7月20日，人工智能芯片第一股寒武紀在科創(chuàng)板上市交易。首日開盤價為250元/股，較64.39元/股的發(fā)行價高出近300%，市值超過千億元人民幣。開盤后股價有所回落，截至發(fā)稿，市值約為900億元人民幣。

寒武紀成立于2016年，是國內最早的一批AI芯片公司。發(fā)展過程中受到資本青睞，截至2019年9月，公司在一級市場共融資6輪，投資方包括阿里創(chuàng)投、科大訊飛、聯(lián)想等。在2019年9月的一次股權轉讓中，寒武紀的估值大致在200億元。

AI芯片在國內是一個尚在發(fā)展初期的市場。多數(shù)AI芯片公司將發(fā)展方向瞄準在細分場景的終端芯片，天花板低但需求明確，且能避開與巨頭的直接競爭。寒武紀的產品則既包括云端又包括終端。其云端產品直接的競爭對手是行業(yè)巨頭英偉達，后者已經在行業(yè)中占據了事實上的壟斷地位。

成立五年，寒武紀的業(yè)務發(fā)展始終存在較大不確定性。2017年和2018年，寒武紀的主要營收來源是終端處理器IP業(yè)務，最大的客戶是華為——貢獻了九成以上的營收。但隨著華為轉向自研AI芯片，來自華為的收入急速減少，寒武紀逐漸失去了最大的營收來源。

“由于公司在短期內難以開發(fā)同等業(yè)務體量的大客戶，因此，2020年公司終端智能處理器IP授權收入將繼續(xù)下滑。”寒武紀在招股書中表示。

失去華為的寒武紀將目光轉向政府客戶，出售智能計算集群系統(tǒng)(搭建數(shù)據中心，賣包括芯片、服務器、光纖在內的整套集成方案)，另外還拓展了云端智能芯片、邊緣智能芯片等業(yè)務方向。

2019年，來自智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務的營收達到近3億元，占到寒武紀全年總營收的近七成。但這項業(yè)務考驗寒武紀持續(xù)發(fā)展政府客戶的能力，目前來看難度不小。據招股書披露，寒武紀預計2020年上半年來自智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務的營收僅為10萬元至20萬元。

另一主要業(yè)務云端智能芯片在2020年上半年的營收預計將于2019年同期大致持平。

由于華為撤出以及新冠疫情的影響，寒武紀預計2020年上半年營收約在8200萬元至8600萬元之間，凈利潤預計在虧損2.3億元至虧損2.1億元之間。這兩項數(shù)據同比均向下調整。

“寒武紀趕上了芯片國產化的浪潮，在拓展政企客戶上有一定優(yōu)勢，但是本身產業(yè)硬件設計能力不足，軟件生態(tài)缺失，長遠看在商用市場落地存在難度。”一位AI芯片領域資深從業(yè)者對界面新聞分析。

寒武紀正在拓展商用市場的合作伙伴及客戶。在上市招股過程中，寒武紀獲得了來自聯(lián)想、美的控股和OPPO的戰(zhàn)略投資，分別為8040萬元、2億元和1.01億元。聯(lián)想系基金此前已經是寒武紀股東。在招股書中，寒武紀稱公司的云端智能芯片及加速卡產品可以應用在聯(lián)想服務器產品中，且雙方已在2019年實現(xiàn)業(yè)務上的合作。

來自美的控股和OPPO的戰(zhàn)略投資引發(fā)關注，兩家公司或將成為寒武紀產品的潛在客戶。美的稱未來會加強與寒武紀在邊緣端人工智能等領域的合作。OPPO則正在探討寒武紀人工智能芯片的應用。

對寒武紀來說，供應鏈的安全也將會是一個風險點。寒武紀在芯片IP及EDA工具主要向Cadence、Synopsys和Arm等供應商采購，短期內難以替代。

關鍵詞： 寒武紀 上市 千億市值