每經記者：劉明濤 每經編輯：彭水萍

2022年以來，原油價格維持高位，化工產品盈利空間有所收縮。未來傳統(tǒng)終端市場需求回升有待內需逐步修復，而新興市場需求仍將保持高速增長，各子行業(yè)資本支出及生產經營情況預計將出現(xiàn)持續(xù)分化。未來一段時間，上游能源價格預計仍將保持高位震蕩，疊加后疫情時代內需逐步修復，對各子行業(yè)PPI形成一定底部支撐。

近一周以來，化工產業(yè)大事不斷，首先，歐洲巴斯夫關閉年產30萬噸TDI裝置。據了解，本次關停主要因當地TDI的需求偏弱，特別是在歐洲、中東和非洲，需求遠低于預期。隨著能源和公用事業(yè)費用的急劇增加，這種情況進一步惡化。巴斯夫的歐洲客戶將繼續(xù)可靠地從巴斯夫的全球生產網絡中得到TDI的供應，這些工廠分別位于路易斯安那州的Geismar、韓國的Yeosu和上海的中國。

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其次，國家發(fā)改委等部門發(fā)布通知，要求督促指導重點化肥生產企業(yè)堅決落實好2023年最低生產計劃，推動本地化肥生產企業(yè)縮短停產時間，做到“能開盡開、應開盡開”。

最后，則是磷礦石價格持續(xù)上漲。在2月中上旬四川磷礦石率先上調了40元-50元后，貴州磷礦石交易價格跟漲30元-40元，上周磷礦石報價又再次調漲20元。開陽地區(qū)28%車板價報價上漲20元至1020元/噸，30%車板報價后續(xù)有跟漲可能。福泉地區(qū)28%車板報價上漲20元至1020元/噸。進口埃及磷礦28%品位報價上漲5美金至120美元/噸CFR以上。

目前我國高品位磷礦資源稀缺，各地頒布資源保護政策，磷礦開采準入門檻提高，供應將進一步縮緊；且此前甕福250萬噸技改不及預期，今年出礦的概率較小，疊加其余各地礦票無實際新增產能，2023年磷礦石資源供應緊張或將成為磷化工產業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，磷礦價格有望進入上行通道。

而春耕行情下，用肥高峰期即將來臨，消費旺季疊加國家對糧食安全問題的高度重視，磷肥及草甘膦需求剛性；全球新能源汽車和儲能產業(yè)高速發(fā)展，動力和儲能鋰電池的正極磷酸鐵鋰和電解液六氟磷酸鋰需求高增，成為拉動磷化工產業(yè)價值中樞抬升的新增長極。

點評：考慮3月之后春耕不斷拉近，且國家對磷肥的保供穩(wěn)價政策，磷肥價格有望迎來反彈；而磷礦石產量增量有限主要受制于磷礦采選行業(yè)的高壁壘而非僅僅主產區(qū)的流通性限制政策，隨著供需格局進一步收緊，看好磷礦資源的稀缺性日益凸顯，磷礦石行業(yè)有望迎來價值重估。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、云天化

公司擁有豐富的磷礦和煤炭資源，目前具有磷礦儲量8億噸，磷礦石產能1450萬噸，磷礦石自給率85%-90%，合成氨自給率95%，擁有上下游相對完整的一體化產業(yè)鏈布局，成本優(yōu)勢突出。目前出口法檢政策仍在持續(xù)，國內外磷肥的價差雖有收窄，但仍存溢價空間。今年國內的磷肥保供相對平穩(wěn)，未來若磷肥出口有所改善，公司作為國內的磷肥龍頭企業(yè)有望從中受益。公司的2×20萬噸/年磷酸鐵項目以及與華友合作的一期10萬噸/年磷酸鐵鋰項目也將于2023年建成，公司積極布局新能源產業(yè)鏈，磷酸鐵、磷酸鐵鋰等項目有望為公司帶來新的利潤增長點。（首創(chuàng)證券）

2、興發(fā)集團

公司作為磷化工龍頭企業(yè)，擁有采礦權的磷礦資源儲量約4.29億噸，磷礦石產能585萬噸/年。2020年以來公司磷化工產品黃磷、草甘膦、磷酸鹽以及磷肥價格均有大幅上漲。公司在圍繞磷化工主業(yè)發(fā)展的同時，探索磷、硅、硫、鋰、氟融合發(fā)展，積極布局有機硅、硫化工、磷酸鐵、磷酸鐵鋰以及濕電子化學品等板塊，下游涉及建筑、電子電器、新能源材料和半導體等行業(yè)，未來成長空間廣闊。（首創(chuàng)證券）

3、川恒股份

公司通過收購福泉磷礦，擁有小壩磷礦、新橋磷礦、雞公嶺磷礦三個采礦權，另參股老虎洞磷礦（49%權益），目前公司磷礦保有儲量合計5.3億噸，遠期產能達1030萬噸/年，且磷礦均處于品質較好的貴州甕福地區(qū)，平均品位達到27.5%，有利于公司使用要求較高的半水法濕法磷酸工藝生產高品質電池級磷酸鹽，公司磷礦石業(yè)務正逐步放量，可支撐公司的長遠發(fā)展。（中信建投）

4、云圖控股

公司現(xiàn)有復合肥產能550萬噸，磷酸一銨產能43萬噸，黃磷產能6萬噸/年，生產所需磷礦石基本上全部來自于外購。同時公司還分別在湖北荊州和湖北宜城規(guī)劃建設了35萬噸、10萬噸磷酸鐵及其配套的濕法磷酸、精制磷酸和低品位磷酸聯(lián)動生產復合肥等項目，對磷礦石的需求將進一步擴大。牛牛寨磷礦北礦區(qū)東段磷礦完全達產后，將形成400萬噸/年的磷礦石產能，公司磷礦石自給率將得到提升，成本優(yōu)勢有望增強。（國海證券）

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