西班牙《經(jīng)濟(jì)學(xué)家報(bào)》網(wǎng)站4月12日刊發(fā)題為《通貨膨脹、儲(chǔ)蓄……可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的七大障礙》的文章，作者系比森特·涅韋斯和馬里奧·貝塞達(dá)斯，文章稱，安聯(lián)保險(xiǎn)公司專家認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受制于七大主要障礙。全文摘編如下：

全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。雖然這確實(shí)將以不平衡的方式推進(jìn)，一些國(guó)家一定會(huì)比其他國(guó)家更快地復(fù)蘇，但今年全球整體國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)仍將增長(zhǎng)5%左右。

然而，根據(jù)德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)公司研究部門(mén)的說(shuō)法，經(jīng)濟(jì)的最終反彈可能將取決于七個(gè)因素。這些因素具有影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的能力，其中一些會(huì)令復(fù)蘇改善或惡化。

盡管如此，安聯(lián)保險(xiǎn)公司預(yù)測(cè)的主要前景仍顯示全球經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇并且步入正軌。2021年，全球GDP預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)5.1%;2022年，全球GDP增長(zhǎng)幅度將在4%左右。不過(guò)，這家德國(guó)保險(xiǎn)公司的專家表示，“爭(zhēng)取盡早復(fù)蘇的競(jìng)賽將受制于七大主要障礙”。

1.一級(jí)方程式賽車(chē)般的疫苗接種競(jìng)賽。復(fù)蘇所面臨的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱藏在問(wèn)題的解決方案——疫苗——之中。各個(gè)國(guó)家為民眾接種疫苗的進(jìn)度不同可能加劇一些已經(jīng)存在的問(wèn)題，從而造成復(fù)蘇的速度有快有慢。歐盟已表現(xiàn)出的疫苗接種緩慢可能是鞏固其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要障礙。安聯(lián)保險(xiǎn)公司研究部門(mén)稱，“按照目前的疫苗接種速度，美國(guó)和英國(guó)將在5月實(shí)現(xiàn)群體免疫”，但“歐盟不太可能在秋季之前實(shí)現(xiàn)群體免疫”。

2.儲(chǔ)蓄“鑰匙”。新冠大流行期間積累的儲(chǔ)蓄是打開(kāi)消費(fèi)之門(mén)的“鑰匙”，但是目前尚不清楚居民家庭將如何對(duì)經(jīng)濟(jì)的重啟做出反應(yīng)。在2021年期間，超額儲(chǔ)蓄將繼續(xù)比危機(jī)前的水平高出40%。在相對(duì)樂(lè)觀的情況下，家庭的超額儲(chǔ)蓄將使歐盟的消費(fèi)者支出增長(zhǎng)達(dá)到GDP的1.5%，而美國(guó)則將超過(guò)3%。

安聯(lián)保險(xiǎn)公司研究部門(mén)預(yù)計(jì)：“大約有1630億歐元(1歐元約合人民幣7.8元——本網(wǎng)注)儲(chǔ)蓄可以轉(zhuǎn)變?yōu)闅W元區(qū)的私人消費(fèi)，相當(dāng)于疫情期間產(chǎn)生的超額儲(chǔ)蓄的30%。但是，在美國(guó)，我們預(yù)計(jì)將有50%的超額儲(chǔ)蓄在2021年轉(zhuǎn)為消費(fèi)，這得益于限制措施的迅速放松和強(qiáng)有力的財(cái)政刺激措施對(duì)信心的提振。到2021年底，美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率將恢復(fù)正常(占可支配收入的7%)。”

3.倉(cāng)促正?；?。復(fù)蘇所面臨的第三個(gè)障礙是，在2020年付出巨大努力之后，匆忙地使財(cái)政政策正?；?。在2021年還沒(méi)過(guò)幾個(gè)月的情況下，有些國(guó)家就計(jì)劃調(diào)轉(zhuǎn)方向，從“采取一切必要措施”轉(zhuǎn)向政策的退出，以避免赤字和債務(wù)擴(kuò)大。

