自2014年末滬港通開通以來，中國資本市場對外開放推進(jìn)速度明顯加快，大量海外資本從中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的表現(xiàn)中找到了投資機(jī)會。最新數(shù)據(jù)顯示，通過滬股通、深股通渠道的北向資金在A股的總持倉市值已達(dá)萬億元水平，成為左右當(dāng)前A股市場風(fēng)格不可或缺的一股力量。

同時(shí)，中國資本市場對外開放的內(nèi)涵也在逐漸深化。圍繞“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的總體要求，一系列規(guī)則設(shè)計(jì)正在與國際通行標(biāo)準(zhǔn)接軌，對外開放的深化成為推動資本市場改革的發(fā)動機(jī)之一。

全球資本加速流入A股

2018年借道滬深股通的北向資金凈流入達(dá)2942.18億元，海外投資者成為市場中最堅(jiān)定的做多力量之一。展望2019年，外資凈流入A股市場的規(guī)模仍有望大幅增加。3月1日，MSCI宣布將在2019年分三步把中國大盤A股的納入因子從5%提升至20%，同時(shí)將包括創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的中盤A股納入指數(shù)體系。富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯的相關(guān)指數(shù)也將分別在6月和9月啟動納入A股的程序。

光大證券認(rèn)為，外資流入對市場的影響，一方面在于加大A股與海外市場的關(guān)聯(lián)性;另一方面在于，外資增持一個(gè)地區(qū)核心產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)個(gè)股，將對該市場本身的風(fēng)格產(chǎn)生影響。

Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2019年，借道滬深股通的北向資金凈流入的速度大大加快。截至3月11日，滬股通和深股通的凈流入分別達(dá)到598.86億元和658.78億元，僅兩個(gè)多月合計(jì)凈流入金額已超過去年全年的三分之一。3月6日，北向資金在A股的總持倉市值一度突破萬億元大關(guān)，并在之后穩(wěn)定在萬億元左右。

此外，央行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)(股票)達(dá)1.15萬億元，在A股總市值的占比從2014年初的1.25%提升至2.37%。

廣發(fā)證券認(rèn)為，目前外資在A股持倉已經(jīng)與公募基金、保險(xiǎn)公司形成三足鼎立之勢?？紤]到外資長期加速流入趨勢已形成，預(yù)計(jì)未來外資有望超越保險(xiǎn)及公募基金，成為A股最重要的機(jī)構(gòu)投資者。

對外開放推動制度建設(shè)

A股市場外資加速流入，不僅僅是“水源”的增加，更重要的是流入渠道的拓寬和暢通。

從MSCI到富時(shí)羅素，再到標(biāo)普道瓊斯，A股接連被多個(gè)重要的國際指數(shù)體系接納，隨之而來的是千億級別的增量資金。為了確保這些資金順利進(jìn)入市場，中國證監(jiān)會自2018年5月1日起，將滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元人民幣，較之前大幅提高。

同時(shí)，為了更好地滿足境外投資者對中國資本市場的投資需求，2019年1月14日，外匯管理局宣布合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元。2019年1月31日，證監(jiān)會宣布QFII和RQFII制度將迎來重大調(diào)整：一是擬將QFII、RQFII兩項(xiàng)制度合二為一;二是放寬準(zhǔn)入條件;三是大幅擴(kuò)大投資范圍，除原有品種外，QFII、RQFII還可投資新三板股票、債券回購、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等。

另一方面，隨著外資逐漸成為A股市場中不可忽視的力量，其對于推動A股市場相關(guān)制度改革也發(fā)揮了積極作用。

A股在正式納入MSCI及富時(shí)羅素相關(guān)指數(shù)之前，上市公司“任意停牌”曾是阻礙A股與國際接軌的障礙之一。對此，滬深交易所就上市公司停牌事項(xiàng)多次進(jìn)行調(diào)整及規(guī)范。2018年11月6日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》，明確了上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，對停牌期限、信息披露、配套機(jī)制都作了規(guī)范。

截至3月12日收盤，今年以來兩市停牌數(shù)量已降至日均16家，占上市公司總數(shù)的0.45%，較去年同期日均停牌246家、7.05%的占比明顯下降。

此外，證監(jiān)會還加快推進(jìn)證券期貨公司對外開放，進(jìn)一步放寬外資持股比例限制。2018年4月，證監(jiān)會發(fā)布了允許外資持股合資券商可達(dá)51%的相關(guān)政策。同年12月，瑞銀證券成為首家外資控股證券公司。摩根大通和野村證券也在第一批積極申請成為外資控股券商的名單中。

開放腳步不停歇

隨著對外開放的不斷深入，資本市場中更多制度創(chuàng)新和變革呼之欲出。

2019年3月7日，MSCI宣布將大族激光從MSCI中國全股指數(shù)中剔除，同時(shí)將美的集團(tuán)的權(quán)重系數(shù)減半。MSCI亞太區(qū)研究主管謝征儐表示，剔除原因是外資對大族激光持股達(dá)到了28%的上限，不再具有投資空間。

除去“外資限購”，謝征儐指出，A股機(jī)制要進(jìn)一步與國際接軌，有以下四個(gè)方面值得關(guān)注：推出股指期貨等衍生品以滿足國際機(jī)構(gòu)投資者對風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求;使中國境內(nèi)較短的股票資金交割周期(T+0)與國際接軌(T+2);改善互聯(lián)互通機(jī)制下的交易假期不同步的問題;逐步允許使用綜合交易賬戶機(jī)制。

對于這些問題，部分解決方案已經(jīng)提上議程。2019年3月11日，港交所與MSCI簽訂授權(quán)協(xié)議，擬在獲得監(jiān)管批準(zhǔn)后根據(jù)市況推出MSCI中國A股指數(shù)的期貨合約，以滿足境外投資者對于風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求。對于外資超買的現(xiàn)象，MSCI表示，將積極與中國監(jiān)管層溝通，盡快明確互聯(lián)互通機(jī)制中臨近外資持股上限股票的處理方式。

同時(shí)，各方人士也在積極為A股市場擴(kuò)大開放提出新的建議。全國政協(xié)委員，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加在參加全國兩會時(shí)就建議，允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行。他認(rèn)為，更多國際投資者參與將有助于豐富科創(chuàng)板的投資者構(gòu)成和流動性。

問渠哪得清如許，為有源頭活水來。中國資本市場開放的腳步不會停歇!

關(guān)鍵詞： 股票 全球資本