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瑞信172億美元債權(quán)一夜清零,多家銀行AT1債券大幅下跌,究竟怎么回事?
2023-03-21 09:47:50來源: 界面新聞

圖片來源:視覺中國

記者|劉晨光


【資料圖】

瑞信事件的影響,仍然在持續(xù)發(fā)酵,其AT1債券減記無疑再次攪動了整個銀行市場。

瑞士信貸稱,瑞士金融市場監(jiān)管局(Finma)已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎(約合172.4億美元)的額外一級資本債券(AT1)將被減記為零。

公開資料顯示,AT1債券全名為additional tier 1 capital bond(額外一級資本債券),瑞信是AT1市場最大的發(fā)行人之一。額外一級資本債也屬于應(yīng)急可轉(zhuǎn)債(contingent convertible bonds, 即coco債券)的一種。

據(jù)悉,這可能是歐洲規(guī)模2750億美元的AT1市場最大一次價值減記事件。

此前不久,瑞士央行宣布將提供大量流動性援助,支持瑞銀收購瑞士信貸,且此次收購得到了瑞士聯(lián)邦政府、瑞士金融市場監(jiān)管局(finma)和瑞士國家銀行的支持。

瑞銀以30億瑞郎總對價收購瑞士信貸。

值得注意的是,瑞士金融市場監(jiān)管局稱,在瑞士政府支持瑞銀收購瑞信后,面值約160億瑞郎(約合172億美元)的瑞信AT1債券將被全部減記,從而增加銀行核心資本。

受這一消息的影響,銀行AT1債券市場乃至股市均產(chǎn)生較大震蕩。

在倫敦上市的景順AT1資本債券ucits etf一度下跌17%,創(chuàng)紀(jì)錄最大跌幅。

此外,亞洲部分銀行的AT1債券創(chuàng)下紀(jì)錄最大跌幅。東亞銀行5.825%永續(xù)美元票據(jù)每1美元面值一度下跌9.4美分,至約80美分。匯豐銀行20億美元的AT1債券周一每1美元面值一度下跌10美分至85美分左右。

股價上,亞洲銀行股價也受此波及,匯豐控股3月20日大跌6.23%,盤中一度下跌超過7%,東亞銀行下跌4.53%。

值得一提的是,為了安撫投資者,包括單一決議委員會(Single Resolution Board)、歐洲銀行管理局(European Banking Authority)和歐洲央行銀行監(jiān)管局(ECB Banking Supervision)在內(nèi)的歐元區(qū)最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布聲明稱,普通股權(quán)一級資本(CET1)仍然先于AT1債券承擔(dān)損失,瑞信可能只是特例。

歐洲監(jiān)管發(fā)聲后,歐洲市場出現(xiàn)明顯反彈,銀行股跌幅也逐步收窄。

瑞銀首席執(zhí)行官 Ralph Hamers 向分析師表示,將AT1債券減記為零的決定是由FINMA做出的,因此不會給瑞銀造成負(fù)債。

市場為什么會有這么大的反應(yīng)?瑞信的AT1減記影響銀行債券市場現(xiàn)象背后有著什么樣的邏輯?

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴界面新聞, AT1是一種特殊的債券,類似優(yōu)先股補(bǔ)充額外一級資本,一旦銀行的額外一級資本不足就要將其轉(zhuǎn)換為普通股 ,所以當(dāng)瑞信被收購股本價值變低后,所謂債券價值也被減記。

“AT1是是次貸危機(jī)后巴塞爾3要求銀行為提高資本金而設(shè)立的科目,AT1債券就是為了補(bǔ)足AT1而發(fā)行的一種特殊債券,更像是一種優(yōu)先股,具有轉(zhuǎn)股的功能,通常是當(dāng)銀行的一級資本金不足時要轉(zhuǎn)換為股本,所以這次瑞信事件中,應(yīng)該是AT1債券按要求轉(zhuǎn)為股本、防止銀行一級資本金不足,所以才有所謂歸零之說。”沈萌補(bǔ)充道。

紅蟻資本投資總監(jiān)李澤銘向界面新聞表示,AT1是一種債券,但是它在眾多債券里面的級別是最低的,介于普通債券跟股權(quán)之間。大概是2008年以后才出現(xiàn)的的一種新的債券,一般這種債券,按照正常的情況,跟普通債券一樣,定期可以收到利息。由于它的級別比較低,所以利息就會比較高。但是有一個特殊條件,就是當(dāng)銀行的一級資本充足比例跌到某種程度,這種的債券就會按照原來約定的價格就轉(zhuǎn)換成股權(quán)。

李澤銘表示,這次因為就是瑞銀收購瑞信,是瑞士央行促成的決定,所以他們提出的一個條件,就是要求瑞信把所有的AT1都完全減值,直接減到零,但就這個條款,是有權(quán)這樣做的。

“之所以市場反響會這么大,都是沒想到瑞信會倒,會被打折賣給瑞銀,否則AT1也不會被轉(zhuǎn)股歸零,現(xiàn)在不知道瑞信這事背后會有多大的窟窿,會不會導(dǎo)致其他發(fā)行AT1的銀行也不得不這么操作?!庇惺煜ずM赓Y本的市場分析人士表示。

事實上,此次瑞信AT1債券被完全減記,讓瑞信AT1債券歸零,引起投資者們極大憤怒,這背后打破了一種常規(guī)的清償邏輯。

李澤銘表示,因為按照清償?shù)捻樞騺碚f,AT1級別是債券里面最低的,但是它還比股權(quán)要高,所以如果是直接把股權(quán)跟債權(quán)都減到零的話,其實是沒有太大問題的,但現(xiàn)在最大問題是沒有把瑞信股權(quán)的相關(guān)權(quán)益減到零,所有瑞信的股東加起來還可以分到大概30億美金左右。

李澤銘進(jìn)一步指出,一反常規(guī)的是,作為AT1持有者的話,他們持有債券的價值就直接變成了零,就打破了原來市場認(rèn)知上的清償順序,“萬一 一家銀行出事的,最先受到損失的肯定是作為股東,其次就是AT1,再其次就是其他債券,但這輪操作直接打破了這個慣例,這一輪銀行出事里面最先受損的就是這些AT1持有者,其次才是就是一般的股東,也引發(fā)了市場對于AT1債券安全性的擔(dān)憂。”

一位資深機(jī)構(gòu)人士直言,“其實就是趁這個機(jī)會,需要還的錢就少了很多,就瑞信的AT1大概占他總的債務(wù)的比例大概是20%,所以他這么削減的話,就就直接有20%的債就不用還了?!?/p>

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