4.龐大的公共投資計(jì)劃。喬·拜登在美國(guó)提出的重建計(jì)劃(金額可能高達(dá)2.3萬(wàn)億美元，約合14.95萬(wàn)億元人民幣)、歐盟超過(guò)7000億歐元的“下一代歐盟”基金都將有助于支持世界經(jīng)濟(jì)的需求和潛在增長(zhǎng)。但是，其能否成功將取決于人們是否能將過(guò)剩的儲(chǔ)蓄用于生產(chǎn)項(xiàng)目，并促進(jìn)私營(yíng)部門(mén)的發(fā)展。

如果這些錢(qián)被用于對(duì)經(jīng)濟(jì)和私營(yíng)部門(mén)沒(méi)有積極影響的部門(mén)投資，那將毫無(wú)用處。

安聯(lián)保險(xiǎn)公司研究部門(mén)的專家表示，他們發(fā)現(xiàn)“超額儲(chǔ)蓄已開(kāi)始對(duì)美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)的商業(yè)投資產(chǎn)生積極影響，但這在很大程度上將取決于未來(lái)的財(cái)政政策和投資條件”。

5.瓶頸和某些商品的短缺。全球供應(yīng)鏈的瓶頸可能會(huì)在第二季度將世界貿(mào)易推向極限狀況。安聯(lián)保險(xiǎn)公司研究部門(mén)稱，2021年，世界貿(mào)易的增長(zhǎng)將恢復(fù)至7.9%的增幅，但如果不考慮延續(xù)自2020年的積極影響的話，增幅將為5.4%。

這些專家預(yù)測(cè)，由于供應(yīng)鏈中斷，2021年第二季度將出現(xiàn)暫時(shí)性放緩，“預(yù)計(jì)2021年全年，供應(yīng)鏈中斷的影響可能會(huì)給世界貿(mào)易增長(zhǎng)帶來(lái)-1.7個(gè)百分點(diǎn)的壓力。此外，服務(wù)貿(mào)易將繼續(xù)受到受疫情防控措施和跨境旅行限制影響最大的部門(mén)延遲重啟的影響”。

6.通脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹很可能在一段時(shí)期內(nèi)明顯超過(guò)2%。專家指出：“鑒于需求的增長(zhǎng)乏力，企業(yè)的定價(jià)能力將繼續(xù)受到限制。家庭和企業(yè)的過(guò)度儲(chǔ)蓄會(huì)拖慢貨幣的流動(dòng)速度。生產(chǎn)能力利用不充分和失業(yè)率的上升將限制工資的上漲。因此，我們預(yù)計(jì)中央銀行不會(huì)為了應(yīng)對(duì)暫時(shí)的通貨膨脹而將政策調(diào)轉(zhuǎn)180度。”

但是，如果企業(yè)通過(guò)減少利潤(rùn)來(lái)吸收中間投入品價(jià)格的上漲，則可能給資產(chǎn)負(fù)債表和業(yè)績(jī)帶來(lái)更大的壓力。這種成本上漲不會(huì)使進(jìn)口國(guó)受益，并可能導(dǎo)致投資減少和創(chuàng)造就業(yè)受到抑制。

7.一些市場(chǎng)被通貨再膨脹“迷醉”。最后但同樣重要的一個(gè)阻礙是，沒(méi)能及時(shí)停下“醉人的音樂(lè)”所構(gòu)成的危險(xiǎn)。安聯(lián)保險(xiǎn)公司研究部門(mén)稱，這種“醉人的音樂(lè)”就是通貨再膨脹，“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資在對(duì)它們有利的環(huán)境下運(yùn)作，這固然對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有益。然而，目前我們看到的是資產(chǎn)價(jià)格與其基本價(jià)值之間的差距正變得越來(lái)越大”。

此外，諸如通貨膨脹反彈使中央銀行的適度通脹預(yù)期落空，以及歐盟內(nèi)部的民族主義抬頭等因素，也都可能阻礙世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

安聯(lián)保險(xiǎn)公司研究部門(mén)警告說(shuō)，真正的風(fēng)險(xiǎn)存在于資本市場(chǎng)本身。在杠桿過(guò)高和過(guò)度交易的情況下，冒險(xiǎn)行為容易失控，甚至很小的信心波動(dòng)都可能導(dǎo)致流動(dòng)性突然枯竭、強(qiáng)制清算和違約。

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