中國基金報 吳娟娟

景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper12月14日在媒體會上表示，預計2023年中國或再度成為全球經濟增長引擎，美國經濟可能陷入衰退但是并不會出現深度衰退。上述情形下，美國市場周期性更強的股票會表現比較好，部分科技股也有潛力。而經過11月的上漲之后，Kristina Hooper認為中國股票的估值還是很有吸引力，目前市場尚未完全反映中國重啟的影響。

【資料圖】

Kristina Hooper, 來源：景順

據了解，景順是總部位于美國亞特蘭大的資管機構，最新規(guī)模1.44萬億美元。在境內擁有合資基金公司景順長城基金。

中國重啟尚未完全被市場反映

Kristina Hooper認為，2023年兩個因素來決定世界經濟前景。美聯(lián)儲和其他央行貨幣政策以及通脹情況。

她介紹， 景順目前假設的基準情景是，美國通脹會逐漸走向緩和。11月的美國CPI緩和意味著10月份通脹變緩并不是異常狀況。美國通脹已經趨勢性地放緩。預計美聯(lián)儲可能會在明年一季度或者上半年其它時候按下暫停加息鍵，。

還有另外一種情景，盡管可能性不是太大，即西方發(fā)達國家的通脹居高不下。各國的央行會不得不繼續(xù)收緊貨幣政策，使得最終利率水平變得更高。鑒于美國通脹已經趨緩和，這種情景的可能性很低。

Kristina Hooper認為，目前經濟是處在下行期，向經濟復蘇轉變。

為什么美國不會陷入深度衰退？

Kristina Hooper 解釋道， 美國兩年期國債收益率和十年期國債收益率，目前處于倒掛的狀態(tài)。這是自1980年代初期以來的最嚴重的一次倒掛。一般來說出現倒掛預示著未來會出現經濟衰退，但是Kristina Hooper 預測美國這次進入經濟衰退將是比較溫和的衰退。預計明年一季度美聯(lián)儲按下加息的暫停鍵，可能在年底就會出現經濟復蘇的勢頭。但Kristina Hooper 認為美國可以避免嚴重衰退。

她進一步解釋，這背后主要因為美國的勞動力市場比較緊俏。一方面是由于裁員，另一方面是由于招聘凍結。這兩個措施加在一起意味著現在有很多空缺職位，未來工資上漲的趨勢也會逆轉，因為目前工資上漲是因為人們還是很容易找工作，人們可以輕易地重新找到一份收入更高的工作。如果現在這個狀況得到扭轉的話，工資上漲的壓力稍小，通脹就會逐漸減弱。

資產類別方面， 她補充道， 隨著未來市場預期會出現復蘇，如果美聯(lián)儲在一季度按下加息的暫停鍵，大家對風險資產的偏好就會增加。這種情況下，通常是發(fā)達市場的股票比新興市場的股票要表現更好，小盤股比大盤股的表現更好，周期性的股票要比防御性的股票表現好。在固定收益的部分，可能是比較高風險的債券會高于投資級的債券，而投資級的債券又高于政府債券的表現。美元會開始走弱。

現在影響中國經濟最重要的兩個因素是房地產和疫情。16條支持措施支撐了房地產行業(yè)。2023年疫情轉好會成為中國經濟增長的一個重要支持因素。因此，中國經濟很可能會再次成為世界經濟增長的引擎。

以下是問答環(huán)節(jié)摘錄

問題：2023哪些領域存在投資機會？具體看好哪類資產？

Kristina Hooper：我們看到市場預期經濟會復蘇，如果從這個角度考慮，一般我們會認為周期性更強的股票會表現比較好，比方說金融股、工業(yè)企業(yè)的股票、材料類的股票。這些周期性股票預計在2023年初的時候可能會開始有比較好的表現。另外科技股也有很好的潛力，因為科技股現在是屬于高估值的企業(yè)，所以在美國十年期國債收益率走高，美國國債面臨比較大的壓力，但是隨著10年期國債回落，未來一段時間可能它們的表現也將不錯。但是預計不會像以前那么突出，它們還是具有長期的潛在增長價值，但是其估值會得到一些修正。

