受花生現(xiàn)貨流通貨源偏緊、現(xiàn)貨價格強(qiáng)勢反彈的影響，近期花生期貨盤面價格不斷拉升，疊加新季花生種植面積減少的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，昨日花生期貨跳空大漲，主力合約2210收盤上漲5.69%，期價突破10400元/噸的整數(shù)位，收報于10410元/噸，創(chuàng)逾一年新高。

“總體來看，俄烏沖突讓全球糧油進(jìn)出口形勢面臨很大的不確定性，加上當(dāng)前進(jìn)入花生種植季，種植面積減少預(yù)期，及現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)，資金做多情緒較濃，導(dǎo)致花生期現(xiàn)貨價格走高。此外，周末期間花生現(xiàn)貨市場偏強(qiáng)運(yùn)行，尤其東北地區(qū)小日本品種報價大幅上漲600—700元/噸，貿(mào)易商看漲心理明顯。雖油料米整體穩(wěn)定，但油廠持續(xù)收購對市場起到了底部支撐的作用。”中原期貨研究所所長李娜表示。

記者了解到，當(dāng)前現(xiàn)貨市場正處于2021/2022產(chǎn)季現(xiàn)貨收尾階段。據(jù)華融融達(dá)期貨分析師潘越凌介紹，目前基層農(nóng)戶余貨庫存所剩不足一成，同時，二季度進(jìn)口量同比減少將近一半，當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨流通貨源偏緊，貿(mào)易商投機(jī)性囤貨需求持續(xù)，上游挺價意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)貨報價接連走高。這也是導(dǎo)致花生盤面價格接連走高的驅(qū)動力之一。

事實(shí)上，在4月底花生行情上漲行情啟動之前，花生現(xiàn)貨價格受到消費(fèi)不振的影響出現(xiàn)了較大的回落，中泰期貨研究所植物油首席分析師史恒昱認(rèn)為，當(dāng)前的行情出于現(xiàn)貨拋壓的緩解和市場悲觀預(yù)期的扭轉(zhuǎn)。

“產(chǎn)業(yè)之前對上游和中游的庫存水平的判斷存在很大分歧。3月底到4月下旬，很多貿(mào)易商認(rèn)為，今年花生現(xiàn)貨市場需求整體上非常羸弱，食用消費(fèi)和出口量都有很大的萎縮，榨油的消費(fèi)除了規(guī)模級以上壓榨企業(yè)以外，一些傳統(tǒng)銷區(qū)比如南方市場走貨非常慢，而規(guī)模級壓榨企業(yè)的采購能力可能是有限的，所以在春節(jié)前后的低成本區(qū)間建立庫存的貿(mào)易商們急于兌現(xiàn)利潤，積極向油廠出貨，并造成了踩踏。而4月底以后，市場發(fā)現(xiàn)油廠的收購意愿持續(xù)偏強(qiáng)，并沒有像之前大多數(shù)貿(mào)易商預(yù)期的那樣‘吃不下了’，市場的預(yù)期被急劇的扭轉(zhuǎn)和修正，造成了現(xiàn)貨價格的快速反彈。”史恒昱說。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，2021/22產(chǎn)季國內(nèi)規(guī)模油廠累計到貨約157萬噸，同比上漲31.9%，且已超過上一產(chǎn)季油廠收購總量146萬噸。據(jù)潘越凌介紹，國內(nèi)規(guī)模油廠掃尾收貨仍在繼續(xù)，近日繼續(xù)加價搶收，進(jìn)一步刺激現(xiàn)貨走強(qiáng)。

“目前處于舊作花生米的購銷尾聲。絕大多數(shù)的舊作庫存已經(jīng)進(jìn)入冷庫，等待新作上市前后再進(jìn)行銷售，現(xiàn)在可供交易的現(xiàn)貨比例已經(jīng)很少，少量還能發(fā)運(yùn)的現(xiàn)貨報價很高，盡管有價無市，但賣方看漲情緒濃厚，并不著急。目前最適合交割的高品質(zhì)的花生現(xiàn)貨主要是遼寧產(chǎn)地，發(fā)運(yùn)到銷區(qū)的交割庫成本已經(jīng)在10000元/噸左右，對盤面的交割成本形成了很強(qiáng)的支撐。”史恒昱說。

此外，史恒昱認(rèn)為，花生期現(xiàn)價格的走高與全球油脂價格的高企同樣相關(guān)。“今年由于全球新冠疫情對物流的影響，以及其他油脂價格高企的原因，進(jìn)口花生米數(shù)量大幅萎縮，報價偏高，而近期人民幣快速貶值導(dǎo)致進(jìn)口成本大幅上漲，銷售價格已經(jīng)逼近9000元/噸，這導(dǎo)致河南和山東地區(qū)少量統(tǒng)貨現(xiàn)貨的性價比仍然顯得比較高，對現(xiàn)貨價格形成了支撐。”他說。

