有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)重復(fù)生機(jī)的信心正在迅速恢復(fù)。是什么在推動(dòng)人們開(kāi)始對(duì)未來(lái)趨于樂(lè)觀？本文或許能幫你梳理出一些答案。 ???????????????????????????

2022年底前，福布斯中國(guó)向30余位活躍的投資人與知名企業(yè)家們發(fā)出了一份簡(jiǎn)短的調(diào)研單，這份調(diào)研單只有一個(gè)問(wèn)題：“明年的中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇嗎？”

我們得到了一些代表著普遍共識(shí)的反饋，這些判斷、答案與我們?cè)?022年第二季度所做的調(diào)研相比，出現(xiàn)了明顯的反轉(zhuǎn)。在回答我們問(wèn)題的企業(yè)家與投資人中：7成的人認(rèn)為，2023年中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，或至少比2022年要好很多；僅有3成的人認(rèn)為復(fù)蘇或許仍然有很大的不確定性。

(相關(guān)資料圖)

綜合來(lái)看，積極的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，即人們開(kāi)始認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)的整體恢復(fù)活力成為了一個(gè)大概率事件。6個(gè)月前，大家對(duì)于市場(chǎng)回暖都還持有較為保守的態(tài)度。

什么在推動(dòng)人們開(kāi)始對(duì)未來(lái)趨于樂(lè)觀？我們?yōu)槟鷱奈覀兊恼{(diào)研中梳理了一些答案。

市場(chǎng)的確定性即將到來(lái)

如果說(shuō)新冠疫情爆發(fā)的頭兩年全球經(jīng)濟(jì)主題是放水，那么2022年的大部分時(shí)間里，全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都在擔(dān)心衰退；而2023年則是祈禱一切能回歸正軌。

我們調(diào)研的一部分投資人表示，2023年全球貨幣政策的不確定性將明顯降低。

疫情三年間，最大的變量是各國(guó)的貨幣政策，全球的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策一直在兩個(gè)極端之間切換，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者與投資人陷入一種不確定性憂慮中。如2020一年，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行和英國(guó)央行在量化寬松政策上就投入了5.6萬(wàn)億美元。而其中美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策堪稱近30年來(lái)之最，資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模從4.1萬(wàn)億飆升到9萬(wàn)億，在兩年時(shí)間里翻了一倍多。

弗里德曼所闡釋的規(guī)律解釋，一切通脹都是貨幣現(xiàn)象。大水漫灌的惡果也于去年如期而至，2021年，美國(guó)10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲6.2%，創(chuàng)近31年來(lái)最大同比漲幅。而消費(fèi)者對(duì)2023年的通脹預(yù)期升至4.9%，為2008年以來(lái)的最高水平。

為抑制更高的通脹，去年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)六次上調(diào)利率水平，其中近四次史詩(shī)級(jí)別加息均達(dá)到了75個(gè)基點(diǎn)。谷歌上關(guān)于衰退的搜索接近歷史新高。

2022年，美國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)從年初跌至年尾，10月道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下46年來(lái)單月最大跌幅。此外更高的借貸成本開(kāi)始影響發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)，更多的購(gòu)房者開(kāi)始面臨“更貴”的抵押貸款，而房?jī)r(jià)正在下跌。

世界銀行警告稱，“全球多國(guó)央行不約而同地持續(xù)加息，這一現(xiàn)象過(guò)去五十年中前所未有”，大大加劇了全球經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

而如今最糟糕的時(shí)間點(diǎn)似乎將要過(guò)去，回歸常態(tài)有了一些可能。

美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮貨幣政策似乎正在走向終點(diǎn)。對(duì)此可以從3個(gè)層面分析，分別是加息速度、加息幅度以及維持利率高水平的時(shí)間長(zhǎng)短。

從加息速度上看，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在9個(gè)月內(nèi)將短期借貸利率推上3.75%，是美國(guó)40年來(lái)最急促的加息動(dòng)作。但加息幅度也已從高點(diǎn)回落，如日前宣布的50個(gè)基點(diǎn)加息，市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為是放慢加息步伐的信號(hào)，此外對(duì)于明年利率中位數(shù)的預(yù)期停留在了4.6%。如今最大的不確定性僅僅出現(xiàn)在維持高利率的時(shí)間上。

去年底景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper在媒體會(huì)上表示，“基準(zhǔn)情景是通脹會(huì)逐漸走向緩和?！本绊橆A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在明年上半年按下暫停加息開(kāi)關(guān)，而Kristina Hooper更積極的預(yù)測(cè)則將發(fā)生在一季度。

對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)而言，穩(wěn)定的利率預(yù)期也會(huì)讓還在觀望的投資人重新進(jìn)場(chǎng)，從而促進(jìn)市場(chǎng)恢復(fù)活躍。

去年底啟明創(chuàng)投的CEO年會(huì)中，該機(jī)構(gòu)管理合伙人鄺子平認(rèn)為，疫情對(duì)企業(yè)的干擾在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)越來(lái)越小。2023年的投融資活躍度將比2022年高出比較多。但同時(shí)他也提醒創(chuàng)業(yè)者，融資活躍度提高并不等于創(chuàng)業(yè)公司的整體估值水平會(huì)提高，對(duì)于一些前幾天高歌猛進(jìn)的行業(yè)，較高的估值體系可能一去不復(fù)返了。

