管濤/文
【資料圖】
防疫措施優(yōu)化、存量和增量政策疊加發(fā)力,以及今年的低基數(shù)效應(yīng),明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望總體回升,且世界經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑,我國(guó)有望形成一個(gè)獨(dú)立的向上運(yùn)行軌跡。然而,去年初我國(guó)也曾出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)探底之后的強(qiáng)勁反彈,但下半年下行壓力重新顯現(xiàn)。如今面對(duì)重來(lái)一次的機(jī)會(huì),要抓住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn),努力在明年實(shí)現(xiàn)更多補(bǔ)償式增長(zhǎng)。
對(duì)困難與挑戰(zhàn)要有充分的估計(jì)
現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看,2020年底對(duì)于疫情持續(xù)沖擊的估計(jì)有所不足。當(dāng)年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性,我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固;世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻,復(fù)蘇不穩(wěn)定不平衡,疫情沖擊導(dǎo)致的各類衍生風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。對(duì)2021年經(jīng)濟(jì)工作的基本定調(diào)仍是鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果,提出要用好寶貴時(shí)間窗口,集中精力推進(jìn)改革創(chuàng)新。
去年一季度,經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)18.3%。4月30日中央政治局會(huì)議肯定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局良好,提出要用好穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的窗口期,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好,凝神聚力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,打通大循環(huán)、雙循環(huán)堵點(diǎn),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。然而,好景不長(zhǎng)。受?chē)?guó)內(nèi)外疫情演變影響,去年二季度經(jīng)濟(jì)增速回落至7.9%。7月30日中央政治局會(huì)議指出,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡,強(qiáng)調(diào)要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié),統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,要求合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度,推動(dòng)2021年底2022年初形成實(shí)物工作量。即便如此,去年三四季度,經(jīng)濟(jì)增速仍加速回落至4.9%和4.0%。年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重提以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心,強(qiáng)調(diào)要著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán),保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
對(duì)于2022年經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能遭遇的困難和挑戰(zhàn)早有預(yù)判,但現(xiàn)實(shí)仍超乎預(yù)期。去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前瞻性地指出,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)有需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力,外有世紀(jì)疫情沖擊、百年變局加速演進(jìn)。只是形勢(shì)的嚴(yán)峻性復(fù)雜性依然出人意料。今年初以來(lái),地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)緊縮、國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)等此起彼伏,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)承壓。3月29日國(guó)常會(huì)議指出,經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大,要求把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置。4月29日中央政治局會(huì)議指出,新冠疫情和烏克蘭局勢(shì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升,強(qiáng)調(diào)疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全。
今年5月底以來(lái),國(guó)家出臺(tái)了一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策及其接續(xù)措施,卻難阻年內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底,全年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)低于預(yù)期。年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次指出,我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固,需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大,外部環(huán)境動(dòng)蕩不安,給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響加深,強(qiáng)調(diào)要突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作,有效防范化解重大風(fēng)險(xiǎn),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。
