隨著白酒上市企業(yè)半年報的陸續(xù)披露，公募基金今年上半年持倉動向也陸續(xù)揭曉。9月2日，北京商報記者注意到，機(jī)構(gòu)對貴州茅臺等一線白酒股持股比例有所降低，對二三線白酒的持股比例有所增長。在業(yè)績方面，白酒頭部企業(yè)業(yè)績增速有所放緩，二三線白酒業(yè)績增速相對較快。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從上半年白酒企業(yè)半年報不難發(fā)現(xiàn)，一線白酒業(yè)績以穩(wěn)為主，部分次高端白酒業(yè)績實現(xiàn)較快增長，結(jié)構(gòu)升級趨勢下利潤彈性顯著，次高端白酒的業(yè)績高增長趨勢有望延續(xù)。白酒板塊有望在“雙節(jié)”旺季前后迎來預(yù)期逐步修復(fù)過程。

龍頭酒企持倉減少

隨著上半年的結(jié)束，公募基金的配置也出現(xiàn)顯著分化。總體而言，機(jī)構(gòu)對貴州茅臺等一線白酒股持股比例有所降低，而對二三線白酒的持股比例卻有所增長。具體來看，截至今年上半年，貴州茅臺被超1600只基金重倉，與今年一季度相比，數(shù)量減少129只。匯添富、易方達(dá)分別減持180.21萬股、109.01萬股。而此前堅持持有白酒易方達(dá)藍(lán)籌精選，二季度持有貴州茅臺股數(shù)也有所下滑，與一季度相比減持6萬股。

事實上，除貴州茅臺外，瀘州老窖二季度也出現(xiàn)被部分機(jī)構(gòu)減持的跡象。對比一季度來看，基金持股比例縮減0.41%。其中，匯添富基金二季度減持823.23萬股，廣發(fā)基金二季度減持89.23萬股。

反觀二三線白酒，二季度成為白酒市場中的“焦點”。北京商報記者了解到，招商中證白酒指數(shù)(LOF)A持有酒鬼酒1557.69萬股，較一季度增長7.44%。銀華富裕主題混合、匯添富中盤價格精選混合A等基金持倉均有所增長，持股數(shù)分別為580.06萬股、350萬股。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從白酒企業(yè)發(fā)布的半年報來看，白酒市場頭部企業(yè)今年上半年業(yè)績增速有所放緩，而二三線白酒的業(yè)績增速相對較快。從長期的市場發(fā)展角度來看，白酒作為一種消費品，市場一定會出現(xiàn)下滑，回到理性狀態(tài)中。此前過度上漲的白酒股，也會出現(xiàn)價值回歸，這是白酒股發(fā)展到一定程度的必然規(guī)律。在此背景下，由于二三線此前可能并沒有漲勢兇猛，因此可能存在一定上漲空間。

增速分水嶺

從白酒企業(yè)公布的半年報來看，今年上半年，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒營收同比增長分別為11.68%、19.45%、15.75%、22.04%、75.71%，凈利潤同比增長分別為9.08%、21.06%、4.82%、31.23%、117.54%。從數(shù)據(jù)來看，白酒市場頭部企業(yè)業(yè)績依然十分亮眼。

圖源：貴州茅臺公告截圖

反觀其他白酒股，舍得酒業(yè)、水井坊、青青稞酒、迎駕貢酒、口子窖、今世緣營收同比增長分別為133.09%、128.44%、63.61%、52.46%、42.9%、32.2%，凈利潤同比增長分別為347.94%、266.01%、314.49%、77.63%、41.34%、30.92%。

通過數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，今年上半年，舍得酒業(yè)、水井坊、青青稞酒等白酒企業(yè)營收同比增長超50%，而貴州茅臺等白酒企業(yè)營收增幅均未超20%。雖然白酒頭部企業(yè)今年上半年業(yè)績依然實現(xiàn)雙增長，但與其他白酒股相比，增速明顯放緩。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，白酒市場去年增長勢頭強勁，頭部企業(yè)的快速增長，帶動了白酒行業(yè)整體的發(fā)展。無論從股價還是市盈率來看，去年全部白酒股均實現(xiàn)大幅增長。而受政策、市場等方面的影響，目前白酒板塊也在趨向于理性。長期堅持中高端品牌及全國化布局的地方型酒企，今年上半年營收增幅均超100%。

仍為長期投資標(biāo)的

雖然白酒行業(yè)從今年2月以來，資本市場呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，讓不少投資者產(chǎn)生了質(zhì)疑，很多機(jī)構(gòu)也陸續(xù)減持白酒，但隨著白酒旺季的臨近，再加上傳統(tǒng)節(jié)日的到來，也有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為白酒行業(yè)并沒有走到下行行列。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著中秋、國慶等傳統(tǒng)節(jié)日的到來，消費者對白酒的需求也會有所增加，白酒庫存很容易被消化掉。從高端白酒的動銷來看，白酒行業(yè)白酒基本面沒有走壞，當(dāng)前白酒股價位置處于安全區(qū)。

事實上，從白酒企業(yè)上半年業(yè)績來看，雖然白酒頭部企業(yè)業(yè)績增速放緩，但依然是白酒市場的主力軍。北京商報記者通過計算了解到，今年上半年，19家白酒上市企業(yè)實現(xiàn)總營收約1552.87億元，其中營收排名前五的企業(yè)貢獻(xiàn)了1228.18億元，占所有上市白酒企業(yè)營收的79.09%。

從市場預(yù)測來看，大部分機(jī)構(gòu)判斷白酒企業(yè)業(yè)績?nèi)匀粫幱谳^高增長態(tài)勢。公開數(shù)據(jù)顯示，共有42家機(jī)構(gòu)給出貴州茅臺2021年凈利潤533.02億元的平均預(yù)測值，較去年上漲14.14%;13家機(jī)構(gòu)給出五糧液2021年凈利潤244.62億元的平均預(yù)測值，較去年上漲22.59%;13家機(jī)構(gòu)給出瀘州老窖2021年凈利潤76.34億元的平均預(yù)測值，較去年上漲27.11%。

招商中證白酒指數(shù)基金基金經(jīng)理侯昊表示，市場回調(diào)也意味著風(fēng)險進(jìn)一步釋放。接下來重點關(guān)注渠道旺季備貨情況和批價情況，板塊有望迎來預(yù)期逐步修復(fù)過程，時間拉長看，情緒低點布局更有望獲取超額收益，消費升級及集中度提升趨勢下，白酒板塊仍具備較好的配置價值，但要密切關(guān)注高端白酒的終端價格變化。

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