短短5年多的時(shí)間里，暴風(fēng)集團(tuán)就經(jīng)歷了從上市到退市的過(guò)程。5年來(lái)，這家公司市值最高從400多億元一路跌至1億元，上演了一場(chǎng)生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育。近年來(lái)，伴隨著注冊(cè)制的推進(jìn)和退市的常態(tài)化，A股市場(chǎng)退市效率顯著提升，“殼資源”炒作正在逐漸成為歷史。

400億市值“灰飛煙滅”

本周一(11月9日)，暴風(fēng)集團(tuán)將迎來(lái)在A股的最后一個(gè)交易日。公告顯示，暴風(fēng)集團(tuán)于2020年8月28日收到深交所《關(guān)于暴風(fēng)集團(tuán)股份有限公司股票終止上市的決定》，深交所決定公司股票終止上市，公司股票于2020年9月21日進(jìn)入退市整理期交易，在退市整理期30個(gè)交易日后公司股票將被摘牌。暴風(fēng)集團(tuán)終止上市后，將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。暴風(fēng)集團(tuán)被終止上市，原因則是公司在法定披露期限屆滿(mǎn)之日起兩個(gè)月內(nèi)未披露2019年年度報(bào)告，公司股票自2020年7月8日起暫停上市，公司在股票被暫停上市后的一個(gè)月內(nèi)未能披露2019年年度報(bào)告，觸及深交所股票終止上市情形。

資料顯示，暴風(fēng)集團(tuán)于2015年3月24日正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格為7.14元，發(fā)行市盈率為22.97倍，募集資金2.14億元。暴風(fēng)集團(tuán)的上市，正好趕上了上一輪牛市的巔峰時(shí)期，股價(jià)很快在2015年5月21日沖高至123.67元(復(fù)權(quán)后價(jià)格)的頂峰，總市值超過(guò)400億元。而截至11月6日收盤(pán)，該公司股價(jià)已經(jīng)跌至0.29元，總市值僅為1億元，短短5年多的時(shí)間里，這家公司就經(jīng)歷了從上市到退市的過(guò)程，近400億元的市值也就此蒸發(fā)殆盡。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，自上市以來(lái)暴風(fēng)集團(tuán)累計(jì)募集資金6.12億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅僅為1156.49萬(wàn)元。從2015年到2019年9月30日，該公司累計(jì)虧損了14.59億元。2019年7月，暴風(fēng)集團(tuán)公告，公司實(shí)際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。此后，暴風(fēng)集團(tuán)先后經(jīng)歷了因涉嫌信批違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、被深交所公開(kāi)譴責(zé)等一系列事件，人員持續(xù)流失，到2019年12月，公司僅剩10余人，除馮鑫外公司的高級(jí)管理人員已全部辭職。

同樂(lè)視網(wǎng)一樣，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，暴風(fēng)集團(tuán)的隕落，同其盲目擴(kuò)張、進(jìn)行高杠桿并購(gòu)豪賭有關(guān)。上市后，暴風(fēng)集團(tuán)先后涉入了VR、體育、影業(yè)等多個(gè)行業(yè)，并進(jìn)行了多項(xiàng)并購(gòu)，這些并購(gòu)最終將暴風(fēng)集團(tuán)拖入了深淵。

炒殼風(fēng)光不再

暴風(fēng)集團(tuán)的退市，是近年來(lái)A股市場(chǎng)退市腳步不斷加快，新陳代謝功能顯著增強(qiáng)的典型案例。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2020年以來(lái)，A、B股市場(chǎng)已經(jīng)先后有包括華銳風(fēng)電、金亞科技等在內(nèi)的17家公司被摘牌，同時(shí)還有*ST凱迪等正在處于退市整理期，包括*ST康得等在內(nèi)的多家公司則存在退市的風(fēng)險(xiǎn)。在這些退市和被摘牌的公司中，“一元退市”這一標(biāo)準(zhǔn)發(fā)揮了顯著作用。資料顯示，包括華銳風(fēng)電、天廣中茂、神霧環(huán)保等十余家退市企業(yè)均觸及了“連續(xù)二十個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值(1元)”這一標(biāo)準(zhǔn)。

“這是投資者主動(dòng)用腳投票的結(jié)果。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從過(guò)去兩年退市的情況來(lái)看，不少企業(yè)都是因?yàn)闈M(mǎn)足一元退市標(biāo)準(zhǔn)而被趕出市場(chǎng)，退市效率顯著提高，退市周期顯著縮短。這表明注冊(cè)制改革和新退市制度已經(jīng)在改變整個(gè)A股市場(chǎng)的生態(tài)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到了極大的增強(qiáng)，過(guò)去熱衷于對(duì)垃圾股的炒作的情形已經(jīng)逐漸消失，市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰和資源配置功能得到了進(jìn)一步的發(fā)揮。

“殼資源”炒作一度為投資者所熱衷，而隨著退市的不斷增多，這一現(xiàn)象正在逐漸消退。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在市場(chǎng)整體上漲的大背景下，今年以來(lái)兩市223只風(fēng)險(xiǎn)警示類(lèi)股票中，有165只出現(xiàn)了下跌，其中跌幅在30%以上的就有82只，占比接近一半。滬深兩市市值在30億元以下的個(gè)股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了803只，在注冊(cè)制推行的背景下，“殼資源”正在加速貶值。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則對(duì)記者表示，未來(lái)10年是A股市場(chǎng)價(jià)值投資大發(fā)展的10年，業(yè)績(jī)好的公司，盈利能夠持續(xù)增長(zhǎng)的公司的股權(quán)價(jià)值會(huì)越來(lái)越高，而另一部分業(yè)績(jī)差的公司，或者被經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型淘汰的公司，會(huì)不斷的下跌，不斷地被邊緣化甚至退市，這種分化會(huì)越來(lái)越明顯。他認(rèn)為，伴隨著注冊(cè)制在全市場(chǎng)的實(shí)施，更多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)會(huì)在A股上市，隨著退市制度的嚴(yán)格實(shí)施，符合退市條件公司逐漸退市，這樣整個(gè)市場(chǎng)就會(huì)形成一個(gè)優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)，投資者會(huì)更加集中于優(yōu)質(zhì)股票，炒殼、炒績(jī)差股的情形會(huì)逐漸消失，更加注重價(jià)值投資。

當(dāng)前，新一輪的退市制度改革臨近。日前召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過(guò)了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》，并指出健全上市公司退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要制度安排。要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機(jī)制。

關(guān)鍵詞： 400億市值 退市制度改革