本周，美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)等國(guó)家相繼公布數(shù)據(jù)顯示，物價(jià)上漲壓力仍存。以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的部分央行認(rèn)為，物價(jià)上漲仍將維持?jǐn)?shù)月，但此后有機(jī)會(huì)回落，通脹具有暫時(shí)性，央行現(xiàn)階段貨幣政策仍將以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為要，需等待時(shí)機(jī)調(diào)整貨幣政策。

多國(guó)CPI高于目標(biāo)值

隨著各國(guó)疫苗接種推進(jìn)，防疫限制放松，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，壓抑的需求漸次釋放，加上供應(yīng)短缺等因素的影響，全球范圍來(lái)看，物價(jià)水平普遍出現(xiàn)上漲。主要經(jīng)濟(jì)體中，美歐多國(guó)物價(jià)上漲壓力較大，尤其是美國(guó)近幾個(gè)月的物價(jià)指數(shù)連續(xù)上漲，呈現(xiàn)拾級(jí)而上之勢(shì)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月14日，美國(guó)公布的6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(簡(jiǎn)稱CPI)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(簡(jiǎn)稱PPI)均出現(xiàn)同比大幅上漲。6月CPI較上年同期上漲5.4%，高于4月和5月的上漲4.2%和5.0%。剔除波動(dòng)較多的食品和能源類別的核心物價(jià)指數(shù)較上年同期上升4.5%，也高于4月和5月的3%和3.8%。此外，美國(guó)6月PPI加速上漲，同比增長(zhǎng)7.3%，創(chuàng)下10年半以來(lái)最大同比漲幅;核心PPI同比增長(zhǎng)5.6%，均創(chuàng)紀(jì)錄新高。美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)——核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)5月跳升3.4%，為1992年4月以來(lái)最大漲幅。

《華爾街日?qǐng)?bào)》7月15日?qǐng)?bào)道稱，與兩年前相比，美國(guó)6月份的整體價(jià)格上漲3%。在截至6月的三個(gè)月里，整體價(jià)格同比躍升10.7%，升幅高于5月份的9.7%。

德國(guó)在歐元區(qū)國(guó)家中物價(jià)上漲勢(shì)頭較猛，6月CPI同比增長(zhǎng) 2.1%，與5月CPI同比增速2.4%相比，有所放緩，但仍是2018年11月以來(lái)最高水平。德國(guó)6月批發(fā)物價(jià)指數(shù)年率高達(dá)10.7%，高于5月的9.7%。西班牙6月CPI也連續(xù)第三個(gè)月高于2%，同比上漲2.7%。法國(guó)的物價(jià)上漲程度相對(duì)溫和，6月份經(jīng)季節(jié)調(diào)整的CPI漲幅不到2%，為1.9%，略高于5月份的1.8%和4月份的1.6%。

已脫離歐盟的英國(guó)， 6月CPI同比上漲2.5%，高于4月份的1.5%和5月的2.1%，創(chuàng)下近3年來(lái)最大漲幅，小幅高于英國(guó)央行2%的通脹目標(biāo)。6月核心CPI為2.3%，高于4月和5月的1.3%和2%，上升速度較快。英國(guó)的PPI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月高于10%，6月為10.9%。

物價(jià)上漲趨勢(shì)判斷存分歧

對(duì)于物價(jià)持續(xù)上漲的暫時(shí)性成分有多大，能否演變成通脹現(xiàn)實(shí)，目前仍存在較大分歧。

以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的美歐英央行大部分官員，一方面表態(tài)通脹風(fēng)險(xiǎn)趨于上行，另一方面仍傾向于認(rèn)為當(dāng)前的物價(jià)上漲是暫時(shí)性的，明年將趨放緩。

路透社報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日向眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證時(shí)表述了他對(duì)通脹暫時(shí)性的理解。他表示，相信最近的物價(jià)上漲與美國(guó)在疫情后重新開(kāi)放有關(guān)，且將逐漸減弱。高通脹數(shù)據(jù)只針對(duì)與經(jīng)濟(jì)重啟直接相關(guān)的一小部分商品和服務(wù)。

美國(guó)勞工部報(bào)告顯示，6月二手轎車和卡車的價(jià)格較前月躍升了10.5%，整體CPI指數(shù)的升幅中有三分之一受此帶動(dòng);飛機(jī)票價(jià)和服裝價(jià)格指數(shù)6月份也出現(xiàn)大幅上升。一位白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)對(duì)美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道表示，在受疫情影響以外的領(lǐng)域物價(jià)上漲仍然十分溫和。富國(guó)資產(chǎn)管理的資深投資策略師布萊恩·雅各布森認(rèn)為，通脹壓力仍然高度集中在與經(jīng)濟(jì)重啟相關(guān)的某些領(lǐng)域，如二手車、能源和酒店價(jià)格。

和美國(guó)類似，英國(guó)6月份由于燃油價(jià)格同比上漲20.3%和二手車價(jià)格上漲4.4%，推高了CPI。

英國(guó)央行副行長(zhǎng)拉姆斯登承認(rèn)通脹已經(jīng)超過(guò)了目標(biāo)，英國(guó)的通脹率可能會(huì)達(dá)到4%，但也表示隨后價(jià)格將回落。