2023年經(jīng)濟(jì)反彈是大概率事件。但是,一方面,為彌補(bǔ)前些年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期的損失,更好實(shí)現(xiàn)“兩步走”的戰(zhàn)略安排,明年應(yīng)該按照“三穩(wěn)”要求盡可能爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)更快更好的補(bǔ)償式增長(zhǎng),而不能“小富即安”。另一方面,對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)仍不能低估。一是疫情防控新階段的經(jīng)濟(jì)正常化路徑仍存在較大的不確定不穩(wěn)定因素;二是以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球主要央行緊縮,包括今年底日本央行調(diào)整收益率曲線控制政策,明年或進(jìn)一步演繹成為“金融+實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的沖擊;三是多年低增長(zhǎng)加劇經(jīng)濟(jì)脆弱性,防范化解房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等金融風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)更加繁重;四是全球政治經(jīng)濟(jì)格局動(dòng)蕩,“小院高墻”“脫鉤斷鏈”的負(fù)面影響逐步釋放。
明年經(jīng)濟(jì)總體回升并非“囊中之物”,還是要從最壞處打算,爭(zhēng)取最好的結(jié)果。具體實(shí)施中,要以?shī)^發(fā)有為的精神狀態(tài)和“時(shí)時(shí)放心不下”的責(zé)任意識(shí),按照六個(gè)“更好統(tǒng)籌”的要求,未雨綢繆、見(jiàn)招拆招,認(rèn)真化解發(fā)展中遇到的各種難題。
保持宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)必要的支持
2020年7月30日中央政治局會(huì)議首次提出,完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)。當(dāng)年底,針對(duì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)反彈、政策退坡的擔(dān)心,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出,要保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度,不急轉(zhuǎn)彎。
實(shí)際情況是,去年,財(cái)政預(yù)算赤字率3.2%左右,實(shí)際執(zhí)行結(jié)果為3.1%。雖然下半年政府債券融資由上半年少增13417億元轉(zhuǎn)為多增203億元,但是基建投資由上半年累計(jì)同比增長(zhǎng)7.2%轉(zhuǎn)為全年僅增長(zhǎng)0.2%,顯示地方政府專項(xiàng)債加快發(fā)行并未變成實(shí)物工作量。年底,M2和社融增速分別較上年底回落1.1和3.0個(gè)百分點(diǎn)。從2020年四季度到2021年四季度,宏觀杠桿率連續(xù)5個(gè)季度環(huán)比下行。
去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求,宏觀政策要穩(wěn)健有效,積極的財(cái)政政策要提升效能,更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù),穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,保持流動(dòng)性合理充裕,財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng),跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合。今年從年頭到年尾,中央一再督促穩(wěn)增長(zhǎng)政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力,應(yīng)出盡出、應(yīng)享盡享,5月底和8月底還分別出臺(tái)了新的一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)及其接續(xù)措施。全年財(cái)政貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度,從某些方面看已超過(guò)了2020年疫情沖擊最嚴(yán)重的時(shí)期,宏觀杠桿率連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比上行。若無(wú)如此力度的宏觀政策支持,今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將會(huì)更弱。
盡管預(yù)期明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望總體回升,但今年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次要求,要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),加大宏觀調(diào)控力度,加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合,形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。其中,積極的財(cái)政政策要加力提效,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。特別是在保持M2和社融增速同名義GDP增速基本匹配后面,沒(méi)有像2020年底那樣再提保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。宏觀政策立場(chǎng)較今年更加偏向積極。
明年繼續(xù)“放水養(yǎng)魚(yú)”乃明智之舉。這是因?yàn)?,一方面,世紀(jì)疫情沖擊、百年變局演進(jìn)等內(nèi)外部因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束依然存在;另一方面,即便明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能達(dá)到5%左右,仍屬于多年低增長(zhǎng)之后的恢復(fù)期、補(bǔ)血期?!安?lái)如山倒,病去如抽絲”。新冠疫情三年給市場(chǎng)主體資產(chǎn)負(fù)債表和消費(fèi)者投資者信心都造成了巨大沖擊。如果完全依靠經(jīng)濟(jì)自我修復(fù),很可能會(huì)事倍功半。
