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意料之外!8月LPR報(bào)價(jià)再現(xiàn)非對(duì)稱降息,釋放什么信號(hào)?
2023-08-22 08:53:50來(lái)源: 和訊網(wǎng)

出乎市場(chǎng)意料,8月LPR非對(duì)稱降息。


(資料圖片僅供參考)

8月21日,中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布,2023年8月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.45%,較上月下調(diào)10個(gè)BP;5年期以上LPR為4.2%,與上月持平。

本月15日1年期MLF利率和7天期逆回購(gòu)利率分別調(diào)降15BP和10BP,彼時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為本月兩個(gè)品種的LPR報(bào)價(jià)將跟進(jìn)下調(diào),1年期LPR單獨(dú)調(diào)降的結(jié)果出乎市場(chǎng)預(yù)料。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,本月5年期以上LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng),也有助于穩(wěn)定其他中長(zhǎng)期貸款利率,進(jìn)而穩(wěn)定銀行凈息差。

1年期調(diào)降將激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求

8月15日,MLF操作利率下調(diào)15BP,市場(chǎng)當(dāng)即預(yù)期兩個(gè)品種的LPR報(bào)價(jià)將跟進(jìn)下調(diào),且著眼于樓市,5年期以上LPR報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)降幅更大。本月單獨(dú)調(diào)降1年期LPR利率的結(jié)果顯然出乎市場(chǎng)預(yù)料。

8月LPR報(bào)價(jià)不僅非對(duì)稱降息,且1年期LPR報(bào)價(jià)降幅低于當(dāng)月MLF利率降幅。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為,這或許是出于接下來(lái)在引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過(guò)程中,需要保持銀行凈息差處于合理水平等考慮,從而“有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性”。

王青表示,本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本更大幅度下調(diào)。他判斷,8月信貸、社融數(shù)據(jù)有望大幅反彈,同比也會(huì)多增。這意味著在經(jīng)歷了7月的短暫波動(dòng)之后,實(shí)體經(jīng)濟(jì)寬信用進(jìn)程將再度提速,進(jìn)而提振消費(fèi)和投資動(dòng)能,為接下來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的轉(zhuǎn)強(qiáng)積蓄力量。

民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也認(rèn)為,1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10BP,是為了滿足兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

5年期以上LPR為何“按兵不動(dòng)”?

MLF利率下調(diào),5年期以上LPR卻未跟進(jìn)下調(diào)屬于歷史首次。陳興宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,央行本次非對(duì)稱降息或出于三方面考慮。

首先,5年期以上LPR利率不變或?yàn)榕浜洗媪糠抠J利率調(diào)整,增量部分利率暫時(shí)保持穩(wěn)定;其次,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期還未完全消散,短期人民幣匯率仍有壓力,防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)必要性仍強(qiáng),利率下調(diào)暫時(shí)保持謹(jǐn)慎;最后,此舉或也有呵護(hù)銀行利潤(rùn)和凈息差的意圖。

7月24日中央政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系做出最新判斷,明確要求“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。由此,市場(chǎng)普遍預(yù)期接下來(lái)有必要通過(guò)引導(dǎo)居民房貸利率較大幅度下調(diào)來(lái)降低購(gòu)房成本,扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。王青判斷,8月5年期以上LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng),很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會(huì)單獨(dú)出臺(tái)具體措施,其中或包括更大力度實(shí)施首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制,以及下調(diào)二套房貸利率下限等。

存量房貸利率下調(diào)可期

8月初,央行表示要指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。這一表態(tài)證明存量按揭利率調(diào)整已成必然,5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。

8月20日公布的金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會(huì)議內(nèi)容專門(mén)強(qiáng)調(diào)“要繼續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降,規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序,統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系”。申萬(wàn)宏源(000166)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,結(jié)合本月5年期以上LPR報(bào)價(jià)未變,后續(xù)或能看到存量房貸利率下調(diào)工作的實(shí)質(zhì)性推進(jìn),這對(duì)緩和居民“月供”壓力以及“提前還款”行為將有直接效果。

存量房貸利率下調(diào)幅度方面,參考2008年的下調(diào)比例,以及當(dāng)前新、老房貸利差,王青判斷大概會(huì)在0.5至1個(gè)百分點(diǎn)左右。對(duì)于銀行在利息方面的損失,則可通過(guò)引導(dǎo)銀行適度下調(diào)存款利率等方式部分彌補(bǔ)。

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