在疫情反復(fù)、地緣政治沖突、全球主要央行激進(jìn)緊縮等多重壓力下,2023年全球經(jīng)濟(jì)將走向何方?哪些經(jīng)濟(jì)體可以脫穎而出?未來哪些關(guān)鍵因素將重塑全球經(jīng)濟(jì)?
彭博全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂鷹(Tom Orlik)曾在中國工作和生活逾十年,他在美國華盛頓接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示,預(yù)計(jì)明年將是上世紀(jì)90年代初以來,非危機(jī)年份中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為緩慢的年份之一,而一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體有望取得建設(shè)性發(fā)展。
(資料圖片)
美國經(jīng)濟(jì)明年下半年衰退的可能性近100%
第一財(cái)經(jīng):2022年,地緣沖突、疫情反復(fù)以及三十年來最大規(guī)模的全球央行緊縮政策持續(xù)困擾全球經(jīng)濟(jì),你對(duì)2023年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是什么?
歐樂鷹:2022年全球經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)三大沖擊:通脹高企觸發(fā)全球央行激進(jìn)緊縮,俄烏沖突導(dǎo)致全球遭遇能源危機(jī),疫情反復(fù)影響復(fù)蘇進(jìn)程。展望2023年,上述因素的余震仍是塑造宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵,明年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速料從今年的3.2%放緩至2.4%,這也將是上世紀(jì)90年代初以來,在非危機(jī)年份中,增長(zhǎng)最為緩慢的年份之一。
我們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的基線預(yù)測(cè)是,勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健和家庭消費(fèi)力強(qiáng)勁將足以支撐增長(zhǎng)延續(xù)至明年下半年。不過,我們的衰退概率模型顯示,美國在明年下半年發(fā)生衰退的可能性接近100%,因美聯(lián)儲(chǔ)正在積極收緊貨幣政策,高利率將開始沖擊樓市、汽車等行業(yè),如若樓市大幅調(diào)整并給金融系統(tǒng)帶去連鎖反應(yīng),衰退恐將加深。我們預(yù)計(jì)2023年美國GDP增速為0.7%。
在歐元區(qū),各國天然氣共享以及對(duì)企業(yè)和家庭的大力支持,將使得該地區(qū)在輕微衰退的情況下度過能源危機(jī)。我們的基線預(yù)測(cè)是,明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.1%。
新興市場(chǎng)將成明年全球增長(zhǎng)亮點(diǎn)
第一財(cái)經(jīng):當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)受困于低增長(zhǎng)和高通脹,東南亞國家表現(xiàn)亮眼,為什么?
歐樂鷹:今年馬來西亞、菲律賓、印度表現(xiàn)尤為突出,預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速分別為7.3%、7.2%和6%。2023年及以后,一些新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)有望取得建設(shè)性發(fā)展。
一方面,國際地緣政治博弈升溫,大國及其企業(yè)重新布局一些供應(yīng)鏈,為亞洲的越南、美洲的墨西哥等國家融入全球制造業(yè)供應(yīng)鏈創(chuàng)造機(jī)會(huì),提振上述地區(qū)出口進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì);另一方面,2023年會(huì)是全球借貸成本高企、大宗商品價(jià)格走勢(shì)不明的一年,這就意味著債務(wù)需求較小、對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)相對(duì)絕緣的國家具有優(yōu)勢(shì),東盟中的不少國家將會(huì)受惠。
我們預(yù)測(cè),在基線情形下,菲律賓和和印度尼西亞明年GDP將分別增長(zhǎng)5.5%和5.0%,印度經(jīng)濟(jì)增速為4.6%。
第一財(cái)經(jīng):你對(duì)明年中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是什么?
歐樂鷹:我們預(yù)期中國能夠順利走出疫情陰影,中國以及全球經(jīng)濟(jì)有望顯著反彈,商品需求激增,全球?qū)⑹芑萦趶?qiáng)勁的中國需求。我們的基線預(yù)測(cè)是,中國明年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5.7%,增速位列新興市場(chǎng)之首。
第一財(cái)經(jīng):你認(rèn)為新常態(tài)下,中國在世界經(jīng)濟(jì)中的位置在哪里?
歐樂鷹:過去30年,中國是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎,展望未來,中國依然是世界經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)者。當(dāng)前,中國面臨一些自身挑戰(zhàn)。曾經(jīng),世界習(xí)慣于中國經(jīng)濟(jì)以10%的增速發(fā)展,我認(rèn)為未來,需要適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)的溫和增長(zhǎng)。
回顧歷史,中國的數(shù)輪改革常伴隨著西方的質(zhì)疑,不時(shí)出現(xiàn)“中國陷入危機(jī)”、“發(fā)展停滯”的論調(diào)。過去數(shù)十年,總有某些時(shí)刻西方情緒過于悲觀,不過最終中國都順利度過,證明西方認(rèn)識(shí)不足。
2023年全球主要央行或“分道揚(yáng)鑣”
第一財(cái)經(jīng):你是否預(yù)期全球央行最激進(jìn)緊縮周期接近尾聲,一些交易員甚至預(yù)測(cè),明年晚些時(shí)候主要央行將開始降息?
