對(duì)美股來(lái)說(shuō),連續(xù)2年下跌是非常罕見(jiàn)的,一旦發(fā)生,那么第二年的跌幅往往會(huì)更大。而摩根士丹利、高盛等多家投行認(rèn)為,美股下跌未結(jié)束,由于企業(yè)盈利前景惡化,新一輪暴跌可能還在醞釀中……
(相關(guān)資料圖)
對(duì)美股來(lái)說(shuō),連續(xù)兩年下跌是很罕見(jiàn)的。因此經(jīng)過(guò)今年的暴跌之后,2023年美股再次走低的可能性很低。然而,歷史表明,如果真的發(fā)生這種情況,那么投資者將不得不準(zhǔn)備迎接另一個(gè)令人非常難受的年份。
自1928年以來(lái),標(biāo)普500指數(shù)只出現(xiàn)過(guò)四次連續(xù)兩年下跌,分別發(fā)生在大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、上世紀(jì)70年代石油危機(jī)和本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。
在該指數(shù)近100年的歷史中,這種情況顯然是異常情況。然而,一旦發(fā)生,往往意味著第二年的跌幅會(huì)比第一年更大,歷史平均跌幅為24%,超過(guò)今年迄今約20%的跌幅。
連續(xù)超過(guò)兩年的下跌則更是罕見(jiàn),在2000-2002年和1939-1941年間,標(biāo)普500指數(shù)曾連續(xù)三年下跌,而最長(zhǎng)的連跌紀(jì)錄仍是臭名昭著的大蕭條,當(dāng)時(shí)股市創(chuàng)下在1929-1932年連續(xù)四年下跌的紀(jì)錄。
由于連續(xù)下跌確實(shí)較為罕見(jiàn),部分基金經(jīng)理和華爾街策略師預(yù)計(jì)明年標(biāo)普500指數(shù)將溫和復(fù)蘇。Crossbridge Capital首席投資官曼尼什?辛格(Manish Singh)表示:
“對(duì)股市來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)衰退并不一定是壞事,因?yàn)槭袌?chǎng)往往會(huì)在衰退開(kāi)始前觸底?!?/p>
然而,跟這些基金經(jīng)理不同,摩根士丹利和高盛等投行的高級(jí)策略師卻警告稱(chēng),準(zhǔn)備告別全球金融危機(jī)以來(lái)股市最糟糕一年的投資者,應(yīng)該做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)更為痛苦的2023年。他們警告稱(chēng),隨著企業(yè)盈利受到增長(zhǎng)放緩的經(jīng)濟(jì)和居高不下的通脹的影響,加上各國(guó)央行仍保持堅(jiān)定的鷹派立場(chǎng),股市將在明年上半年面臨新一輪下跌。
他們認(rèn)為,如果美聯(lián)儲(chǔ)停止加息,明年下半年經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇,但這可能只會(huì)帶來(lái)一波溫和的反彈,屆時(shí)股市只會(huì)比2022年底略好一點(diǎn)而已。摩根大通全球股票策略師Mislav Matejka也表示:
“股市今年面臨的風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有結(jié)束,這讓我對(duì)前景感到緊張,尤其是明年上半年?!?/p>
摩根大通預(yù)計(jì),標(biāo)普500指數(shù)將回落至2022年的低點(diǎn),即跌至3577點(diǎn),之后美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向?qū)⑼苿?dòng)下半年的反彈,這將使其比當(dāng)前水平高出約10%。
摩根士丹利的威爾遜(Michael Wilson)是堅(jiān)定大空頭,他在今年的《機(jī)構(gòu)投資者》調(diào)查中排名第一。他認(rèn)為,標(biāo)普500指數(shù)第一季度最多還會(huì)再下跌21%。隨后的反彈將使該指數(shù)今年收于3900點(diǎn)左右,這跟本周一收盤(pán)相比僅上漲約2%。
