10月20日，在金融街論壇上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿針對(duì)穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，助力經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)提出四點(diǎn)要求。其中包括，尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵，也要體現(xiàn)中國(guó)特色，不搞“拿來主義”，嚴(yán)把資本市場(chǎng)“入口關(guān)”，推動(dòng)監(jiān)管系統(tǒng)能力提升等。

具體來看，首先，必須全面堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征。注冊(cè)制改革的基本邏輯是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，要始終堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化方向，貫徹以信息披露為核心的理念，促進(jìn)各方歸位盡責(zé)、有效制衡。但同時(shí)，我們必須充分考慮我國(guó)以中小投資者為主的這個(gè)最大實(shí)際。我國(guó)資本市場(chǎng)建立才31年，還處于發(fā)展的初級(jí)階段。實(shí)施注冊(cè)制必須立足國(guó)情市情，不能簡(jiǎn)單搞“拿來主義”，這是建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)必須堅(jiān)持的根本出發(fā)點(diǎn)。

對(duì)于上述觀點(diǎn)，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍解釋稱，注冊(cè)制不能照搬美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，要結(jié)合中國(guó)實(shí)際，嚴(yán)格地在注冊(cè)上市過程中進(jìn)行資料審核、合規(guī)性檢查等，要努力提高上市公司質(zhì)量，也要嚴(yán)格把關(guān)。換句話說，注冊(cè)制并不是只要注冊(cè)就能上市，而是要符合條件的公司，例如符合國(guó)家六大戰(zhàn)略發(fā)展方向等這些條件才登陸科創(chuàng)板。而且實(shí)施注冊(cè)制也不意味著大量的公司會(huì)集中上市，還是要根據(jù)市場(chǎng)的節(jié)奏來掌握上市的融資節(jié)奏，防止對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成資金面的沖擊。

回顧此前，早在2018年11月，將在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來，已過去近三年。如今，成功走過了科創(chuàng)板注冊(cè)制改革和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，下一步正走向全市場(chǎng)的注冊(cè)制改革。

其次，易會(huì)滿指出，必須深刻認(rèn)識(shí)資本的“雙重性”，嚴(yán)把資本市場(chǎng)“入口關(guān)”。資本是帶動(dòng)各類生產(chǎn)要素集聚協(xié)同的重要紐帶，一方面，資本的正常有序流動(dòng)對(duì)于科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要推動(dòng)作用;另一方面，逐利的本性也容易導(dǎo)致資本陷入無序擴(kuò)張，甚至形成壟斷和“贏家通吃”，最終侵害消費(fèi)者和中小微企業(yè)的利益。因此，在注冊(cè)制改革過程中，必須更加注重對(duì)資本的規(guī)范引導(dǎo)、趨利避害，加強(qiáng)對(duì)特定敏感領(lǐng)域融資并購(gòu)活動(dòng)的從嚴(yán)監(jiān)管，減少風(fēng)險(xiǎn)外溢。

同時(shí)，易會(huì)滿還強(qiáng)調(diào)，必須充分發(fā)揮各方合力，創(chuàng)造資本市場(chǎng)良好生態(tài)。全面貫徹“零容忍”方針，堅(jiān)持依法從嚴(yán)監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法行為的打擊，是維護(hù)投資者合法權(quán)益、保障注冊(cè)制改革順利推進(jìn)的必然要求。

此外，也必須堅(jiān)持刀刃向內(nèi)，推動(dòng)監(jiān)管系統(tǒng)能力全面提升。注冊(cè)制改革是涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的一場(chǎng)深刻變革，監(jiān)管系統(tǒng)要主動(dòng)適應(yīng)新形勢(shì)、新任務(wù)、新需求，發(fā)揚(yáng)自我革命精神，加快實(shí)現(xiàn)自身職能轉(zhuǎn)變。實(shí)施注冊(cè)制后，如何加快發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型、優(yōu)化交易所職責(zé)定位和審核質(zhì)量控制、完善廉政風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，是在改革推進(jìn)中必須直面的重大考驗(yàn)。

楊德龍?zhí)寡?，?shí)施注冊(cè)制后，一方面吸引了更多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，為創(chuàng)新企業(yè)提供了更多的投資來源，積累寶貴的創(chuàng)業(yè)資本。另一方面，也給普通投資者提供了一個(gè)參與科技創(chuàng)新公司投資的機(jī)會(huì)。未來，隨著全面推行注冊(cè)制，推動(dòng)發(fā)行、上市交易等方面都更加市場(chǎng)化，將滿足各個(gè)市場(chǎng)主體的合理要求，也有利于通過推行注冊(cè)制來提高A股的市場(chǎng)化程度。

關(guān)鍵詞： 注冊(cè)制改革 監(jiān)管系統(tǒng) 零容忍 資本市場(chǎng)發(fā)展