外資信心不減

雖然2022年，一些跨國(guó)公司已經(jīng)將供應(yīng)鏈向中國(guó)以外的地方轉(zhuǎn)移以謀求多元化。但當(dāng)一切回歸正軌，在中國(guó)的外資需要重新思考的問(wèn)題還是如今的中國(guó)除制造成本低廉，是否還有其他更多內(nèi)涵。

去年最焦慮的問(wèn)題包括了全球貿(mào)易摩擦下的美國(guó)制造業(yè)回流，以及東南亞或印度的崛起對(duì)中國(guó)制造業(yè)的影響會(huì)有多大。經(jīng)緯合伙人張穎在去年年會(huì)中表示，中國(guó)仍有理由保持相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。其實(shí)體現(xiàn)在中國(guó)具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)以及超級(jí)大市場(chǎng)的不可替代性。

截至2022年，中國(guó)消費(fèi)了全球服裝的25%、珠寶奢侈品箱包的30%，以及汽車(chē)的20%，此外值得注意的是，今年上半年中國(guó)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量占到了全球的59%。

雖然根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)所有上市公司的銷(xiāo)售收入貢獻(xiàn)率不到5%，對(duì)于歐洲和日本上市公司的貢獻(xiàn)率為6%和8%；但對(duì)于那些已經(jīng)在中國(guó)占據(jù)一席之地的外資公司而言，中國(guó)市場(chǎng)是他們?cè)谶^(guò)去幾年間保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的一大重要原因。

最直接的證據(jù)在于前200大跨國(guó)公司在中國(guó)的收入達(dá)到了7,000億美元，占他們?nèi)蜾N(xiāo)售額的13%。五年前這一占比僅為3,680億，占全球銷(xiāo)售總額的9%。而蘋(píng)果、寶馬、英特爾、西門(mén)子、特斯拉等公司在華收入超過(guò)了100億美元。

繼續(xù)加大投入仍然是這些公司的選擇，如西門(mén)子CEO Roland Busch在去年11月表示將繼續(xù)擴(kuò)大在華投資，其中包含了可能將某項(xiàng)子業(yè)務(wù)完全搬遷至中國(guó)以及進(jìn)一步開(kāi)設(shè)區(qū)域總部。而前一月大眾宣布了24億歐元與中國(guó)公司地平線成立一家自動(dòng)駕駛合資企業(yè)。

做多中國(guó)對(duì)于不少投資人而言仍然堪稱“信念”。

“中國(guó)仍將是21世紀(jì)最成功的國(guó)家?！敝麌?guó)際投資人吉姆·羅杰斯(Jim Rogers)在接受《福布斯》Brandon Kochkodin采訪時(shí)表示。羅杰斯試圖將美國(guó)的發(fā)展經(jīng)歷與中國(guó)相比較，“美國(guó)是20世紀(jì)最成功的國(guó)家，但我們也經(jīng)歷過(guò)很多可怕的時(shí)期。好在我們還是成功了。如果你在過(guò)去放棄了美國(guó)，你會(huì)損失很多錢(qián)?！?/p>

今天放棄中國(guó)仍然不是一個(gè)明智的選擇，并且2023年或許還有好的資產(chǎn)價(jià)格。支持這一判斷的有峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐，他認(rèn)為，因?yàn)檎唛_(kāi)始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)，中國(guó)大抵是唯一還有疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能的國(guó)家，與此同時(shí)，資產(chǎn)估值調(diào)整后價(jià)格會(huì)合理很多。

在福布斯2022年財(cái)富峰會(huì)上，橡樹(shù)資本管理公司(Oaktree Capital Management) 的創(chuàng)始人霍華德?馬克斯也是表示愿意基本保持現(xiàn)狀的投資者之一。他認(rèn)為過(guò)去40年里GDP增長(zhǎng)超過(guò)100倍的“中國(guó)奇跡”。

他在接受《福布斯》Brandon Kochkodin采訪時(shí)表示，“我不得不相信，他們不會(huì)放棄想要保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，想要人民獲得幸福，以及其他一些愿景?！?/p>

樂(lè)觀的重要預(yù)期

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，中國(guó)重要之處體現(xiàn)在它是一個(gè)功能齊全的生產(chǎn)和消費(fèi)中心。當(dāng)西方消費(fèi)仍有可能籠罩在通貨膨脹陰影之際，中國(guó)仍然是那個(gè)能夠驅(qū)動(dòng)龐大消費(fèi)的全球增長(zhǎng)機(jī)器。中國(guó)在優(yōu)化防疫政策后將為全球經(jīng)濟(jì)提供更大動(dòng)能。

Kristina Hooper在景順媒體會(huì)中表示，隨著疫情政策的進(jìn)一步優(yōu)化和對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的充分支持，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有強(qiáng)勁的反彈，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)達(dá)到5%甚至更高的水平。

但不可否認(rèn)的是，中國(guó)面對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及金融市場(chǎng)有理由保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的心態(tài)，特別是在2021年，一些發(fā)達(dá)國(guó)家陸續(xù)解除新冠的限制措施迎來(lái)的一波情況各異的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后。

雖然還有很長(zhǎng)的路要走，但顯而易見(jiàn)的是2023年關(guān)于未來(lái)商業(yè)、工作的信心正在快速恢復(fù)。

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