近日,財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)表示,明年積極的財(cái)政政策“加力”主要體現(xiàn)在:統(tǒng)籌財(cái)政收入、財(cái)政赤字、專項(xiàng)債券、調(diào)度資金等,保持適度支出強(qiáng)度;合理安排赤字率和地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模,確保政府投資力度不減;持續(xù)增加中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付,兜牢兜實(shí)基層三保底線?!疤嵝А敝饕w現(xiàn)在:完善減稅退稅降費(fèi)政策;進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)政支出機(jī)構(gòu),加大重點(diǎn)領(lǐng)域投入;更好發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)與撬動(dòng)作用;完善財(cái)政資金直達(dá)機(jī)制;持續(xù)創(chuàng)新和完善財(cái)政宏觀調(diào)控,注重加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合。央行領(lǐng)導(dǎo)則表示,明年貨幣政策總量要足、結(jié)構(gòu)要準(zhǔn),貨幣政策的力度不能小于今年,需要的話還要進(jìn)一步加力。這給了市場(chǎng)“定心丸”。
當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)從來(lái)不是單一的,而是多維的。明年將更加考驗(yàn)宏觀調(diào)控的藝術(shù)和技巧,既要防過(guò)早撤梯、經(jīng)濟(jì)偏冷,也要防刺激過(guò)度、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。在加大宏觀調(diào)控力度的同時(shí),還要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)就業(yè)和物價(jià)變動(dòng)情況。若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹超預(yù)期,如何平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向也將是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。今年底的債市動(dòng)蕩就殷鑒不遠(yuǎn)。
給經(jīng)濟(jì)休養(yǎng)生息創(chuàng)造友好型市場(chǎng)環(huán)境
去年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,除國(guó)內(nèi)外疫情反彈、國(guó)際供應(yīng)鏈中斷外,還遭遇了房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、教培等一系列監(jiān)管政策的沖擊。下半年,金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款同比少增3663億元,主要是中長(zhǎng)期貸款同比少增1.83萬(wàn)億元,其中居民戶少增5000億元,企事業(yè)單位少增1.33萬(wàn)億元。
去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求各地區(qū)各部門(mén)要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任,有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策發(fā)力適當(dāng)靠前。其中,在“微觀政策要持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)主體活力”中,還專門(mén)提及“提振市場(chǎng)主體信心”。會(huì)后,中財(cái)辦副主任韓文秀特別強(qiáng)調(diào),調(diào)整政策和推動(dòng)改革都要把握好時(shí)度效,堅(jiān)持先立后破,穩(wěn)扎穩(wěn)打,要保持戰(zhàn)略定力和耐心,不把長(zhǎng)期目標(biāo)短期化,系統(tǒng)目標(biāo)碎片化,不把持久戰(zhàn)打成突擊戰(zhàn)。加強(qiáng)政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào),既要避免合成謬誤,即局部合理政策疊加起來(lái),造成負(fù)面效應(yīng);也要防止分解謬誤,即把整體任務(wù)簡(jiǎn)單一分了之,更不能層層加碼,導(dǎo)致基層難以承受。
“一鼓作氣,再而衰,三而竭”。提振市場(chǎng)信心無(wú)疑是明年經(jīng)濟(jì)工作的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。今年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出,要全面深化改革開(kāi)放,大力提振市場(chǎng)信心;要從戰(zhàn)略全局出發(fā),從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手,綱舉目張做好工作。針對(duì)近年來(lái)民間投資持續(xù)低迷,本次會(huì)議在部署切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的工作時(shí)強(qiáng)調(diào),針對(duì)社會(huì)上的不正確議論,必須亮明態(tài)度,毫不含糊;要從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來(lái),從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展壯大;要依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益;要為民企解難題、辦實(shí)事,構(gòu)建親清政商關(guān)系。
此外,會(huì)議還要求更好統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)政策和其他政策,增強(qiáng)全局觀,加強(qiáng)政策取向一致性評(píng)估。這既包括慎重出臺(tái)緊縮性的新政策,也包括對(duì)實(shí)施中的老政策適時(shí)評(píng)估,適度調(diào)整實(shí)施力度和節(jié)奏??朔突鶖?shù)的“數(shù)字幻覺(jué)”,維護(hù)市場(chǎng)友好型的政策環(huán)境,讓經(jīng)濟(jì)休養(yǎng)生息,是我們從以往經(jīng)濟(jì)工作中汲取的一條重要經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。當(dāng)然,全面深化改革開(kāi)放仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重要遵循。同時(shí),又要恪守政策上不折騰、不添亂之底線,關(guān)鍵還是要按照實(shí)踐是檢驗(yàn)各項(xiàng)政策和工作成效的唯一標(biāo)準(zhǔn),即人民滿不滿意來(lái)把握。
穩(wěn)預(yù)期不僅靠說(shuō),更要靠做。歸根結(jié)底,要通過(guò)準(zhǔn)確把握明年經(jīng)濟(jì)工作部署要求,敢擔(dān)當(dāng),善作為,察實(shí)情,創(chuàng)造性抓好貫徹落實(shí),努力兌現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施,實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo),才能真正重振市場(chǎng)信心。
(作者系中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)
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