7月8日，歐洲央行近20年來(lái)首次調(diào)整通脹目標(biāo)，宣布將中期通脹目標(biāo)設(shè)定為2%。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，歐洲央行認(rèn)為，通脹出現(xiàn)暫時(shí)的、溫和的偏離目標(biāo)是允許的，需要擔(dān)心的是通脹會(huì)否持續(xù)顯著偏離目標(biāo)。拉加德預(yù)計(jì)，今年歐元區(qū)通貨膨脹在2%左右，但2022年和2023年的通脹將分別放緩至1.5%和1.4%。因此，預(yù)計(jì)中期通脹將穩(wěn)定在歐洲央行的目標(biāo)之下。

另外一些政府官員和機(jī)構(gòu)分析人士則與央行持相反觀點(diǎn)。

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)姆努欽不認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，認(rèn)為更有可能是實(shí)質(zhì)性的通脹。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須謹(jǐn)防通脹失控，要先行一步，不要最終不得不加息到4%或5%。

美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利13日表示，她繼續(xù)看好秋季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且表示現(xiàn)在是開(kāi)始談?wù)摽s減購(gòu)債計(jì)劃的合適時(shí)機(jī)。但她也認(rèn)為現(xiàn)在開(kāi)始談?wù)摷酉⑦€為時(shí)過(guò)早。

美聯(lián)儲(chǔ)14日發(fā)布的褐皮書稱，大多數(shù)地區(qū)聯(lián)系人預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月投入成本和銷售價(jià)格將進(jìn)一步上升。

貝萊德CEO芬克同樣認(rèn)為，美國(guó)處于歷史高位的通脹率不會(huì)是暫時(shí)現(xiàn)象;FHN 金融集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·勞爾表示：“面對(duì)供應(yīng)鏈瓶頸和重新配備人手的困難，生產(chǎn)商仍難以滿足強(qiáng)勁的消費(fèi)者需求，在批發(fā)價(jià)格連續(xù)幾個(gè)月穩(wěn)步上漲后，仍面臨將成本壓力轉(zhuǎn)嫁到更廣泛消費(fèi)品物價(jià)的巨大壓力。”

施納貝爾認(rèn)為，歐洲央行可能比一些人預(yù)期的更早實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》的分析則認(rèn)為，通脹或許不會(huì)重現(xiàn)疫情前的低迷，但通脹率升至危險(xiǎn)水平并且居高不下的局面也未必會(huì)出現(xiàn)，而是可能在一段時(shí)間內(nèi)略高于疫情前的水平。該報(bào)還分析稱，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)趨緊，且供應(yīng)鏈問(wèn)題持續(xù)得不到解決，所有這些似乎都意味著物價(jià)維持漲勢(shì)的條件成熟，并且有證據(jù)顯示消費(fèi)者的通脹預(yù)期已經(jīng)上升。

央行等待收緊政策時(shí)機(jī)

由于對(duì)目前通脹暫時(shí)性的認(rèn)定，美歐英央行認(rèn)為近期仍需繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供支持，等待貨幣政策收緊時(shí)機(jī)。市場(chǎng)人士表示相信，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的許多央行可能會(huì)在放寬貨幣政策方面保持耐心，仔細(xì)觀察去年低基數(shù)效應(yīng)逐漸消退后的物價(jià)走勢(shì)。

在CPI和PPI數(shù)據(jù)公布后，鮑威爾表示，將繼續(xù)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供“強(qiáng)有力的支持”，助其從新冠肺炎疫情中完全復(fù)蘇。他說(shuō)，距離開(kāi)始減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持，“還有很長(zhǎng)一段路要走”，因?yàn)橄啾纫咔楸┌l(fā)前，仍有750萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位流失。他同時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)討論縮減購(gòu)債計(jì)劃，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)支持的第一步是放慢美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買1200億美元債券的步伐。

歐洲央行執(zhí)委施納貝爾也表示，必須避免過(guò)早收緊貨幣政策，因?yàn)橹衅谕浨熬叭匀坏兔浴?/p>

英國(guó)央行此前也曾表示，隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈，通脹將達(dá)到3%以上的峰值。不過(guò)英國(guó)央行當(dāng)時(shí)認(rèn)為，通脹上漲是暫時(shí)的，目前還不需要減少對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激措施，但考慮縮減購(gòu)債的條件得到滿足的時(shí)間會(huì)比預(yù)期的要早一些。

在促增長(zhǎng)和抑制物價(jià)過(guò)度上漲之間做出權(quán)衡，對(duì)于美歐英央行來(lái)說(shuō)，增加了政策選擇難度。拉姆斯登就表示，通脹前景取決于經(jīng)濟(jì)如何調(diào)整，選擇貨幣政策的正確方向變得不那么簡(jiǎn)單可以想象。

也有媒體分析稱，鮑威爾本人承諾稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)的“說(shuō)法”沒(méi)有成真，通脹沒(méi)有放緩，“我們將使用我們的工具引導(dǎo)通脹回落。”這顯示出緊縮可能性。此外，鮑威爾在聽(tīng)證會(huì)上還表示，將在兩周后的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上“就這一話題進(jìn)行新一輪討論”。

關(guān)鍵詞： CPI 預(yù)設(shè)目標(biāo) 物價(jià)上漲 新趨勢(shì)