12月30日，海底撈的海外業(yè)務子公司特海國際以介紹方式在香港上市。今日股價一度暴漲翻倍，全天收漲42%，市值為61.56億港元。

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這已是海底撈第二次分拆業(yè)務，前一次是頤海國際。為何海底撈選擇又一次分拆業(yè)務呢？

據特海國際招股書顯示，其主要收入來源于在國際市場運營海底撈火鍋餐廳，同時亦自外賣以及銷售火鍋調味品及食材賺取收入。

特海國際在2019年至2021年和2022年上半年的營收分別為2.33億美元、2.21億美元、3.12億美元和2.46億美元。而虧損分別為3302萬美元、5376萬美元、1.5億美元和5572萬美元。在過去三年半內，特海國際虧損總額達2.93億美元。

虧損的部分原因在于門店持續(xù)擴張。數(shù)據顯示，2019年初，特海國際共在5個國家布局24家餐廳，當年年末增至38家餐廳，2020年全年增長最多為36家餐廳，2021年再增長20家至94家餐廳。截至今年12月初，特海國際在11個國家擁有及經營110家餐廳。

值得注意的是，在過去的2021年和今年上半年，海底撈分別虧損41.61億人民幣和2.67億人民幣。而去年特海國際虧損為1.5億美元，這占海底撈去年虧損額的四分之一。從這角度上看，將特海國際分拆上市，的確能給母公司海底撈的財報減輕虧損負擔。

但似乎這說法也較為勉強，雖然特海國際在擴張門店的策略下，仍保持虧損。但特海國際每家餐廳的平均收入正有所增長。

在2019年至2021年，及2022年上半年。特海國際每家餐廳平均每日收入分別為2.08萬美元、1.16萬美元、1萬美元及1.42萬美元。顧客人均消費額則分別為28.7美元、29.4 美元、30.3美元以及25.8美元。

尤其是今年上半年營收已達2.458億美元，同比大增82.35%，全年營收迎來大增長是大概率事件。這樣分拆特海國際，雖然短期能減輕母公司海底撈的虧損，但長期來看并不利好海底撈的發(fā)展，可以說發(fā)展越來越好的業(yè)務倒是被拆出來了。

結語

既然分拆對母公司長期無利好，那為何海底撈要將業(yè)務拆來拆去呢？

這可能與二級市場炒作有關，海底撈的分拆上市玩法，的確能讓分拆出來的公司在二級市場中獲得數(shù)倍漲幅的炒作，這也是海底撈的厲害之處。

前一個被分拆出來的頤海國際，上市時為2塊港元，最高在去年一路漲至148元，而頤海國際的總股本規(guī)模較小，僅為10.47億左右，這讓其在二級市場上的市值容易被推高。

這次分拆出來的特海國際也同樣，總股本為6.19億左右，搭配海底撈海外故事，特海國際的故事能否講得通？

有網友表示，粗略估算，目前仍在虧損的特海國際市值肯定是高估了，目前只有110家餐廳，而市值為61.5億，一家餐廳平均估值約為5000多萬。但這就是總股本少的優(yōu)勢，市值容易虛高，這次海外版海底撈的故事，拉長來看，市場會不會買單？

關鍵詞： 二級市場 分拆上市 今年上半年