中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家 管濤

出品 | 搜狐智庫

編輯 | 鐘昕格

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12月17日-18日，《財經(jīng)》年會正式舉辦，分析并展望2023年全球和中國經(jīng)濟、社會、科技發(fā)展趨勢，中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤參與會議并發(fā)表演講。

管濤表示，今年無論從數(shù)量還是價格來看，貨幣政策的寬松程度某些方面上已超過2020年。他指出，今年3月份以來人民幣匯率沖高回落，部分反映了中美貨幣政策分化的結(jié)果。

管濤指出，各國銀行應(yīng)該保持匯率的靈活性，讓匯率波動適應(yīng)各國貨幣政策的差異，只有匯率波動產(chǎn)生了貨幣傳達才應(yīng)該有所干預(yù)。

管濤表示，現(xiàn)在民間負債減少，貨幣錯配改善，不能把以前的經(jīng)驗用在今天。管濤指出，目前為止沒有出現(xiàn)外資流出，實際上外幣擔(dān)心的是東道主通過行政手段來影響市場交易的問題。

“今年6到11月份北向的跨境資金合計仍然是凈流出，國內(nèi)物價也是PPI整體當(dāng)天下行，PPI溫和上升，關(guān)鍵是核心CPI還處于低位，國內(nèi)物價也是穩(wěn)定?！惫軡硎?，無論從金融穩(wěn)定還是物價穩(wěn)定的角度來看，人民幣匯率波動目前為止都不是國內(nèi)貨幣的側(cè)重。

管濤指出，美聯(lián)儲緊縮對于世界帶來很大的溢出影響，隨著3月份美聯(lián)儲啟動加息，受到美國疊加因素的影響，人民幣將進入雙向波動的第二階段?！敖衲耆嗣駧艆R率調(diào)整主要發(fā)生在4月底，4月2號人民幣的交易價跌破6.4，5月中旬的時候跌破6.7，到12月初的時候跌破了7.3元?！彼硎?，未來還有兩階段，如果美聯(lián)儲緊縮力度超預(yù)期有可能刺破資產(chǎn)泡沫，中國將會有更大的壓力，人民幣階段性的還會繼續(xù)下跌。

“如果危機發(fā)生之后，美聯(lián)儲重回貨幣寬松，這時如果中國能繼續(xù)保持經(jīng)濟復(fù)蘇在全球領(lǐng)先地位，可能重現(xiàn)2009年到2013年的情形，資本回流人民幣將會更加強勢?！惫軡A(yù)計，美聯(lián)儲緊縮的影響將可能進一步發(fā)酵，對中國的沖擊有可能以今年金融沖擊為主、金融市場資本流動沖擊為主，到明年金融+實體經(jīng)濟的雙重沖擊。

人民銀行第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示，明年世界經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，包括高通脹挑戰(zhàn)、經(jīng)濟下行壓力在全球更廣范圍內(nèi)蔓延、金融體系脆弱性不斷積累。管濤表示，對于中國來講，明年外需可能會出現(xiàn)拐點，甚至外需對經(jīng)濟增長的貢獻會轉(zhuǎn)為負增長。

管濤表示，明年我國的貨幣政策將會在加強政策協(xié)調(diào)聯(lián)動的前提下，進一步發(fā)揮總量和貨幣政策雙重結(jié)構(gòu)性政策為主。

在貨幣政策傳導(dǎo)方面，管濤指出，加強財政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動非常重要，對于降準降息總量工具應(yīng)當(dāng)慎重的使用。“關(guān)鍵取決于我們對人民幣匯率波動的容忍度，如果明年人民幣面臨新的又一波調(diào)整的壓力，如果我們?nèi)萑潭容^高，要保持匯率的集中問題，一定程度上要吸收貨幣政策的獨立性?！?/p>

最后，管濤指出，中國要通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進一步釋放改革紅利，通過存款、貸款利率市場化改革的紅利釋放，也可以引導(dǎo)降低實體經(jīng)濟的融資成本。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 匯率波動 實體經(jīng)濟