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作者 | 葉子沛

(資料圖片)

1月12日，富力地產(chǎn)子公司怡略有限公司于新交所發(fā)布公告稱，將以發(fā)行實物支付債券的方式，以支付其到期的美元債利息。

公告顯示，目前，富力共有3筆美元債利息到期應(yīng)付，合共人民幣11.2億元，而根據(jù)此前的展期方案，富力將發(fā)行約12.9億元的新債券，以抵消這部分到期利息。

新債券發(fā)行后，富力的美元債未付金額則相應(yīng)增長，在49.4億美元的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增長至51.3億美元。

雖然富力于2022年成功將10筆美元債以及8筆境內(nèi)債合計成功展期至2025年及以后，合計展期金額達(dá)467億元，但富力仍需在有限的時間內(nèi)盡快實現(xiàn)業(yè)務(wù)以及資金鏈的良性運轉(zhuǎn)。

而2022年，富力地產(chǎn)的銷售額大幅下滑，海外資產(chǎn)處置又因創(chuàng)始人張力的被捕而再遇不確定性，富力的處境依舊不輕松。

美元債規(guī)模進(jìn)一步增長

而此次，富力需要償還的3筆美元債利息合計達(dá)1.66億美元、約合人民幣11.2億元，而這部分利息對富力而言同樣是不小的壓力。

不過，根據(jù)富力的美元債展期方案約定，富力將在展期后的18個月內(nèi)，按6.5%的利率支付實物利息。

此處的實物利息指的是富力將以額外發(fā)行新的債券的形式來抵償原本應(yīng)該由現(xiàn)金支付的美元債利息。

根據(jù)其公告，本次就三筆美元債到期利息，富力共發(fā)行了1.91億美元、約合人民幣12.9億元的實物支付債券，并使其美元債未償付本金相應(yīng)的由49.4億美元增加至51.3億美元。

公開信息顯示，富力共存續(xù)有10筆美元債、本金約合人民幣330億元、此前均已展期至2025年之后，并將自2022年7月起18個月內(nèi)的利息以發(fā)行新債券的方式進(jìn)行了變相的展期。

以6.5%年息計算，富力的美元債規(guī)模一年就將增長約22億元，美元債務(wù)雖然成功整體展期，但其高額本金所帶來的昂貴利息使得其債務(wù)總規(guī)模逐年累積。

不過，能夠避免以現(xiàn)金償還利息給了富力進(jìn)一步的恢復(fù)時間。

但目前，即使刨卻了未來兩三年的到期債務(wù)本金及利息，富力的復(fù)蘇仍舊艱難。

銷售銳減，造血能力不足

中報顯示，截至2022年6月底，富力地產(chǎn)的在手現(xiàn)金僅余20.2億元。而2022年上半年，富力地產(chǎn)的現(xiàn)金凈流出高達(dá)42.6億元

其中經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流出為31.1億元，籌資活動的現(xiàn)金凈流出為15.3億元，主要是由于上半年富力償還了68.7億元的債務(wù)。

雖然2022年下半年，富力完成了對境內(nèi)以及境外債務(wù)的整體展期，解除了未來3年的債券本金兌付壓力，但是富力的在手現(xiàn)金依舊吃緊。

而債務(wù)整體展期后，富力的融資回血能力則將進(jìn)一步收到影響。

富力的銷售端同樣迎來了大幅縮水，富力目前尚未公布其全年銷售數(shù)據(jù)，截至2022年11月底，富力銷售收入總計為363.9億元。

而根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2022年全年，富力的合約銷售額為321.5億元。該數(shù)據(jù)與富力自身披露的11月銷售數(shù)據(jù)對比存在一定的出入，但富力2022年的銷售水平較2021年確有大幅下滑，2021年富力的銷售額總計能夠達(dá)到1202億元。

從富力披露的官方數(shù)據(jù)也能看出，2022年下半年的銷售數(shù)據(jù)較上半年有進(jìn)一步的下滑。

2022年上半年，富力共實現(xiàn)銷售收入265億元，同比腰斬，而7月到11月這5個月間，富力的銷售收入則不足百億。

從這一數(shù)據(jù)來看，富力營運端的造血能力也有所減弱。

融資與銷售的同時收緊對于富力的資金補充和回流無疑均造成了一定的影響。

創(chuàng)始人被捕、海外資產(chǎn)處置添陰霾

早在2021年年報中，富力就將資產(chǎn)出售定義為其重要現(xiàn)金流來源，并表示2022年將繼續(xù)處置非核心資產(chǎn)。

不過，2022年，富力的境內(nèi)資產(chǎn)處置進(jìn)度相當(dāng)緩慢，年內(nèi)通過出售海南大英山新城市中心項目以及北京富力萬達(dá)嘉華酒店，變現(xiàn)15.5億元。

在國內(nèi)資產(chǎn)處置不順，海外資產(chǎn)的處置則成為了富力資產(chǎn)變現(xiàn)的重點。

2022年，富力地產(chǎn)三度處置其位于倫敦的開發(fā)項目，累計回籠資金近40億元。

不過，去年9月，富力又行使了其回購權(quán)，將2022年3月以8億人民幣出售的Vauxhall Square項目購回。

目前，除了此前出售又再次購回的Vauxhall Square項目，富力地產(chǎn)在倫敦的待售項目僅剩下倫敦富力皇后廣場和London One項目。

但去年11月30日，富力創(chuàng)始人張力于倫敦被捕，并被指控其向美國加州一前官員行賄以獲取項目等。

彼時，有市場分析認(rèn)為，張力身處倫敦或是為了富力旗下倫敦資產(chǎn)的處置等相關(guān)事項。

而無論張力是否是因為資產(chǎn)處置而現(xiàn)身英國，富力的海外資產(chǎn)的處置都可能會因為美國項目的疑似行賄而受到一定程度的影響。

在這樣的不確定性下，富力的海外資產(chǎn)處置可能會遇阻、進(jìn)而拖累富力的復(fù)蘇進(jìn)程。

雖然富力成功將境內(nèi)外債務(wù)整體展期，并換取了3年的喘息時間，但富力仍需抓緊時間回歸正軌，以在展期期限過后，面對金額仍在累積的債務(wù)。

關(guān)鍵詞： 富力地產(chǎn) 資產(chǎn)處置 銷售收入