新季種植面積減少預(yù)期強(qiáng)烈也是利多花生期貨盤面的因素之一。潘越凌表示，據(jù)花生精英網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底2022年100家典型花生種子貿(mào)易商種子銷量為3.23萬噸，較去年同期減少35%，一定程度上支撐了市場減種預(yù)期，進(jìn)而利多花生期貨價格。

“近期華北地區(qū)氣溫偏低，造成新作花生播種進(jìn)度偏慢，可能使市場提前關(guān)注了新作種植面積減少的預(yù)期。按目前花生對其他競爭作物的比較種植收益來看，市場普遍預(yù)期今年新作花生種植面積將會減少，但幅度尚不能確定。”史恒昱說。

在李娜看來，花生期貨主力合約PK2210的價格是提前反應(yīng)了花生種植面積減少及天氣可能異常的新季預(yù)期。當(dāng)前花生現(xiàn)貨屬于2021產(chǎn)季的收尾階段，整體來說，貿(mào)易商惜售，行業(yè)呈現(xiàn)出越漲越惜售的特征，從昨天的市場情況來看，購銷均較清淡。

“花生PK2204合約已交割結(jié)束，遠(yuǎn)月合約PK2210為當(dāng)前主力，中間間隔時間較長，新季花生正在種植，新米定價邏輯尚未形成，主力合約更多反映的是當(dāng)前現(xiàn)貨行情，若以現(xiàn)貨收購價為基準(zhǔn)，測算遠(yuǎn)月套保價差，計算期間的倉儲資金費(fèi)用約在600—700元/噸，現(xiàn)階段盤面價格較現(xiàn)貨價格接近平水甚至貼水。”潘越凌說。

事實(shí)上，不同產(chǎn)地和不同質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的花生現(xiàn)貨價格差距很大。據(jù)史恒昱介紹，按照花生期貨的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求，遼寧花生是舊作里最適合交割的。而華北產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨在酸價及其他質(zhì)量指標(biāo)上可能存在交割風(fēng)險，所以我們看到油廠的統(tǒng)貨成交價格雖然還在8600元/噸附近，盤面升水較大，但是如果用遼寧花生目前的報價計算，盤面升水并不太大。不過，史恒昱表示，花生是典型的季產(chǎn)年銷的作物，今年大多數(shù)中間商前期采購成本較低，且這部分現(xiàn)貨已經(jīng)存入冷庫，如果按前期的采購成本計算，現(xiàn)在貿(mào)易商套保的利潤可能已經(jīng)比較豐厚了。

潘越凌表示，當(dāng)前上游貨源集中在貿(mào)易商環(huán)節(jié)，較往年庫存米炒作周期有所提前，市場挺價意愿強(qiáng)烈，近幾日漲幅明顯，短期內(nèi)難有趨弱表現(xiàn)，預(yù)計新米種植完成前期有概率出現(xiàn)調(diào)整。

對于中長期的行情，史恒昱認(rèn)為，花生價格將持續(xù)振蕩走強(qiáng)，原因是從年度的供需結(jié)構(gòu)來看，今年國內(nèi)花生需求相對穩(wěn)定，而新作的供給端無論是國產(chǎn)還是進(jìn)口都顯得偏緊。不過，目前時間尚早，市場對于花生后市的看法可能有些過分樂觀了。比如在新作種植面積的變動幅度這件事上，從歷史經(jīng)驗來看，全國花生的種植面積下降的幅度可能不一定會有現(xiàn)在市場上一些機(jī)構(gòu)預(yù)期的15%—20%那么大。對于現(xiàn)貨市場來說，最近的快速上漲又使得貿(mào)易商的庫存潛在利潤較高，不排除后期套保盤入場鎖定利潤的情況出現(xiàn)。

那么，消費(fèi)不振是否會成為壓制價格上行的阻力呢?對此，潘越凌認(rèn)為，終端消費(fèi)表現(xiàn)不佳已是不爭的事實(shí)，在2021年貫穿全年的利空行情已有充分體現(xiàn)，除非消費(fèi)變得更差否則很難壓制盤面。目前花生的定價邏輯集中在中上游環(huán)節(jié)，即農(nóng)戶-貿(mào)易商-油廠，與終端消費(fèi)的關(guān)聯(lián)性已有明顯減弱。

“當(dāng)前可以認(rèn)為是陳米庫存炒作階段，等到6月份國內(nèi)新季花生種植結(jié)束，將進(jìn)入新米定價階段，是否能如預(yù)期減種三成、天氣是否適宜花生生長、旺季消費(fèi)能否恢復(fù)……后市波動或只增不減，因此花生期價能否節(jié)節(jié)攀升，仍需市場一步步驗證。”潘越凌說。

在李娜看來，6月前主要關(guān)注現(xiàn)貨端及油廠收購意愿，6月后關(guān)注新作種植實(shí)際落地情況。“整體來看，外部宏觀環(huán)境及種植面積減少，天氣都會給炒作帶來一定的炒作題材。但同時也需要關(guān)注近期價格的上漲，觀察是否有花生面積減少可能不及預(yù)期，以及新季花生下來，需求是否仍將不足等利空因素影響。”她說。

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