歐樂鷹:2022年全球央行步調(diào)一致,同步激進(jìn)加息,2023年則會(huì)“分道揚(yáng)鑣”。
美聯(lián)儲(chǔ)正實(shí)施上世紀(jì)80年代以來最激進(jìn)加息周期,利率已從年初的0水平大幅上升,我認(rèn)為升勢(shì)未完。美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒔K端利率抬高至5%后維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間,直至通脹得到控制。疫情給就業(yè)市場(chǎng)造成重大影響,為令薪資通脹降溫,聯(lián)邦基金利率上看6%,這將加深衰退,并給全球經(jīng)濟(jì)帶去連鎖反應(yīng)。美債走高將使資金撤出新興市場(chǎng),令土耳其、拉美國家承壓,美國需求不振也拖累其他國家的出口。
在歐洲,通脹形勢(shì)嚴(yán)峻,不過價(jià)格壓力主要來自能源而非薪資,相信會(huì)很快降溫,意味著歐央行明年可以暫停加息甚至開始降息;在日本,日本央行已經(jīng)維持超常規(guī)寬松措施相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間,代價(jià)就是日元對(duì)美元大幅貶值,償債成本不斷上升,2023年我們很可能見到日本央行制定新的貨幣路線。
第一財(cái)經(jīng):據(jù)泰勒法則,當(dāng)實(shí)際通脹高于央行目標(biāo)水平,應(yīng)加息至CPI年率之上,意味著美聯(lián)儲(chǔ)終端利率將會(huì)高于CPI年率,你怎么看?
歐樂鷹:實(shí)際利率等于名義利率減去通脹率,名義利率即美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的利率水平。問題在于,實(shí)際利率的計(jì)算方法,究竟應(yīng)該使用當(dāng)前名義利率減去當(dāng)前通脹率,還是當(dāng)前名義利率減去預(yù)期通脹率?如按第一種計(jì)算方法,當(dāng)前通脹率高達(dá)7%,利率不及該水平,故實(shí)際利率為負(fù),貨幣政策仍屬寬松。但如果按照第二種計(jì)算方式,即以未來十年2.5%的通脹預(yù)期來計(jì),實(shí)際利率則為正值,意味著利率政策已經(jīng)處于限制性區(qū)間。我認(rèn)為,后者更為合理,原因在于借貸將在未來歸還,在計(jì)算實(shí)際利率時(shí),未來的通脹水平才更為重要。
美國通脹來自兩大類,一類與能源價(jià)格相關(guān),很快就會(huì)降溫,還有一類來自薪資上漲,料將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。我們預(yù)期,明年年中通脹將會(huì)降至3.5%~4.0%,能源價(jià)格推高通脹的暫時(shí)性影響將很快消退,薪資壓力則會(huì)相當(dāng)頑固,2023年全年都難以降至美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)。
第一財(cái)經(jīng):美元指數(shù)于近期回落企穩(wěn),你對(duì)美元明年走勢(shì)的判斷是?
歐樂鷹:市場(chǎng)具有前瞻性,當(dāng)前已為5%的終端利率計(jì)價(jià),我們認(rèn)同這一定價(jià)背后的邏輯,鑒于匯率已反映上述預(yù)期,故美元升勢(shì)已經(jīng)完成。除非美聯(lián)儲(chǔ)或者其他主要央行,例如歐央行、日本央行等在未來作出意外舉動(dòng),否則美元趨勢(shì)不改。
四大趨勢(shì)重塑未來全球經(jīng)濟(jì)
第一財(cái)經(jīng):你認(rèn)為,哪些趨勢(shì)將重塑未來的全球經(jīng)濟(jì)?
歐樂鷹:在我們?cè)缜鞍l(fā)布的《彭博創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)報(bào)告》中,闡述了塑造未來數(shù)十年全球經(jīng)濟(jì)面貌的四大趨勢(shì):能源成本差異、中國薪資上漲、近岸外包以及遠(yuǎn)程工作。
在我們追蹤的22個(gè)國家當(dāng)中,上述趨勢(shì)的潛在受益者包括阿根廷、哥倫比亞、墨西哥、馬來西亞和菲律賓,這些國家集多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)于一身:能源價(jià)格低廉,人口紅利,自由貿(mào)易,招賢納士。相反,尼日利亞、俄羅斯和斯里蘭卡的前景最為悲觀,它們需要更深入地融入全球經(jīng)濟(jì),才能適應(yīng)全球化進(jìn)程的轉(zhuǎn)變。
我認(rèn)為,地緣摩擦可能不會(huì)消退甚至還會(huì)加劇,隨之而來的是貿(mào)易壁壘、資本流動(dòng)障礙、技術(shù)轉(zhuǎn)移限制,這將不利全球經(jīng)濟(jì)。隨著近岸供應(yīng)、友岸外包趨勢(shì)的持續(xù),可能誕生新的贏家。
第一財(cái)經(jīng):現(xiàn)階段,你對(duì)投資者的建議是什么?
歐樂鷹:用一句中文來總結(jié),安全第一。未來一年具有高度不確定性,美聯(lián)儲(chǔ)將走多遠(yuǎn)不得而知,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的作用不明,俄烏局勢(shì)如何發(fā)展仍然成謎,對(duì)歐洲的影響尚不清晰,這就需要投資者保持靈活,以迅速應(yīng)對(duì)不斷變化的環(huán)境。
關(guān)鍵詞: 第一財(cái)經(jīng) 新興市場(chǎng) 實(shí)際利率
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