媒體調(diào)查了22位策略師,其平均預(yù)期是標(biāo)普500指數(shù)明年收于4078點(diǎn),比目前水平高出約7%。最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)是增長(zhǎng)24%,而悲觀的預(yù)測(cè)是下跌11%。在歐洲,對(duì)14位策略師進(jìn)行的一項(xiàng)類(lèi)似調(diào)查預(yù)計(jì)斯托克600指數(shù)將平均上漲5%左右。
這一謹(jǐn)慎的預(yù)期反映出,從貨幣緊縮到烏克蘭沖突,再到歐洲能源危機(jī),市場(chǎng)的挑戰(zhàn)數(shù)不勝數(shù)。其中,貨幣緊縮已經(jīng)抑制了近期股市的上漲。
即使是通脹方面的好消息也伴隨著一個(gè)很大的警告,因?yàn)樗鼪](méi)有動(dòng)搖各國(guó)央行控制通脹的決心。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行上周的鷹派言論引發(fā)股市大幅下跌,他們還不忘強(qiáng)調(diào),投資者等待已久的政策轉(zhuǎn)變遠(yuǎn)未到來(lái)。
外媒本月發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示,頂級(jí)基金經(jīng)理們也預(yù)測(cè),2023年的開(kāi)局會(huì)很艱難,他們傾向于認(rèn)為到明年下半年才會(huì)有收益。對(duì)于那些持樂(lè)觀態(tài)度的人來(lái)說(shuō),他們認(rèn)為可以從美國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性、加息速度放緩等因素中獲得支撐。但盡管如此,策略師們的一個(gè)主要共識(shí)是,股市尚未反映出悲觀的經(jīng)濟(jì)前景。
與不斷惡化的經(jīng)濟(jì)前景密切相關(guān)的是企業(yè)收益。盡管2022年通脹失控,企業(yè)利潤(rùn)卻表現(xiàn)出了驚人的彈性,不過(guò)隨著利潤(rùn)率壓力的增加,預(yù)計(jì)明年企業(yè)利潤(rùn)將大幅下降,而需求疲軟可能導(dǎo)致滯脹這個(gè)更大的風(fēng)險(xiǎn)。
威爾遜本周警告稱(chēng),企業(yè)利潤(rùn)下滑可能與2008年金融危機(jī)期間的情況相當(dāng),而這并沒(méi)有反映在當(dāng)前的股票價(jià)格中。美國(guó)銀行的一項(xiàng)調(diào)查也顯示,基金經(jīng)理預(yù)計(jì)明年的盈利前景將惡化,這使得他們對(duì)債券的看法比股票更為樂(lè)觀;他們的股債比處于2009年以來(lái)的最低水平。
摩根大通策略師拉科斯-布哈斯(Dubravko Lakos-Bujas)說(shuō):
“我們預(yù)計(jì)今年(企業(yè)盈利)的增長(zhǎng)背景不會(huì)持續(xù)到2023年,預(yù)計(jì)美國(guó)、歐元區(qū)和日本的企業(yè)利潤(rùn)將分別下降9%、10%和4%?!?/p>
相比之下,機(jī)構(gòu)更看好新興市場(chǎng)明年的情況。包括喬納森·加納(Jonathan Garner)在內(nèi)的摩根士丹利策略師仍在增持亞洲地區(qū)新興市場(chǎng)股票,而不是發(fā)達(dá)市場(chǎng),因?yàn)樗麄儭案行判?,一個(gè)新的牛市周期正在開(kāi)始”。
與此同時(shí),野村證券的研究團(tuán)隊(duì)也稱(chēng),西方的衰退將使亞洲股市有機(jī)會(huì)跑贏,因?yàn)閬喼薰墒泄乐蹈?,基本面前景更好?/p>
道富環(huán)球投資顧問(wèn)公司高級(jí)投資策略師阿尤布(Mehvish Ayub)則相對(duì)較悲觀,他表示:
“預(yù)計(jì)2023年全球增長(zhǎng)都將受到巨大打擊,不確定性將持續(xù),有很多波動(dòng)需要應(yīng)對(duì),股市仍面臨挑戰(zhàn)?!?/p>
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