今年以來，上市公司并購重組活躍，前兩月已有超過300家上市公司發(fā)布相關公告，“A并A”、吸收合并等交易模式不斷涌現(xiàn)。業(yè)內認為，今年上市公司預期好轉、投資意愿提升，加快了產(chǎn)業(yè)整合和集聚步伐。同時，隨著重大資產(chǎn)重組規(guī)則優(yōu)化，上市公司并購重組效率和質量有望不斷提升。

上市公司并購重組活躍

中國上市公司協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，以首次公告日為準，今年前兩個月，已有超過300家上市公司發(fā)布并購重組相關公告，涉及金額超過1100億元。從行業(yè)上看，機械設備、醫(yī)藥生物、電力設備等板塊的上市公司發(fā)布公告數(shù)量最多，占全部發(fā)布公告公司的比重超過30%。

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中國上市公司協(xié)會副會長孫念瑞認為，今年以來，上市公司積極利用并購重組的方式，加大對先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等領域的重點投入，發(fā)揮了資本市場并購重組主渠道的作用和直接融資的功能，優(yōu)化主營業(yè)務質量，不斷助推實體經(jīng)濟轉型升級。

為何今年上市公司并購重組表現(xiàn)活躍？“并購重組會隨著宏觀經(jīng)濟景氣度回升而不斷活躍，上市公司微觀行為直接映射了宏觀增長預期和轉型方向。”中國社會科學院上市公司研究中心副主任張鵬說。

張鵬表示，從行業(yè)角度看，上市公司并購重組集中領域，正是近年來引領我國經(jīng)濟高質量轉型的重點行業(yè)。隨著我國綠色低碳轉型、創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略深入實施，一大批具有核心技術和自主知識產(chǎn)權的重要企業(yè)崛起，帶動所在行業(yè)景氣度整體上升。

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂認為，近幾年政策持續(xù)優(yōu)化完善，提升了上市公司的并購重組意愿。監(jiān)管部門不斷引導中小企業(yè)通過并購重組對接資本市場，鼓勵有需要、有能力、有意愿的上市公司進行資源整合。

并購重組有望質效雙升

2月17日，證監(jiān)會發(fā)布實施全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則，其中主要內容之一是完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。證監(jiān)會從完善監(jiān)管制度、優(yōu)化交易機制、強化各方責任等方面，對《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱“重組辦法”）作了全面修訂，著力強化事中事后監(jiān)管，補齊市場約束的短板，激發(fā)并購重組市場活力。

根據(jù)重組辦法的立法說明，一方面，未達到相關標準的交易將無需按照重組有關規(guī)定披露信息、履行內部決策程序，有利于降低上市公司交易成本；另一方面，上市公司為購買資產(chǎn)所發(fā)行股份的底價從市場參考價的九折調整為八折，進一步擴大交易各方博弈空間。

本次修訂也強化了證券交易所“一線監(jiān)管”職責。除對涉及發(fā)行股份的重組申請依法審核外，證券交易所還可以針對“現(xiàn)金重組”項目通過問詢、現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導、要求獨立財務顧問和其他證券服務機構補充核查并披露專業(yè)意見等方式進行自律管理，并就嚴重違反重組辦法等情形上報證監(jiān)會采取相關措施。

孫念瑞表示，監(jiān)管部門將持續(xù)強化監(jiān)管，促進并購重組市場長期健康發(fā)展。對上市公司來說，應聚焦主業(yè)，避免盲目投資、無序擴張，中介機構要對不符合規(guī)定、有疑點的項目及時按下“暫停鍵”。

業(yè)內人士認為，隨著并購重組市場日漸成熟，無論是買方、賣方還是二級市場都將變得更加理性，買方對于并購標的更為挑剔，越來越多地考量交易背后長期商業(yè)邏輯以及標的的核心競爭力。

“全面注冊制加快了IPO進度，長期看將減少并購重組特別是借殼上市等重組行為。未來上市公司開展并購重組會更加注重交易價值和交易實質，更加重視該行為對公司價值創(chuàng)造的影響，應該說并購重組的質量會進一步提高，資源配置更加優(yōu)化。”張鵬說。

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