lǐng)先實(shí)踐。

我先分享這些，謝謝！

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