資本市場面臨的主要風險：首先，歐美央行連續(xù)加息75個基點而且沒有停下來評估一下對市場的影響，這這會是一個風險。尤其在一些經濟體，尤其是那些比較脆弱的經濟體，比如英國、歐元區(qū)，這些經濟體里，能源價格高企而是其央行很難控住。

其次，投資者過于緊張?，F在只要一出現波動他們就會拋盤。投資者似乎不能接受任何的一點波動。他們不想經歷下行，所以他們會選擇把投資組合變?yōu)楝F金持有。這在上一輪的全球金融危機當中已經被證實這是一個巨大的錯誤，因為一旦市場有一點下跌，投資者就離場的話，就相當于把損失鎖定了，可能會錯過股市反彈的機會。

問題：如何看待美股明年的走勢？看好哪些板塊？

Kristina Hooper：關于美股，我認為明年的表現應該比今年要好一點。我認為美股應該會有正收益，但不會是強勁的回報。一方面如果美聯(lián)儲緊縮周期結束，這會為股市帶來利好。十年期美國國債收益率下降也是一個積極的因素。但是也有負面的因素就是盈利下修，到目前為止我們還沒有看到太多的盈利下修。今年四季度的時候，已經有很多公司發(fā)出了警告說它們的盈利可能會下調，明年的一季度預計這個過程還會加速。所以我認為2023年股市有可能承壓。盈利下調的這個因素會成為一個比較重要的不利因素。它會部分抵消停止加息或者十年期國債收益率下降帶來的積極的影響。綜合上述考慮，我預計明年美股會有所增長，但幅度很小。但是如果明年美聯(lián)儲開始降息，有可能明年的股市表現會好于預期，但是降息的可能性現在看來還不是很大。

問題：當前市場在多大程度上price in 了中國的重啟？

Kristina Hooper：對于中國來講，現在的變異株比較溫和，不會引發(fā)太嚴重的癥狀。所以對于未來市場繼續(xù)放開，即使還會有一些小的波折，但是我認為不會有太大的影響。

而且我剛才提到了中國經濟增長明年有可能也會達到5%。未來的股市還是有比較大的增長空間?，F在市場只是部分的把中國經濟的重啟考慮進去，中國重啟還沒有完全反映在價格上，所以目前中國股票的估值水平還是很有吸引力的。

問題：目前國際投資者是否對于“超配中國”的觀點是否還是有所觀望？

Kristina Hooper：現在仍有一些國際投資者對投資中國的股市持較為謹慎的態(tài)度，但是他們的態(tài)度也在快速的轉變。越來越多投資者意識到中國股市的增長潛力很大，且目前的估值比較低。過去一兩個月，國際投資者對在中國投資越來越放心，也越來越感興趣。

主題和板塊方面，在疫情開放的早期階段，科技股和互聯(lián)網板塊會表現不錯，但是我認為周期性的股票表現也會不錯，所以這兩者之間不會出現太多的差距。目前因為大科技公司的估值現在也降下來了，所以在他們未來的表現方面增長潛力很大。隨著未來增長前景的改善，這些科技股也會表現不錯。

問題：景順未來一年針對中國市場投資將如何布局？

Kristina Hooper：因為中國的股票現在估值非常低，雖然它在短期內可能不能說明太多的問題，但是從長期的角度來說，股市長期的回報肯定是和現在估值比較低有關系。另外， 16條房地產市場支持措施的出臺利好房地產板塊，疫情也會改善，雖然今后可能還是會有一些波折。美元開始走弱利好新興市場的資產。中國的股市未來會表現很好?？紤]到其他國家的增長都很低，中國增長相對較高，此外中國在貨幣政策和財政政策上都有相應的支撐。我覺得2023年中國股市非常有希望。

編輯：小茉

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關鍵詞： 工資上漲 中國經濟 貨幣政策