今年以來,由于美聯(lián)儲加息和美股市場動蕩,美國首次公開募股(IPO)市場始終“寒風陣陣”,而這一慘淡情況近日再添新證:此前于2020年和2021年IPO的約600家企業(yè)股票中,四分之一在經(jīng)歷了今年的市場動蕩后,如今的股價已跌至2美元以下,面臨退市風險。一些原本有上市計劃的企業(yè)因此也將計劃擱淺,導致今年美國IPO市場融資規(guī)模創(chuàng)20多年新低。一些企業(yè)仍在設(shè)法自救避免退市,也有些不得不折價私有化。而分析師預(yù)計,美國通脹見頂以及美聯(lián)儲加息前景明朗化前,美國IPO市場難以很快復蘇。
(資料圖)
四分之一新股跌破2美元
在過去兩年中以傳統(tǒng)IPO方式在美國上市的約600家企業(yè)股票中,截至本周一收盤,已有超過四分之一的股價低于2美元,其他許多通過SPAC(特殊目的收購公司)合并上市的企業(yè)股票表現(xiàn)也不佳。
而根據(jù)美國股市的交易規(guī)則,當一只股票的交易價格在30天內(nèi)平均低于1美元或未滿足其他要求時,企業(yè)將會收到證券交易所的警告。隨后,該企業(yè)有180天的緩沖時間,如果股價仍未能恢復,通常會面臨退市或轉(zhuǎn)移到上市標準較低的交易所的命運。
看到那么多的新上市公司折戟沉沙,很多潛在的上市公司也生出更多顧慮,選擇暫停IPO計劃。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù),在流動性收緊的沖擊下,美國IPO市場今年迄今總?cè)谫Y規(guī)模僅為240億美元,創(chuàng)下1990年以來的最低水平,比2021年跌去93%。受美國市場降溫的影響,今年全球IPO融資額也僅為2070億美元,同比下跌68%,錄得2008年IPO融資額暴跌73%以來最嚴重的下滑。
新上市企業(yè)股價表現(xiàn)低迷似乎順理成章。許多在2020年和2021上市的公司都尚未盈利,估值本身就是基于市場對其未來收入的預(yù)期。而眼下,隨著美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟或?qū)⒃庥鏊ネ?,投資者不再愿意為“市夢率”買單,就選擇壓低這些企業(yè)的估值,一些公司的估值甚至被下調(diào)80%,并不得不再次試圖從一級市場獲得融資。
摩根士丹利的美洲股票資本市場聯(lián)席主管莫洛伊(Eddie Molloy)稱:“在此前強勁的經(jīng)濟背景下,許多企業(yè)選擇了在一個繁榮的市場窗口上市,但不論是強勁的經(jīng)濟背景還是繁榮的市場,目前都發(fā)生了逆轉(zhuǎn),因而,通常沒有快速修復企業(yè)估值和股價的方法?!?/p>
奮力一搏還是折價私有化
在退市風險下,一些企業(yè)還是選擇背水一戰(zhàn)。
其中一些選擇削減支出。比如瑞典燕麥奶公司Oatly。該企業(yè)于2021年春季在美國上市,當時估值高達100億美元,因為市場對這家公司宣傳的概念感到興奮。該企業(yè)宣稱,和牛奶相比,燕麥奶能夠減少溫室氣體排放。但上市后,該企業(yè)遲遲未能在美國建廠,市場份額也大幅下降,如今的股價已快跌至1美元,遠低于首發(fā)價17美元的價格和最高位28.73美元,市值也萎縮到不足8億美元。眼下,為了避免被迫從納斯達克退市,Oatly稱計劃每年通過包括裁員等手段在內(nèi),節(jié)省約5000萬美元的成本,并計劃在2023年四季度末實現(xiàn)盈利。
還有一些企業(yè)考慮反向股票分割(reverse stock splits)的交易方式,通過削減股票的流通股總數(shù),來提高陷入困境的每股價格。但這種方法本身就存在風險,且并不總是奏效。比如,今年通過與SPAC合并上市的激光雷達傳感器和智能3D解決方案供應(yīng)商QuanergySystemsInc.在10月宣布了20對1的反向股票分割,曾短暫提振了其股票。但好景不長,最終,Quanergy還是被紐交所強制退市,公司的股票交易被轉(zhuǎn)移到場外交易(OTC)市場。12月,Quanergy更不得不申請破產(chǎn)保護,并表示正在尋求出售其業(yè)務(wù)。
此外,一些企業(yè)不得不私有化。比如,戶外燒烤器材企業(yè)韋伯(Weber Inc.)將被私有化,交易價值約37億美元。BDT Capital Partners LLC管理的投資基金將以每股8.05美元的價格購買Weber Inc.尚未持有的所有流通股。韋伯的董事會已經(jīng)批準了這筆交易,預(yù)計將在明年上半年完成。韋伯公司此前于2021年8月以每股14美元的價格上市,當時完全稀釋后的估值約為50億美元。但在隨后幾個月內(nèi),公司以供應(yīng)鏈中斷為由削減了利潤預(yù)測,在私有化前,其股價也較IPO價格下跌了逾60%。
不過,投資銀行業(yè)的從業(yè)者表示,這些新上市企業(yè)中的一部分,即那些被市場認為代表了未來方向的企業(yè),仍存一絲生機:一些私募股權(quán)基金和風投機構(gòu)正在尋求低價買入這些公司的股票。比如,電動汽車制造商洛德斯敦汽車(Lordstown Motors Corp. )上個月已與富士康旗下Foxconn Ventures達成交易,后者將以7000萬美元的普通股和1億美元的優(yōu)先股的形式向洛德斯敦投資高達1.7億美元,成為其最大股東。
事實上,這種趨勢已令11月的IPO市場稍顯活躍。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù),11月,美股市場通過增發(fā)股份的方式籌集了98億美元 ,使上月成為今年此類活動最活躍的月份之一。投行威廉·布萊爾(William Blair &Co)的資本市場負責人馬萊茨基(Steve Maletzky)表示,盡管過去幾年爭相在一級市場上投資私人企業(yè)不同,私募股權(quán)和風險投資機構(gòu)目前正尋求在二級市場上低價購買被打壓的股票?!斑@種需求可以在后續(xù)市場中持續(xù)被看到,一些面臨問題的上市企業(yè)因而會選擇增發(fā)、出售新股?!彼Q。
IPO市場難以很快復蘇
雖然11月略為活躍,但整體而言,市場人士均傾向于認為,美國IPO市場難以很快復蘇。
法巴銀行的股權(quán)資本市場主管伯恩斯托夫(Andreas Bernstorff)預(yù)計,明年將有零星企業(yè)上市,最早可能在一季度,但IPO市場只會向少數(shù)幾個行業(yè)傾斜,周期性和價值企業(yè)可能會有需求,能源轉(zhuǎn)型和氣候科技企業(yè)尤其處于有利地位。
高盛的亞洲(日本除外)股權(quán)資本市場聯(lián)席主管拜恩(Edward Byun)表示,恢復股權(quán)資本市場活動需要兩個因素:通脹穩(wěn)定以及加息軌跡明朗化。他稱,一旦人投資者確信通脹已見頂,利率前景也變得清晰,明年第二季度,美國IPO市場可能會向前發(fā)展。
瑞銀股權(quán)資本市場全球聯(lián)席主管麥卡尼(Gareth McCartney)預(yù)計,明年全球IPO市場將緩慢正常化。其中,美國IPO市場很可能會率先復蘇,隨著大宗交易活動的增加,那里出現(xiàn)了反彈的早期跡象。
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